சென்செக்ஸ் @ 40: இந்தியாவின் பொருளாதார அபிலாஷையை நாரை ஆண்டுகளாக கூட்டப்பட்ட வளர்ச்சி

இந்தியாவில் முதலீட்டாளர்களை உரையாடலின் நடுவில் நிறுத்தும் சக்தி உள்ள எண்ணிக்கைகள் மிகவும் குறைவாகவே உள்ளன. மேலும், பெரும்பாலும் பெருமை, பயம், நினைவுகள் மற்றும் ஆவலை ஒரே நேரத்தில் உருவாக்கும் எண்ணிக்கைகள் இன்னும் குறைவாகவே உள்ளன. சென்செக்ஸ் என்பது அத்தகைய எண்ணிக்கையாகும். நான்கு தசாப்தங்களாக, இந்தியா எவ்வாறு மாறியதைக் கண்டு கொண்டிருக்கிறது: பொருளாதார நெருக்கடிகள் மற்றும் கொள்கை முன்னேற்றங்கள், மோசடிகள் மற்றும் சீர்திருத்தங்கள், பப்ளுகள் மற்றும் முன்னேற்றங்கள், சந்தேகம் மற்றும் நம்பிக்கை. அரசுகள் மாறின, உலகளாவிய கட்டமைப்புகள் மாறின, தொழில்நுட்பங்கள் முழு தொழில்களை பாதித்தன, ஆனால் சென்செக்ஸ் தாங்கியது, பொருந்தியது மற்றும் கூட்டியது. நேரியல் முறையில் அல்ல. மென்மையாக அல்ல. ஆனால் இடைவிடாத முறையில்.

சென்செக்ஸ் 2026 ஜனவரியில் 40 ஆண்டுகளை நிறைவு செய்யும் போது, அதன் பயணத்தை சில நூறு புள்ளிகளிலிருந்து பத்து ஆயிரங்களுக்கு உயர்வாக பார்க்க விரும்புவது கவர்ச்சிகரமாக இருக்கும். அது தவறு. சென்செக்ஸ் என்பது வெறும் பங்கு சந்தை குறியீடு அல்ல; இது நவீன இந்தியாவின் நிதி வாழ்க்கை வரலாறு, முதலீடு, நம்பிக்கை, சீர்திருத்தம் மற்றும் நிலைத்தன்மை எவ்வாறு ஒரு பொருளாதாரத்தை காலப்போக்கில் மறுபடியும் வடிவமைத்தது என்பதற்கான பதிவாகும்.

1986-ல் BSE சென்செக்ஸ் அறிமுகமான போது, இந்தியா மிகவும் மாறுபட்ட நாடாக இருந்தது. முதலீட்டு சந்தைகள் அடிப்படையாகக் குறைவாக இருந்தன, பங்கேற்பு வரையறுக்கப்பட்டிருந்தது மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சி ஒழுங்குமுறை, கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் உள்ளக நோக்கங்கள் மூலம் கட்டுப்படுத்தப்பட்டிருந்தது. நான்கு தசாப்தங்களுக்குப் பிறகு, அதே குறியீடு உலகளாவிய ஒருங்கிணைந்த, நுகர்வுக்கு அடிப்படையாகக் கொண்ட, முதலீட்டு வழிநடத்தும் பொருளாதாரத்தின் மிகுந்த நம்பிக்கைக்குரிய அளவுகோலாக நிற்கிறது.

தனியுரிமை, தொழில்நுட்ப மாற்றம், நிதி நெருக்கடிகள், மக்கள் தொகை மாற்றம் மற்றும் மீண்டும் மீண்டும் கொள்கை மறுபரிசீலனைகள் ஆகியவற்றின் மூலம், சென்செக்ஸ் இந்தியாவின் மாக்ரோ பயணத்துடன் இணைந்து வளர்ந்துள்ளது. அதற்கான அதிர்ச்சிகளை எதிர்கொள்வதில் அதன் நிலைத்தன்மை மற்றும் கட்டமைப்புப் மாற்றங்களை பிரதிபலிக்கக்கூடிய திறன், முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவின் கடந்தகாலத்தை எவ்வாறு விளக்குகிறார்கள் மற்றும் எதிர்காலத்தை எவ்வாறு எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்பதற்கான மையமாக இருப்பதற்கான காரணங்களை விளக்குகிறது.

முன்-தனியுரிமை அடிப்படைகளிலிருந்து சந்தை வழிநடத்தும் வளர்ச்சி

சென்செக்ஸ் 1991-க்கு முன் இந்தியாவில் பிறந்தது, அங்கு பொருளாதார வளர்ச்சி குறைந்த ஒரே இலக்கங்களில் சராசரியாக இருந்தது மற்றும் முதலீட்டு சந்தைகள் செல்வம் உருவாக்குவதில் வரையறுக்கப்பட்ட பங்கு வகித்தன. அதன் ஆரம்ப ஆண்டுகளில், சந்தை இயக்கங்கள் ஒரு சிறிய தொகை பங்குதாரர்களால், குறைவான திரவத்தால் மற்றும் இடைவேளை ஊகங்களால் ஆளப்பட்டது. ஆனால் இந்த சூழ்நிலையிலும், குறியீடு இந்தியாவின் தொழில்முனைவோர் மற்றும் தொழில்துறை அடிப்படையின் ஆரம்ப அலைகளை பிடித்தது.

மாறுபாடு 1991-ல் வந்தது. பொருளாதார தனியுரிமை உரிமம் ராஜை முறியடித்தது, வெளிநாட்டு முதலீட்டுக்கு வாயில்களை திறந்தது மற்றும் முதலீட்டு உருவாக்கத்தில் சந்தைகளின் பங்கினை மறுபரிசீலனை செய்தது. சென்செக்ஸ் இந்த சீர்திருத்தங்களுக்கு வெறும் எதிர்வினை அளிக்கவில்லை; அதை உள்ளகமாக்கியது. காலப்போக்கில், இது பொருளாதார எதிர்பார்ப்புகளின் முன்னணி குறியீடாக மாறியது, பின்னணி விலை அளவீட்டாக அல்ல.

அதன் ஆரம்பத்திலிருந்து, சென்செக்ஸ் வருடாந்திர 13.4 சதவீதம் அளவிலான வளர்ச்சியுடன் கூட்டப்பட்டுள்ளது, அதே காலத்தில் இந்தியாவின் номினல் GDP வளர்ச்சியை 13 சதவீதமாகப் பிரதிபலிக்கிறது. இந்த ஒத்திசைவு சீரானது அல்ல. இது வருமான வளர்ச்சி, பணவீக்கம், உற்பத்தி வளர்ச்சி மற்றும் அதிகாரப்பூர்வ பொருளாதாரத்தின் கட்டமைப்புப் பரவல்களைப் பிடிக்கக்கூடிய குறியீட்டின் திறனை பிரதிபலிக்கிறது.

சந்தை கட்டமைப்பின் வளர்ச்சி மற்றும் முதலீட்டாளர் பங்கேற்பு

சென்செக்ஸில் பிரதிபலிக்கப்படும் மிகக் குறைவாக மதிப்பீடு செய்யப்பட்ட மாற்றங்களில் ஒன்றாக சந்தை கட்டமைப்பின் வளர்ச்சி உள்ளது. 1980-களில் மற்றும் 1990-களின் ஆரம்பத்தில், சந்தைகள் பங்குதாரர்களால் இயக்கப்பட்டன மற்றும் தெளிவற்றன. விலை கண்டுபிடிப்பு செயல்திறனற்றது, தீர்வு ஆபத்துகள் அதிகமாக இருந்தன மற்றும் சில்லறை பங்கேற்பு பெரும்பாலும் ஊகமாக இருந்தது.

தசாப்தங்களின் வழியாக, தீர்வு, தீர்வு, ஒழுங்குமுறை மற்றும் டிஜிட்டலைकरणத்தில் உள்ள சீர்திருத்தங்கள் இந்த நிலப்பரப்பை அடிப்படையாக மாற்றின. இலவச மிதவை சந்தை மூலதனத்திற்கு மாறுதல், மின் வர்த்தகம், பொருளாதாரமயமாக்கல் மற்றும் நேரடி கண்காணிப்பு சென்செக்ஸை உலகளாவிய ஒப்பீட்டுக்குரிய அளவுகோலாக மாற்றியது. இன்று, இது ஆழமான திரவத்தால், நிறுவன பங்கேற்பு மற்றும் மியூச்சுவல் நிதிகள், ETF மற்றும் ஓய்வூதியத்துடன் தொடர்புடைய சேமிப்புகள் மூலம் அதிகரிக்கும் சில்லறைOwnership மூலம் அடையாளம் காணப்படும் சந்தையை பிரதிபலிக்கிறது.

செயல்திறன் முதலீட்டின் உயர்வு குறிப்பாக குறிப்பிடத்தக்கது. சென்செக்ஸ்-இல் இணைக்கப்பட்ட குறியீட்டு நிதிகள் மற்றும் ETF-களில் நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துகள் ரூ. 2.25 லட்சம் கோடி வரை வளர்ந்துள்ளன, இது குறியீட்டின் வர்த்தக குறிப்பிலிருந்து நீண்ட கால பங்கீட்டு கருவியாக மாறுவதைக் குறிக்கிறது.

துறைத்தரங்கள் இந்தியாவின் மாறும் பொருளாதாரத்தை பிரதிபலிக்கின்றன

இந்தியாவின் கட்டமைப்புப் மாற்றத்தின் மிக தெளிவான ஆதாரம் சென்செக்ஸின் மாறும் துறை அடிப்படையில் உள்ளது. கடந்த 20 ஆண்டுகளில், நிதி சேவைகள் குறியீட்டில் தங்களின் எடையை இரட்டிப்பாகக் கொண்டுள்ளன, இது கடன் சந்தைகளை ஆழமாக்குவதையும், சேமிப்புகளை அதிகாரப்பூர்வமாக்குவதையும், வங்கிகள் மற்றும் NBFC-ஐ அடிப்படையாகக் கொண்ட இடைமுகத்திற்கான விரிவாக்கத்தையும் பிரதிபலிக்கிறது.

ஒரே நேரத்தில், இந்திய சந்தையின் வரையறுக்கப்பட்ட வளர்ச்சி இயந்திரமாக இருந்த தகவல் தொழில்நுட்பம், குறியீட்டின் எடையில் மெதுவாகக் குறைவடைந்துள்ளது, இது செயல்திறனில் குறைவாக அல்ல, ஆனால் பல துறைகளில் வளர்ச்சி பரவுவதால். நுகர்வோர் விருப்பம், மூலதனப் பொருட்கள் மற்றும் சேவைகள் தொடர்புடைய வணிகங்கள் முக்கியத்துவம் பெற்றுள்ளன, இது உயர்ந்த வருமானங்கள், நகர்ப்புறமயமாக்கல் மற்றும் உள்ளூர் நுகர்வை பிரதிபலிக்கிறது.

இந்த வளர்ச்சி ஒரு முக்கியமான உள்ளடக்கம்: சென்செக்ஸ் நிலையானது அல்ல. இது பொருளாதார மதிப்பு எங்கு உருவாகிறது என்பதை பிரதிபலிக்க தொடர்ந்து மீள்சீரமைக்கிறது, சுற்றுப்புறங்கள் மற்றும் தலைமுறைகளில் தொடர்புடையதைக் உறுதி செய்கிறது.

நெருக்கடிகளை தாங்கி, அதிர்வுகளின் மூலம் கூட்டுதல்

சென்செக்ஸின் பயணம் எதுவும் மென்மையாக இல்லை. இது ஹர்ஷத் மேத்தா மோசடி, ஆசிய நிதி நெருக்கடி, டாட்-காம் வீழ்ச்சி, 2008-ல் உலகளாவிய நிதி நெருக்கடி மற்றும் 2020-ல் கோவிட்-19 அதிர்ச்சியை உறிஞ்சியது. இவற்றில் ஒவ்வொன்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை, திரவத்தன்மை மற்றும் நிறுவன நிலைத்தன்மையை சோதித்தது.

ஆனால், வரலாறு ஒரு நிலையான மாதிரியை காட்டுகிறது. மிகுந்த அதிர்வுகளின் காலங்கள் கட்டமைப்புப் பலப்படுத்தும் கட்டங்களில் தொடர்ந்தன. 75 சதவீதத்திற்கும் மேற்பட்ட காலாண்டு ஆண்டுகள் நேர்மறை வருமானங்களை வழங்கின, மற்றும் மொத்த வருமான குறியீட்டின் மூலம் லாபங்களை மீண்டும் முதலீடு செய்தால், நீண்ட கால முடிவுகள் முக்கியமாக மேம்படும். மிகவும் மோசமான இழப்புகள் நிரந்தரமாக தடுப்புகள் அல்ல, ஆனால் மீள்பார்வை புள்ளிகள் ஆக இருந்தன.

இந்த நிலைத்தன்மை முதலீட்டாளர்களுக்கான ஒரு முக்கிய பாடத்தை வலியுறுத்துகிறது: சென்செக்ஸ் நேரத்தை பரிசளிக்கிறது, நேரத்தை அல்ல. குறுகிய கால அதிர்வுகள் அடிக்கடி நிகழ்கின்றன, ஆனால் நீண்ட கால கூட்டுதல் மிகவும் நிலையானது.

கேந்திரம், தரம் மற்றும் தலைமையின் இயல்பு

சென்செக்ஸின் மற்றொரு வரையறுக்கப்பட்ட பண்பாக கேந்திரம் உள்ளது. முதல் 10 பங்குகள் குறியீட்டின் எடையின் சுமார் இரண்டு-மூன்றில் ஒன்றைச் சேர்ந்துள்ளன, முதன்மையாக பெரிய நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் தேசிய சாம்ராஜ்யங்களால் வழிநடத்தப்படுகின்றன. இந்த கேந்திரம் அடிக்கடி விமர்சிக்கப்படுகிறது, ஆனால் வரலாற்றில் இது ஒரு அம்சமாகவே இருந்தது, குறைபாடாக அல்ல.

இந்திய சந்தைகளில் தலைமை எப்போதும் குறுகியது ஆனால் நிலையானது. குறியீட்டில் முன்னணி நிறுவனங்கள் அளவுக்கு, ஒழுங்குமுறை, மூலதன அணுகல் மற்றும் செயலாக்க திறனைப் பெறுபவர்கள் ஆக இருக்கின்றன. காலப்போக்கில், பின்னணி நிறுவனங்கள் வெளியேறுகின்றன மற்றும் முன்னணி நிறுவனங்கள் பொருந்துகின்றன, இதனால் குறியீடு நிறுவன இந்தியாவின் தரமான வடிகட்டப்பட்ட பிரதிநிதியாக இருக்கிறது.

சென்செக்ஸ் ஒரு நீண்ட கால பங்கீடு, வர்த்தக கருவி அல்ல

40 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு, சென்செக்ஸ் வெறும் அளவுகோலாக இல்லை; இது இந்தியாவின் பொருளாதார பயணத்தைப் புரிந்துகொள்ளும் ஒரு கட்டமைப்பாக உள்ளது. அதன் GDP வளர்ச்சியுடன் ஒத்திசைவு, அதிர்ச்சிகளை உறிஞ்சும் திறன் மற்றும் துறை மாற்றங்களுக்கு பொருந்தும் தன்மை, இதனை குறுகிய கால ஊகத்திற்கு ஒரு வாகனமாக அல்ல, ஒரு சக்திவாய்ந்த நீண்ட கால பங்கீட்டு கருவியாக மாற்றுகிறது. முதலீட்டாளர்களுக்கு, செய்தி தெளிவாக உள்ளது. பங்குகளில் செல்வம் உருவாக்குவது நிகழ்வுகளை முன்னறிவிப்பது அல்லது அதிர்வுகளை தவிர்ப்பது பற்றி அல்ல. இது மாறும் பொருளாதார அமைப்பில் முதலீடு செய்வதற்கானது, பயம், சீர்திருத்தம், விரிவாக்கம் மற்றும் மறுபரிசீலனையின் சுற்றுப்புறங்களில் கூட்டுதலைச் செயல்படுத்துவதற்கானது.

முடிவு

இந்தியா ஒரு வளர்ந்த பொருளாதாரமாக மாறுவதற்கான தனது ஆவலுக்கு முன்னேறும்போது, சென்செக்ஸ் தொடர்ந்து வளர்ந்துகொண்டிருக்கும். உறுப்பினர்கள் மாறும், துறைகள் சுழல்கின்றன மற்றும் அதிர்வுகள் தொடரும். ஆனால் இந்தியாவின் பொருளாதார முன்னேற்றத்தின் கண்ணாடியாக அதன் மைய செயல்பாடு நிலையாகவே இருக்கும். நான்கு தசாப்தங்களுக்குப் பிறகு, சென்செக்ஸ் ஒரு வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரத்தில் ஒழுங்கான பங்கேற்பு, கட்டமைப்புப் சீர்திருத்தம் மற்றும் தொழில்முனைவோர் இயக்கத்தின் ஆதரவால் நிலையான செல்வத்தை வழங்குவதற்கான ஆதாரமாக நிற்கிறது. அச்சுறுத்தல்களை தவிர்ப்பதன் மூலம் அல்ல, அதை தாங்குவதன் மூலம்.

விலக்கு: இந்த கட்டுரை தகவல் நோக்கத்திற்காக மட்டுமே மற்றும் முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல.