Inflation at Multi-Year Lows but Core Pressures Persist: Is February the Final Rate Cut of FY26?

இந்தியாவின் சில்லறை பணவீக்கம் 2025 டிசம்பரில் 1.33 சதவீதமாக மூன்று மாத உச்சத்தை அடைந்தது, ஆனால் பரந்த செய்தி மாறவில்லை: பொருளாதாரத்தில் விலை அழுத்தங்கள் அசாதாரணமாக குறைந்துள்ளன. தலைப்பு CPI தற்போது RBI-யின் 2 சதவீதத்திற்கான குறைந்த பொறுமை வரம்பிற்குள் நான்கு தொடர்ச்சியான மாதங்களாக தங்கியுள்ளது, இது FY26 ஒரு சிறப்பு ஆண்டாக இருந்ததை உறுதிப்படுத்துகிறது.

எனினும், அமைதியான மேற்பரப்பின் கீழ், பணவீக்கத்தின் இயக்கவியல் மாறத் தொடங்கியுள்ளது. மைய பணவீக்கம் உறுதியாகியுள்ளது; சேவைகள் செலவுகள் நிலையானவை மற்றும் இந்தியா CPI குறியீட்டின் மறுசீரமைப்புடன் ஒரு முக்கிய புள்ளிவிவர மாற்றத்தின் மையத்தில் உள்ளது. இந்த பின்னணியில், இந்தியாவின் மைய வங்கியின் பிப்ரவரி கொள்கை முடிவு அவசரத்திற்கானது அல்ல, நேரம் மற்றும் அளவீட்டிற்கானது ஆக உருவாகி வருகிறது.

FY26: RBIக்கு ஒரு அரிதான வசதியான ஆண்டு

பணவியல் கொள்கை பார்வையில், FY26 RBIக்கு மிகச் சில நேரங்களில் அனுபவிக்கும் இடத்தை வழங்கியுள்ளது. முந்தைய ஆண்டுகளில் தொடர்ச்சியான பணவீக்க அழுத்தங்களுடன் போராடிய பிறகு, மைய வங்கி FY26-க்கு இறங்கியது, பணவீக்கம் ஏற்கனவே கீழே செல்லும் பாதையில் இருந்தது, இது உணவுப் பொருட்களின் விலைகளில் ஒரு கூடிய சரிசெய்யும் மூலம் பெரிதும் உதவியது மற்றும் சாதகமான அடிப்படை விளைவுகள்.

சில்லறை பணவீக்கம் 2025 காலாண்டில் 2.2 சதவீதமாக சராசரியாக இருந்தது, இது ஒரு தசாப்தத்தில் குறைந்த ஆண்டு வாசிப்பு. இதனால் RBI வளர்ச்சி ஆதரவுக்கான முடிவுகளை உறுதியாக மாற்ற முடிந்தது. FY26 இல் இதுவரை, மைய வங்கி ஏற்கனவே 100 அடிப்படை புள்ளிகள் அளவீட்டு வட்டி குறைப்புகளை வழங்கியுள்ளது, நிதி நிலைகளை சீராக்கியுள்ளது மற்றும் உலகளாவிய வளர்ச்சி சிக்னல்கள் கலந்துள்ள போது உள்ளூர் தேவையை ஆதரித்துள்ளது.

கொள்கை வட்டிகள் தற்போது தங்கள் உச்சங்களைவிட குறிப்பிடத்தக்க அளவுக்கு குறைவாக உள்ளதால், சீராக்கும் சுற்று தெளிவாக அதன் இறுதி கட்டத்தில் நுழைந்துள்ளது. பிப்ரவரி 2026 கூட்டம் இந்த சுற்றில் மற்றொரு குறைப்பிற்கான கடைசி யதார்த்தமான ஜன்னலாக பரவலாகக் காணப்படுகிறது.

டிசம்பர் பணவீக்கம்: இன்னும் குறைவாக, ஆனால் இனி குறையவில்லை

டிசம்பர் CPI அச்சு ஒரு மென்மையான மாற்றத்தை குறிக்கிறது. பணவீக்கம் நவம்பரில் 0.7 சதவீதத்திலிருந்து 1.33 சதவீதமாக உயர்ந்தது, இது மூன்று மாதங்களில் அதன் மிக உயர்ந்த நிலை. இது இன்னும் குறிக்கோளுக்குக் கீழே இருப்பினும், இது கடுமையான பணவீக்க கட்டம் நமக்கு பின்னால் இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது.

உணவுப் பொருட்களின் விலைகள் தொடர்ச்சியான ஏழாவது மாதத்திற்கும் குறைவாகவே உள்ளன, ஆனால் குறைவு வேகம் குறைந்துள்ளது. cereals நான்கு ஆண்டுகளில் முதன்முறையாக குறைவாக உள்ளன, மேலும் காய்கறிகள் மற்றும் பருத்தி நீண்ட கால சரிசெய்யலில் உள்ளன. எண்ணெய்கள் மற்றும் பழங்கள் பல மாதங்களில் குறைந்த அளவுக்கு குளிர்ந்துள்ளன, தலைப்பு பணவீக்கத்தை நன்கு நிலைநாட்டியுள்ளது.

எனினும், பணவீக்கத்தின் அமைப்பு மாறுகிறது. தனிப்பட்ட பராமரிப்பு, சேவைகள் மற்றும் மதிப்புமிகு உலோகங்கள் போன்ற வகைகள் குறிப்பிடத்தக்க உறுதிப்படுத்தல்களை காட்டின. தனிப்பட்ட பராமரிப்பு பணவீக்கம், குறிப்பாக, தொடர்ச்சியில் ஒரு பதிவுச் சதவீதத்திற்கு உயர்ந்தது, மேலும் தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகள் தலைப்பு மைய பணவீக்கத்தை உயர்த்தின.

மைய பணவீக்கம் கலந்த சிக்னலை அனுப்புகிறது

டிசம்பரில் மிகவும் முக்கியமான வளர்ச்சிகளில் ஒன்று மைய பணவீக்கம் 4.8 சதவீதமாக 28 மாத உச்சத்திற்கு உயர்ந்தது. முதலில், இது குறைந்த தலைப்பு எண்ணிக்கைக்கு முரண்பட்டதாகத் தோன்றுகிறது. ஆனால் அருகில் பார்வையிடும்போது, இந்த உயர்வு பெரும்பாலும் மதிப்புமிகு உலோகங்களால் இயக்கப்பட்டது என்பதைக் காட்டுகிறது, பரந்த அடிப்படையிலான தேவையால் அல்ல.

தங்கம் மற்றும் வெள்ளி தவிர்க்கப்பட்டால், மைய பணவீக்கம் 2.4 சதவீதம் சுற்றி நிலையாக இருந்தது, இது அடிப்படையான தேவையினால் பணவீக்கம் இன்னும் பெரும்பாலும் கட்டுப்பாட்டில் உள்ளது என்பதைக் குறிக்கிறது. இந்த வேறுபாடு கொள்கைக்கு முக்கியமாக இருக்கிறது. தலைப்பு பணவீக்கம் RBIக்கு சீராக்குவதற்கான இடத்தை வழங்குகிறது, ஆனால் உணவுக்கு அப்பாற்பட்ட கூறுகள் உயர்ந்தால், பணவீக்க ஆபத்துகள் மறைந்துவிடவில்லை, அவை மட்டும் வடிவம் மாறியுள்ளது என்பதைக் நினைவூட்டுகிறது.

ஒரு திருப்பம்: CPI 2024க்கு மறுசீரமைப்பு

டிசம்பர் 2012 அடிப்படையிலான ஆண்டின் கீழ் இறுதியாக CPI வாசிப்பை குறிக்கிறது. 2026 ஜனவரியில் இருந்து, இந்தியாவின் பணவீக்க தரவுகள் புதிய 2024 அடிப்படையைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படும், புதுப்பிக்கப்பட்ட நுகர்வு முறைமைகளை பிரதிபலிக்கும்.

மறுசீரமைக்கப்பட்ட CPI உணவுக்கு அப்பாற்பட்ட உருப்படிகளுக்கு அதிக எடையை வழங்கும், சேவைகள், வீடு, சுகாதாரம் மற்றும் விருப்ப செலவுகளை உள்ளடக்கியது. இந்த மாற்றம் எதிர்கால பணவீக்க வாசிப்புகளை மேலும் நிலையானதாகவும், உணவின் அசாதாரணத்திற்குப் பதிலாக சேவைகள் வழிநடத்தும் விலை அழுத்தங்களுக்கு மேலும் உணர்வுப்படுத்தும் வகையில் இருக்க வாய்ப்பு உள்ளது.

RBIக்கு, இந்த மாற்றம் அருகிலுள்ள முடிவெடுப்பை சிக்கலாக்குகிறது. கொள்கையாளர் புதிய கூடை எப்படி செயல்படுகிறது என்பதைப் புரிந்துகொள்ள நேரம் தேவை, பிறகு அவர்களின் மத்தியகால பணவீக்க பார்வையை மீள அளவீடு செய்ய வேண்டும். இதுவே பொருளாதாரவியலாளர்கள் RBI பிப்ரவரியில் செயல்படவேண்டும் அல்லது தாமதிக்கவேண்டும் என்பதில் பிரிக்கப்பட்டுள்ள ஒரு காரணமாகும்.

பிப்ரவரி கொள்கை: குறைப்பு அல்லது எச்சரிக்கை?

மொத்தத்தில், பிப்ரவரியில் ஒரு இறுதி 25 அடிப்படை புள்ளி குறைப்புக்கான வழக்கு வலுவாக உள்ளது. தலைப்பு பணவீக்கம் குறிக்கோளுக்குப் புறம்பாக உள்ளது, உலகளாவிய வளர்ச்சி ஆபத்துகள் தொடர்கின்றன மற்றும் கடன் தேவைகள், குறிப்பாக சில்லறை மற்றும் MSME பிரிவுகளில், குறைந்த வட்டி செலவுகளால் பயனடையலாம்.

பல பொருளாதாரவியலாளர்கள் பிப்ரவரி குறைப்பை “காப்பீட்டு நடவடிக்கை” எனக் கருதுகிறார்கள், இது RBIயை நீண்ட கால வசதிக்கு கட்டுப்படுத்தாமல் சீராக்கும் சுற்றை முடிக்கிறது. இப்படியான ஒரு படி வட்டி விகிதத்தை மேலும் நியூட்ரல் நிலைக்கு கொண்டு வரும், ஆனால் கொள்கை நம்பகத்தன்மையை பாதுகாக்கும்.

எனினும், எதிர்மறை வாதம் சமமாகவே வலிமையானது. அடிப்படைக் விளைவுகள் மங்குவதால் FY26 இன் நான்காவது காலாண்டில் பணவீக்கம் உறுதியாகும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, CPI மற்றும் GDP வரிசைகள் மறுசீரமைப்பை எதிர்கொள்கின்றன, சிலர் தாமதிக்க வேண்டும் என்பதில் நம்புகிறார்கள். தெளிவுக்காக காத்திருப்பது RBIக்கு அதிக சீராக்குதலை தவிர்க்க உதவலாம், அப்போது மைய அழுத்தங்கள் மேலும் தெளிவாகக் காணப்படுகின்றன.

வட்டி குறைப்பு சுற்றின் பிறகு என்ன வருகிறது

பிப்ரவரி முடிவுக்கு மாறுபட்டாலும், பரந்த செய்தி தெளிவாக உள்ளது: FY26 இந்தியாவின் தற்போதைய வட்டி குறைப்பு சுற்றின் முடிவாகக் காணப்படும். எதிர்கால கொள்கை நடவடிக்கைகள் உணவால் இயக்கப்படும் பணவீக்க அலைகளுக்கு குறைவாக, சேவைகள் பணவீக்கம், சம்பளம் இயக்கவியல் மற்றும் உலகளாவிய நிதி நிலைகள் போன்ற கட்டமைப்பியல் காரணிகளுக்கு அதிகமாக சார்ந்திருக்கும்.

மார்க்கெட்டுகளுக்காக, இது கவனத்தை மாற்றுகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது. குறைந்த வட்டிகளின் பின்விளைவுகள் பெரும்பாலும் நமக்கு பின்னால் உள்ளன. பங்கு மற்றும் பத்திரங்கள் முதலீட்டாளர்கள், கொள்கை சீராக்குதலுக்குப் பதிலாக, வருமான வளர்ச்சி, நிதி ஒழுங்கு மற்றும் உலகளாவிய மூலதன ஓட்டங்களை நோக்கி அதிகமாக பார்க்கப்போகிறார்கள்.

தீர்வு

டிசம்பர் பணவீக்க தரவுகள் இந்தியாவின் நிலையை வலுப்படுத்துகிறது, இது வலுவான வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்த பணவீக்கத்தை அனுபவிக்கும் சில முக்கிய பொருளாதாரங்களில் ஒன்றாக உள்ளது. ஆனால் இது பணவீக்கத்தை குறைப்பதற்கான எளிய பகுதி முடிந்துவிட்டது என்பதையும் குறிக்கிறது. CPI மறுசீரமைப்பு முன்னிலையில் மற்றும் மைய அழுத்தங்கள் மெதுவாக மீண்டும் தோன்றுவதால், RBIக்கு தவறானதற்கான இடம் குறைகிறது.

பிப்ரவரி ஒரு இறுதி வட்டி குறைப்பை வழங்குகிறதா அல்லது தாமதிக்கிறதா என்பதற்காக, FY26 பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்வதிலிருந்து சமநிலையை நிர்வகிப்பதற்கான ஆண்டாக நினைவில் இருக்கும். அடுத்த கட்டம் அதிக துல்லியத்தைத் தேவைப்படும், ஏனெனில் இங்கு, பணவீக்க ஆபத்துகள் குறைவாகக் காணப்படுகின்றன, ஆனால் முக்கியத்துவம் குறையவில்லை.

மறுப்பு: இந்த கட்டுரை தகவல் நோக்கத்திற்காக மட்டுமே மற்றும் முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல.