ભારતની રિટેલ ઇન્ફ્લેશન ડિસેમ્બર 2025માં 1.33 ટકા સુધી વધીને ત્રણ મહિના માટેના ઉચ્ચતમ સ્તરે પહોંચી ગઈ, પરંતુ વ્યાપક સંદેશા અપરિવર્તિત રહ્યો છે: અર્થતંત્રમાં ભાવ દબાણ અસામાન્ય રીતે નમ્ર છે. હેડલાઇન CPI હવે RBIના 2 ટકા નીચલા સહનશીલતા બંદમાં ચાર સતત મહિના સુધી રહી છે, જે FY26ને ડિસઇન્ફ્લેશન માટે એક અસાધારણ વર્ષ તરીકે મજબૂત બનાવે છે.
તથાપિ, શાંતિની સપાટી હેઠળ, ઇન્ફ્લેશન ડાયનામિક્સ વિકસવા લાગ્યા છે. કોર ઇન્ફ્લેશન મજબૂત બન્યું છે; સેવા ખર્ચ અડગ રહે છે અને ભારત CPI સૂચકાંકોના પુનઃઆધાર સાથે મોટા આંકડાકીય ફેરફારની કિનારે છે. આ પૃષ્ઠભૂમિમાં, ભારતીય રિઝર્વ બેંકનો ફેબ્રુઆરી નીતિ નિર્ણય તાત્કાલિકતા કરતાં સમય અને કૅલિબ્રેશન વિશે વધુ છે.
FY26: RBI માટે આરામનો એક દુર્લભ વર્ષ
મોનિટરી નીતિની દ્રષ્ટિકોણથી, FY26એ RBIને કંઈક આપ્યું છે જે તે ક્યારેય માણતું નથી, તે છે ચલનને ચલાવવા માટે જગ્યા. અગાઉના વર્ષોમાં સતત ઇન્ફ્લેશન દબાણ સાથે સંઘર્ષ કર્યા પછી, કેન્દ્ર બૅંક FY26માં પ્રવેશ કર્યો છે જ્યારે ઇન્ફ્લેશન પહેલેથી જ નીચેની દિશામાં છે, જે ખોરાકના ભાવમાં તીવ્ર સુધારાથી અને અનુકૂળ આધાર અસરોથી મદદરૂપ થયું છે.
રિટેલ ઇન્ફ્લેશન કેલેન્ડર વર્ષ 2025માં 2.2 ટકા સરેરાશ રહી, જે દાયકામાં સૌથી નીચી વાર્ષિક વાંચન છે. આ RBIને વિકાસ આધાર તરફ નિશ્ચિતપણે ફેરવવા માટે મંજૂરી આપી. FY26 દરમિયાન, કેન્દ્ર બૅંકે પહેલેથી જ કુલ 100 બેઝિસ પોઈન્ટના રેપો દર કાપ્યા છે, નાણાકીય પરિસ્થિતિઓને સરળ બનાવ્યું છે અને વૈશ્વિક વૃદ્ધિ સંકેતો મિશ્ર રહેવા સમયે સ્થાનિક માંગને ટેકો આપ્યો છે.
હવે નીતિ દરો તેમના શિખરો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે નીચા છે, સરળતા ચક્ર સ્પષ્ટપણે તેના અંતિમ તબક્કામાં પ્રવેશ કર્યો છે. ફેબ્રુઆરી 2026ની બેઠકને આ ચક્રમાં બીજું કાપવા માટેનો છેલ્લો વાસ્તવિક વિંડો માનવામાં આવે છે.
ડિસેમ્બર ઇન્ફ્લેશન: હજુ પણ નીચું, પરંતુ હવે ઘટતું નથી
ડિસેમ્બર CPI છાપે એક સુક્ષ્મ ફેરફાર દર્શાવે છે. ઇન્ફ્લેશન નવેમ્બરમાં 0.7 ટકા થી વધીને 1.33 ટકા સુધી પહોંચી ગયું, જે ત્રણ મહિના માટેનું સૌથી ઊંચું સ્તર છે. જ્યારે આ હજી પણ લક્ષ્યથી આરામથી નીચે છે, તે સંકેત આપે છે કે તીવ્ર ડિસઇન્ફ્લેશન તબક્કો કદાચ અમારા પાછળ છે.
ખોરાકના ભાવ સતત સાતમા સતત મહિને ડિફ્લેશનમાં રહ્યા, જો કે ઘટાડાનો ગતિ ધીમો થયો. અનાજ ચાર વર્ષમાં પ્રથમ વખત ડિફ્લેશનમાં જવા લાગ્યું, જ્યારે શાકભાજી અને દાળોએ તેમની લાંબી સુધારણા ચાલુ રાખી. તેલ અને ફળો પણ અનેક મહિના નીચા સ્તરે ઠંડા થઈ ગયા, હેડલાઇન ઇન્ફ્લેશનને સારી રીતે સ્થિર રાખ્યું.
તથાપિ, ઇન્ફ્લેશનની રચના બદલાઈ રહી છે. વ્યક્તિગત કાળજી, સેવાઓ અને કિંમતી ધાતુઓ જેવી શ્રેણીઓમાં નોંધપાત્ર મજબૂતી જોવા મળી. વ્યક્તિગત કાળજી ઇન્ફ્લેશન, ખાસ કરીને, શ્રેણીમાં એક રેકોર્ડ ઊંચાઈએ પહોંચી ગયું, જ્યારે સોનાના અને ચાંદીના ભાવોએ હેડલાઇન કોર ઇન્ફ્લેશનને ઉંચા કર્યા.
કોર ઇન્ફ્લેશન મિશ્ર સંકેત મોકલે છે
ડિસેમ્બરમાં સૌથી મહત્વપૂર્ણ વિકાસોમાંથી એક હતો કોર ઇન્ફ્લેશન 4.8 ટકા સુધી 28 મહિના માટેના ઉચ્ચતમ સ્તરે પહોંચવું. પ્રથમ નજરે, આ નીચા હેડલાઇન નંબર સાથે વિરુદ્ધ લાગે છે. પરંતુ નજીકથી જોતા, આ વધારાનો મોટો ભાગ કિંમતી ધાતુઓ દ્વારા ચલાવવામાં આવ્યો હતો, વ્યાપક માંગ દબાણ દ્વારા નહીં.
જ્યારે સોનાં અને ચાંદીને બહાર રાખવામાં આવે છે, ત્યારે કોર ઇન્ફ્લેશન લગભગ 2.4 ટકા પર સ્થિર રહ્યું, જે સૂચવે છે કે આધારભૂત માંગ-પક્ષની ઇન્ફ્લેશન હજુ પણ મોટા ભાગે નિયંત્રણમાં છે. આ ભેદ નીતિ માટે મહત્વપૂર્ણ છે. જ્યારે હેડલાઇન ઇન્ફ્લેશન RBIને સરળતા આપવા માટે જગ્યા આપે છે, વધતા નોન-ફૂડ ઘટકો નીતિ નિર્માતાઓને યાદ અપાવે છે કે ઇન્ફ્લેશનના જોખમો નાશ પામ્યા નથી, તેઓ ફક્ત સ્વરૂપ બદલ્યા છે.
એક ફેરફારનો બિંદુ: CPI પુનઃઆધાર 2024 સુધી
ડિસેમ્બર 2012ના આધાર વર્ષ હેઠળનો અંતિમ CPI વાંચન દર્શાવે છે. જાન્યુઆરી 2026થી, ભારતની ઇન્ફ્લેશન ડેટા નવા 2024ના આધારનો ઉપયોગ કરીને ગણવામાં આવશે, જે અપડેટેડ વપરાશ પેટર્નને દર્શાવે છે.
પુનઃઆધારિત CPI નોન-ફૂડ આઇટમ્સને વધુ ઊંચો વજન આપશે, જેમાં સેવાઓ, આવાસ, આરોગ્યસંભાળ અને વૈકલ્પિક ખર્ચનો સમાવેશ થાય છે. આ ફેરફાર ભવિષ્યની ઇન્ફ્લેશન વાંચનોને વધુ સ્થિર બનાવશે પરંતુ ખોરાકની અસ્થિરતા કરતાં સેવા-આધારિત ભાવ દબાણ માટે વધુ સંવેદનશીલ બનાવશે.
RBI માટે, આ પરિવર્તન નજીકના સમયના નિર્ણય-મેકિંગને જટિલ બનાવે છે. નીતિ નિર્માતાઓને નવી બાસ્કેટ કેવી રીતે વર્તે છે તે સમજવા માટે સમયની જરૂર પડશે, પછી તેઓ તેમના મધ્યમ-અવધિ ઇન્ફ્લેશન દૃષ્ટિકોણને પુનઃકૅલિબ્રેટ કરશે. આ એક કારણ છે કે આર્થિકશાસ્ત્રીઓ ફેબ્રુઆરીમાં RBIને કાર્ય કરવું જોઈએ કે રોકવું જોઈએ તે અંગે વિભાજિત છે.
ફેબ્રુઆરી નીતિ: કાપ અથવા સાવધાની?
સંતુલિત રીતે, ફેબ્રુઆરીમાં એક અંતિમ 25 બેઝિસ પોઈન્ટ કાપવાનો કેસ મજબૂત છે. હેડલાઇન ઇન્ફ્લેશન લક્ષ્યથી ખૂબ જ નીચે છે, વૈશ્વિક રીતે વૃદ્ધિના જોખમો ચાલુ છે અને ક્રેડિટની માંગ, ખાસ કરીને રિટેલ અને MSME વિભાગોમાં, થોડા ઓછા ઉધાર ખર્ચમાંથી ફાયદો ઉઠાવી શકે છે.
કેટલાક આર્થિકશાસ્ત્રીઓ ફેબ્રુઆરીના કાપને “વિશ્વાસની ચળવળ” તરીકે જોવે છે જે સરળતા ચક્રને પૂર્ણ કરે છે, વિલંબિત સમર્થન માટે RBIને પ્રતિબદ્ધ કર્યા વિના. આવું પગલું રેપો દરને વધુ તટસ્થ સ્તરે લાવશે જ્યારે નીતિની વિશ્વસનીયતા જાળવી રાખશે.
તથાપિ, વિરુદ્ધ દલીલ પણ એટલી જ મજબૂત છે. ફેબ્રુઆરીમાં ઇન્ફ્લેશન FY26ના ચોથા ત્રિમાસિકમાં મજબૂત બનવાની અપેક્ષા છે કારણ કે આધાર અસર ઓછી થાય છે અને CPI અને GDP શ્રેણીઓ પુનઃઆધારિત થઈ રહી છે, કેટલાક માનતા છે કે રોકવું વધુ સમજદારીનો વિકલ્પ હશે. સ્પષ્ટતા માટે રાહ જોવી RBIને વધુ સ્પષ્ટતા ટાળવામાં મદદ કરી શકે છે જ્યારે કોર દબાણ વધુ સ્પષ્ટ બનવા લાગ્યા છે.
દર કાપ ચક્ર પછી શું આવે છે
ફેબ્રુઆરીના પરિણામની પરવા કર્યા વિના, વ્યાપક સંદેશા સ્પષ્ટ છે: FY26 ભારતના વર્તમાન દર કાપ ચક્રનો અંત દર્શાવવાનો સંકેત છે. ભવિષ્યની નીતિની ચળવળ ખોરાક-આધારિત ઇન્ફ્લેશનના સ્વિંગ્સ પર ઓછું આધાર રાખશે અને વધુ બાંધકામના તત્વો જેમ કે સેવાઓની ઇન્ફ્લેશન, વેતન ડાયનામિક્સ અને વૈશ્વિક નાણાકીય પરિસ્થિતિઓ પર વધુ આધાર રાખશે.
બજારો માટે, આ ધ્યાનમાં ફેરફાર દર્શાવે છે. ઘટતા દરોથી મળતી પીઠ હવે અમારા પાછળ છે. ઇક્વિટી અને બોન્ડ રોકાણકારો દિશા માટે નીતિની સરળતાની બદલે આવક વૃદ્ધિ, નાણાકીય શિસ્ત અને વૈશ્વિક મૂડી પ્રવાહો તરફ વધુ જોતા રહેશે.
નિષ્કર્ષ
ડિસેમ્બરના ઇન્ફ્લેશન ડેટાએ ભારતની સ્થિતિને મજબૂત બનાવે છે, જે મજબૂત વૃદ્ધિ અને નમ્ર ઇન્ફ્લેશનનો આનંદ માણતી કેટલીક મુખ્ય અર્થવ્યવસ્થાઓમાંની એક છે. પરંતુ તે આ પણ સંકેત આપે છે કે ડિસઇન્ફ્લેશનનો સરળ ભાગ પૂરો થઈ ગયો છે. CPI પુનઃઆધાર આગળ છે અને કોર દબાણ ધીમે ધીમે પુનઃઉદ્ભવ થાય છે, RBIનો ભૂલ કરવા માટેનો માર્જિન ઘટી રહ્યો છે.
ફેબ્રુઆરી એક અંતિમ દર કાપ આપે છે કે રોકે છે તે મહત્વપૂર્ણ છે, FY26ને કદાચ યાદ કરવામાં આવશે કે નીતિ નિશ્ચિતપણે ઇન્ફ્લેશનને લડવા થી સંતુલન સંચાલન તરફ ફેરવાઈ છે. આગામી તબક્કા વધુ ચોકસાઈની માંગ કરશે કારણ કે અહીંથી, ઇન્ફ્લેશનના જોખમો ઓછા દેખાય છે, પરંતુ ઓછા મહત્વના નથી.
અસ્વીકૃતિ: આ લેખ માહિતી માટે છે અને રોકાણની સલાહ નથી.
1986થી રોકાણકારોને સક્ષમ બનાવવું, એક SEBI- નોંધાયેલ સત્તા
દલાલ સ્ટ્રીટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ જર્નલ
અમારો સંપર્ક કરો
Inflation at Multi-Year Lows but Core Pressures Persist: Is February the Final Rate Cut of FY26?