Inflation at Multi-Year Lows but Core Pressures Persist: Is February the Final Rate Cut of FY26?

भारताची किरकोळ महागाई डिसेंबर 2025 मध्ये तीन महिन्यांच्या उच्चांकावर 1.33 टक्‍क्‍यांपर्यंत वाढली, परंतु व्यापक संदेश अद्यापही अपरिवर्तित आहे: अर्थव्यवस्थेत किंमतीच्या दबावांमध्ये असामान्यपणे कमी आहे. मुख्य CPI आता RBI च्या 2 टक्के कमी सहिष्णुता बँडच्या खाली चार सलग महिन्यांपासून राहिला आहे, ज्यामुळे FY26 हे कमी महागाईसाठी एक अपवादात्मक वर्ष असल्याची कथा मजबूत झाली आहे.

तथापि, शांत पृष्ठभागाखाली, महागाईचे गतीशास्त्र विकसित होऊ लागले आहे. मुख्य महागाई वाढली आहे; सेवा खर्च स्थिर राहिले आहेत आणि भारत CPI निर्देशांकाच्या पुनर्मूल्यांकनासह एक मोठ्या सांख्यिकी बदलाच्या काठावर आहे. या पार्श्वभूमीवर, भारतीय रिझर्व्ह बँक चा फेब्रुवारी धोरण निर्णय तात्काळतेपेक्षा वेळ आणि समायोजनाबद्दल अधिक असण्याची शक्यता आहे.

FY26: RBI साठी एक दुर्मिळ आरामाचा वर्ष

आर्थिक धोरणाच्या दृष्टिकोनातून, FY26 ने RBI ला काहीतरी दिले आहे जे त्याला दुर्मिळपणे मिळते, म्हणजेच हालचाल करण्याची जागा. मागील वर्षांमध्ये सतत महागाईच्या दबावांशी झगडल्यानंतर, केंद्रीय बँक FY26 मध्ये महागाई आधीच कमी होणाऱ्या मार्गावर प्रवेश केला, ज्याला अन्नाच्या किंमतीत तीव्र सुधारणा आणि अनुकूल आधार प्रभावांनी मोठा आधार दिला.

किरकोळ महागाई 2025 च्या कॅलेंडर वर्षात 2.2 टक्‍क्‍यांवर सरासरी राहिली, जी एक दशकातली सर्वात कमी वार्षिक वाचन आहे. यामुळे RBI ला वाढीच्या समर्थनाकडे ठामपणे वळण्यास मदत झाली. FY26 च्या आत, केंद्रीय बँकेने आधीच 100 आधार अंकांच्या पुनर्वित्त दर कपातीची एकत्रितपणे घोषणा केली आहे, आर्थिक परिस्थिती सैल केली आहे आणि जागतिक वाढीच्या संकेतांमध्ये मिश्रित असताना स्थानिक मागणीला समर्थन दिले आहे.

आता धोरण दर त्यांच्या शिखरांपेक्षा लक्षणीय कमी असल्याने, सैल करण्याचा चक्र स्पष्टपणे अंतिम टप्प्यात प्रवेश केला आहे. फेब्रुवारी 2026 चा बैठक या चक्रात आणखी कपातीसाठी अंतिम वास्तववादी विंडो म्हणून पाहिला जात आहे.

डिसेंबर महागाई: अजूनही कमी, परंतु आता कमी होत नाही

डिसेंबर CPI प्रिंट एक सूक्ष्म बदल दर्शवते. महागाई नोव्हेंबरमध्ये 0.7 टक्‍क्‍यांवरून 1.33 टक्‍क्‍यांपर्यंत वाढली, जी तीन महिन्यांतील उच्चतम स्तर आहे. हे अजूनही लक्ष्याच्या खाली आरामात आहे, परंतु हे सूचित करते की तीव्र कमी महागाईचा टप्पा मागे राहिला असावा.

अन्नाच्या किंमती सातव्या सलग महिन्यासाठी कमी राहिल्या, जरी कमी होण्याची गती कमी झाली. धान्य चार वर्षांमध्ये पहिल्यांदाच कमी महागाईत गेले, तर भाज्या आणि डाळी त्यांच्या दीर्घ सुधारणा वाढवत राहिल्या. तेल आणि फळे देखील अनेक महिन्यांच्या कमी स्तरावर गेली, ज्यामुळे मुख्य महागाई चांगली स्थिर राहिली.

तथापि, महागाईची रचना बदलत आहे. वैयक्तिक काळजी, सेवा आणि मौल्यवान धातूंच्या श्रेणींमध्ये उल्लेखनीय स्थिरता दिसून येत आहे. वैयक्तिक काळजीची महागाई विशेषतः या मालिकेत एक रेकॉर्ड उच्चांकावर पोहोचली, तर सोने आणि चांदीच्या किंमतींनी मुख्य मुख्य महागाई वाढवली.

मुख्य महागाई मिश्र संकेत पाठवते

डिसेंबरमध्ये एक महत्त्वाची घटना म्हणजे मुख्य महागाई 4.8 टक्‍क्‍यांवर 28 महिन्यांच्या उच्चांकावर पोहोचली. पहिल्या नजरेत, हे कमी मुख्य संख्येशी विरोधाभासी दिसते. परंतु जवळच्या पाहणीत हे स्पष्ट होते की या वाढीपैकी बरेच काही मौल्यवान धातूंमुळे होते, व्यापक मागणीच्या दबावामुळे नाही.

जेव्हा सोने आणि चांदी वगळले जातात, तेव्हा मुख्य महागाई सुमारे 2.4 टक्‍क्‍यांवर स्थिर राहिली, ज्यामुळे सूचित होते की मागणीच्या बाजूची महागाई अद्याप मोठ्या प्रमाणात नियंत्रणात आहे. ही भिन्नता धोरणासाठी महत्त्वाची आहे. जरी मुख्य महागाई RBI ला सैल करण्याची जागा देते, तरी वाढणाऱ्या नॉन-फूड घटकांनी धोरणकर्त्यांना आठवण करून दिली की महागाईचे धोके अदृश्य झालेले नाहीत, ते फक्त रूपांतरित झाले आहेत.

एक वळणबिंदू: CPI पुनर्मूल्यांकन 2024

डिसेंबर 2012 च्या आधार वर्षाच्या अंतर्गत अंतिम CPI वाचन दर्शवते. जानेवारी 2026 पासून, भारताची महागाई डेटा नवीन 2024 आधार वापरून गणना केली जाईल, ज्यामुळे अद्ययावत उपभोगाच्या पद्धतींचा प्रतिबिंबित होईल.

पुनर्मूल्यांकन केलेला CPI नॉन-फूड वस्तूंना, सेवांसह, गृहनिर्माण, आरोग्यसेवा आणि वैकल्पिक खर्चांना अधिक वजन देईल. हा बदल भविष्यातील महागाईच्या वाचनांना अधिक स्थिर बनवण्यास मदत करेल, परंतु अन्नाच्या अस्थिरतेपेक्षा सेवा-आधारित किंमतीच्या दबावांना अधिक संवेदनशील बनवेल.

RBI साठी, हा संक्रमण तात्काळ निर्णय घेण्यात गुंतागुंतीचा आहे. धोरणकर्त्यांना त्यांच्या मध्यम-कालीन महागाईच्या दृष्टिकोनाचे पुनःसमायोजन करण्यापूर्वी नवीन बास्केट कसे वागते हे समजून घेण्यासाठी वेळ लागेल. यामुळे अर्थशास्त्रज्ञांना फेब्रुवारीत RBI ने कार्य करावे की थांबावे यावर विभाजित केले आहे.

फेब्रुवारी धोरण: कपात की सावधता?

सामान्यतः, फेब्रुवारीत एक अंतिम 25 आधार अंक कपातीसाठी प्रकरण मजबूत आहे. मुख्य महागाई लक्ष्याच्या खूप खाली आहे, जागतिक स्तरावर वाढीचे धोके कायम आहेत आणि कर्जाची मागणी, विशेषतः किरकोळ आणि MSME क्षेत्रांमध्ये, थोड्या कमी कर्जाच्या खर्चांमुळे फायदा होऊ शकतो.

काही अर्थशास्त्रज्ञ फेब्रुवारीतील कपातला “विमा चालना” म्हणून पाहतात, जो सैल करण्याच्या चक्राला पूर्ण करतो, RBI ला दीर्घकालीन सवलतीसाठी बांधत नाही. असे पाऊल पुनर्वित्त दर अधिक तटस्थ स्तरावर आणेल, तर धोरणाची विश्वासार्हता जपेल.

तथापि, विरोधी तर्क देखील तितकाच आकर्षक आहे. FY26 च्या चौथ्या तिमाहीत महागाई वाढण्याची अपेक्षा आहे, कारण आधार प्रभाव कमी होत आहेत आणि CPI आणि GDP मालिका पुनर्मूल्यांकन होत आहेत, काहींचे मानणे आहे की थांबणे अधिक सावध निर्णय असेल. स्पष्टतेची वाट पाहणे RBI ला अधिक सैल होण्यापासून वाचवू शकते, जेव्हा मुख्य दबाव अधिक दृश्यमान होत आहेत.

कपात चक्रानंतर काय येते

फेब्रुवारीच्या परिणामावरून, व्यापक संदेश स्पष्ट आहे: FY26 भारताच्या विद्यमान दर कपात चक्राचा अंत दर्शवण्याची शक्यता आहे. भविष्यातील धोरणात्मक हालचाली अन्न-आधारित महागाईच्या चढ-उतारांवर कमी अवलंबून असतील आणि अधिक संरचनात्मक घटकांवर जसे की सेवा महागाई, वेतन गती आणि जागतिक आर्थिक परिस्थितीवर अधिक अवलंबून असतील.

बाजारांसाठी, याचा अर्थ लक्ष केंद्रित करण्याचा बदल आहे. कमी दरांचा पाठिंबा मोठ्या प्रमाणात मागे आहे. समभाग आणि कर्ज गुंतवणूकदार वाढत्या कमाईच्या वाढीवर, वित्तीय शिस्त आणि जागतिक भांडवलाच्या प्रवाहांवर धोरणात्मक सैलतेपेक्षा अधिक लक्ष केंद्रित करतील.

निष्कर्ष

डिसेंबरच्या महागाईच्या डेटाने भारताची स्थिती मजबूत वाढ आणि कमी महागाई असलेल्या काही प्रमुख अर्थव्यवस्थांपैकी एक म्हणून मजबूत केली आहे. परंतु हे देखील सूचित करते की कमी महागाईचा सोपा भाग संपला आहे. CPI पुनर्मूल्यांकनासमोर आणि मुख्य दबाव हळूहळू पुन्हा उभे राहत असल्याने, RBI च्या चुकण्याची जागा कमी होत आहे.

फेब्रुवारी एक अंतिम दर कपात आणतो की थांबवतो, FY26 हे वर्ष म्हणून लक्षात ठेवले जाईल जेथे धोरणाने महागाईशी लढण्यापासून संतुलन व्यवस्थापित करण्याकडे ठामपणे वळले. पुढील टप्पा अधिक अचूकतेची मागणी करेल कारण इथून पुढे, महागाईचे धोके कमी दृश्यमान आहेत, परंतु कमी महत्त्वाचे नाहीत.

अस्वीकृती: हा लेख माहितीच्या उद्देशांसाठी आहे आणि गुंतवणूक सल्ला नाही.