2008 शैली के संकट की 10–20% संभावना: आर्थिक सर्वेक्षण की चेतावनी क्यों महत्वपूर्ण है

जब भारत के मुख्य आर्थिक सलाहकार एक वैश्विक संकट को 2008 से भी बदतर होने की 10–20 प्रतिशत संभावना देते हैं, तो यह एक साधारण टिप्पणी नहीं है। यह एक संकेत है कि वैश्विक आर्थिक प्रणाली पतले बफर्स, बढ़ते दोष रेखाओं और नाजुक समन्वय स्थितियों के साथ काम कर रही है, जहां झटके अब स्थानीय नहीं रहते।

आर्थिक सर्वेक्षण 2026 एक संकट की भविष्यवाणी नहीं करता। लेकिन यह तीन वैश्विक परिदृश्यों को प्रस्तुत करता है, जिनमें से एक एक प्रणालीगत झटके की श्रृंखला को शामिल करता है जहां वित्तीय, तकनीकी और भू-राजनीतिक तनाव एक-दूसरे को मजबूत करते हैं। उस परिदृश्य में, सर्वेक्षण चेतावनी देता है कि मैक्रोइकोनॉमिक परिणाम 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के समान या उससे भी अधिक हो सकते हैं।

निवेशकों और नीति निर्माताओं के लिए, यह डर के बारे में कम है और यह समझने के बारे में अधिक है कि जोखिम कहाँ बढ़ रहे हैं, संक्रामकता कैसे फैलती है और इतिहास हमें चरम तनाव के समय के बारे में क्या सिखाता है।

2026 के लिए तीन वैश्विक परिदृश्य: एक नाजुक विश्व व्यवस्था

सर्वेक्षण 2026 के लिए वैश्विक अर्थव्यवस्था के तीन संभावित रास्तों को रेखांकित करता है। आधारभूत मामला, जिसमें 40–45 प्रतिशत संभावना है, 2025 के वातावरण की निरंतरता है: एक ऐसा विश्व जो आर्थिक रूप से एकीकृत है लेकिन तेजी से नाजुक है। वृद्धि बनी रहती है, लेकिन अनिश्चितता संरचनात्मक बन जाती है न कि चक्रीय।

दूसरा परिदृश्य, जिसमें समान संभावना है, रणनीतिक प्रतिकूलताओं को बढ़ाता है। व्यापार स्पष्ट रूप से बाध्यकारी हो जाता है, प्रतिबंध बढ़ते हैं और वित्तीय तनाव सीमाओं के पार अधिक आसानी से फैलता है। वैश्विक संस्थान कमजोर होते हैं, भले ही पूर्ण पैमाने पर टूटने से बचा जाए।

तीसरा परिदृश्य, जिसमें 10–20 प्रतिशत की कम लेकिन महत्वपूर्ण संभावना है, सबसे चिंताजनक है। यह एक प्रणालीगत झटके की श्रृंखला की कल्पना करता है जहां भू-राजनीति, वित्तीय बाजार और प्रौद्योगिकी इस तरह से बातचीत करते हैं कि मौजूदा स्थिरीकरण को ओवरवेल्म कर देते हैं। ऐसे विश्व में, तरलता सूख जाती है, विश्वास टूट जाता है और नीति समन्वय विफल हो जाता है। यह वही परिदृश्य है जो 2008 के साथ तुलना करने के लिए आमंत्रित करता है।

आज एक वैश्विक संकट क्यों संभव है

अतीत के चक्रों की तुलना में जो एक क्षेत्र में अत्यधिकता से प्रेरित थे, आज के जोखिम बहुआयामी और आपस में जुड़े हुए हैं।

पहला, भू-राजनीति आर्थिक निर्णय लेने के पीछे से आगे बढ़ गई है। व्यापार मार्ग, ऊर्जा प्रवाह, प्रौद्योगिकी पहुंच और पूंजी आंदोलन अब रणनीतिक विचारों द्वारा अधिक आकारित होते हैं न कि दक्षता द्वारा। प्रतिबंध, निर्यात नियंत्रण और टैरिफ अब असाधारण उपकरण नहीं हैं; वे नियमित होते जा रहे हैं।

दूसरा, वित्तीय बाजार सतह पर जितने दिखाई देते हैं, उससे कहीं अधिक लीवरेज और आपस में जुड़े हुए हैं। गैर-बैंक वित्तीय संस्थान, हेज फंड और निजी क्रेडिट बाजार ऐसे लीवरेज के साथ काम करते हैं जो अस्पष्ट है लेकिन प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण है। जब अस्थिरता बढ़ती है, तो डीलिवरेजिंग अचानक और अव्यवस्थित हो सकती है।

तीसरा, वैश्विक समन्वय 2008 की तुलना में कमजोर है। वित्तीय संकट के दौरान, G20 समन्वय, केंद्रीय बैंक स्वैप लाइनों और बहुपक्षीय कार्रवाई ने बाजारों को स्थिर करने में मदद की। आज, प्रमुख ब्लॉकों के बीच विश्वास पतला है और नीति प्रतिक्रियाएँ अक्सर आंतरिक होती हैं।

अंत में, सोने की कीमतें एक महत्वपूर्ण संकेत देती हैं। आर्थिक सर्वेक्षण यह उजागर करता है कि 2025 में सोने की कीमत लगभग 2,600 अमेरिकी डॉलर से बढ़कर 4,300 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस से अधिक हो गई। बाजार शायद ही कभी ऐसे आंदोलनों की कीमत लगाते हैं जब तक कि निवेशक प्रणालीगत अनिश्चितता के खिलाफ सुरक्षा की सक्रिय रूप से तलाश नहीं कर रहे हों।

2008 में वास्तव में क्या हुआ: एक संक्षिप्त पुनरावलोकन

यह समझने के लिए कि तुलना क्यों महत्वपूर्ण है, यह जानना आवश्यक है कि 2008 का संकट वास्तव में क्या था। वैश्विक वित्तीय संकट अमेरिका के आवास बुलबुले के पतन से शुरू हुआ, लेकिन इसका असली कारण गहरा था: अत्यधिक लीवरेज, अस्पष्ट वित्तीय उत्पाद और जोखिम मॉडल में गलत विश्वास। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ, संपार्श्विक ऋण दायित्व और डेरिवेटिव्स ने वैश्विक बैंकिंग प्रणाली में हानियों को बढ़ा दिया।

जब लेहमन ब्रदर्स सितंबर 2008 में विफल हुए, तो वित्तीय संस्थानों के बीच विश्वास समाप्त हो गया। क्रेडिट बाजार ठंडे हो गए, वैश्विक व्यापार गिर गया और अर्थव्यवस्थाएँ समकालिक मंदी में चली गईं।

2008 को अद्वितीय बनाने वाली बात केवल हानियों का आकार नहीं था, बल्कि संक्रामकता की गति थी। एक समस्या जो अमेरिकी सबप्राइम बंधकों से उत्पन्न हुई, वह महीनों के भीतर यूरोपीय बैंकों, उभरते बाजारों, वस्तु निर्यातकों और वैश्विक व्यापार में फैल गई।

सरकारों और केंद्रीय बैंकों ने अभूतपूर्व उपायों के साथ प्रतिक्रिया दी: शून्य ब्याज दरें, मात्रात्मक सहजता, बैंक बेलआउट और समन्वित वित्तीय प्रोत्साहन। इन कार्रवाइयों ने प्रणाली को स्थिर किया, लेकिन उन्होंने उसके बाद के अत्यधिक तरलता शासन की नींव भी रखी।

अगला संकट, यदि यह होता है, तो क्यों अलग दिख सकता है

यदि 2026 में एक संकट उत्पन्न होता है, तो यह 2008 के रूप में नहीं होगा, लेकिन यह प्रभाव में समान या उससे अधिक हो सकता है। तनाव शायद केवल आवास या बैंकों में उत्पन्न नहीं होगा। इसके बजाय, यह भू-राजनीति, पूंजी प्रवाह, प्रौद्योगिकी प्रतिबंधों और ऋण बाजारों में समानांतर दबावों से उत्पन्न होगा।

2008 की तुलना में, सार्वजनिक क्षेत्र के बैलेंस शीट पहले से ही कई देशों में खिंचे हुए हैं। मौद्रिक नीति के पास हेरफेर करने के लिए कम जगह है। ब्याज दरें अब शून्य के करीब नहीं हैं और मुद्रास्फीति की चिंताएँ अनिश्चितता के खिलाफ असीमित प्रोत्साहन को लागू करने की क्षमता को सीमित करती हैं।

इसके अलावा, आज वित्तीय तनाव गैर-पारंपरिक चैनलों के माध्यम से फैल सकता है जैसे कि मुद्रा बाजार, कैरी ट्रेड की समाप्ति, निजी क्रेडिट, या प्रौद्योगिकी आपूर्ति श्रृंखलाएँ, इससे पहले कि यह शीर्षक जीडीपी संख्याओं में प्रकट हो।

ऐसे परिदृश्य में सबसे अधिक क्या प्रभावित होगा

एक प्रणालीगत जोखिम-ऑफ वातावरण में, पूंजी प्रवाह संचरण तंत्र बन जाते हैं। उभरते बाजारों को विदेशी पूंजी के वापस लौटने के कारण तेज अस्थिरता का सामना करना पड़ सकता है। निर्यात पर निर्भर क्षेत्रों को वैश्विक मांग में कमी और व्यापार में व्यवधानों से नुकसान होगा। अत्यधिक लीवरेज वाली कंपनियाँ और निरंतर फंडिंग पर निर्भर संपत्ति वर्ग सबसे अधिक तनाव का सामना करेंगे।

इक्विटी बाजार समान रूप से नहीं गिरेंगे। उच्च बीटा खंड, छोटे कैप, अटकलों पर आधारित विकास स्टॉक्स और लीवरेज्ड प्ले आमतौर पर सबसे अधिक प्रभावित होंगे। रक्षात्मक क्षेत्र और मजबूत बैलेंस शीट, मूल्य निर्धारण शक्ति और घरेलू मांग की इन्सुलेशन वाली कंपनियाँ अपेक्षाकृत लचीली साबित होंगी।

भारत कहाँ खड़ा है: सापेक्ष ताकत, न कि प्रतिरक्षा

आर्थिक सर्वेक्षण एक बिंदु पर स्पष्ट है: भारत अधिकांश अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में अपेक्षाकृत बेहतर स्थिति में है, लेकिन यह सुरक्षित नहीं है।

मजबूत घरेलू मांग, बेहतर सार्वजनिक बुनियादी ढाँचा, एक स्वस्थ बैंकिंग प्रणाली और प्रबंधनीय मुद्रास्फीति बफर प्रदान करते हैं। भारत की FY27 के लिए 6.8–7.2 प्रतिशत की वृद्धि की दृष्टि इस लचीलापन को दर्शाती है।

हालांकि, प्रमुख व्यापारिक भागीदारों में धीमी वृद्धि, टैरिफ-प्रेरित व्यवधान और अस्थिर पूंजी प्रवाह अभी भी निर्यात, मुद्रा स्थिरता और निवेशक भावना को प्रभावित कर सकते हैं। एक वैश्विक तनावपूर्ण वातावरण में, यहां तक कि मजबूत अर्थव्यवस्थाएँ भी झटके महसूस करती हैं। संदेश डर नहीं बल्कि बिना आत्मसंतोष के तैयारी है।

यह निवेशकों के लिए क्या अर्थ रखता है

निवेशकों के लिए, सर्वेक्षण की चेतावनी संकट के समय को सही करने के बारे में कम है और शासन परिवर्तनों को समझने के बारे में अधिक है। बढ़ते प्रणालीगत जोखिम के समय:

• लीवरेज के मुकाबले बैलेंस शीट की ताकत
• कहानी के मुकाबले नकद प्रवाह
• केंद्रितता के मुकाबले विविधीकरण
• भविष्यवाणी के मुकाबले प्रक्रिया

बाजार लंबे समय तक सामान्य रूप से कार्य करते रह सकते हैं। लेकिन जब विश्वास टूटता है, तो पुनर्मूल्यांकन तेज और निर्दय हो सकता है।

निष्कर्ष

आर्थिक सर्वेक्षण 2026 2008-शैली के संकट की भविष्यवाणी नहीं करता। यह कुछ अधिक मूल्यवान करता है: यह अनिश्चितता को स्वीकार करता है, संभावनाएँ निर्धारित करता है और उन नाजुकताओं को उजागर करता है जिन्हें बाजार अक्सर शांत समय के दौरान नजरअंदाज करते हैं।

10–20 प्रतिशत की संभावना कोई पूर्वानुमान नहीं है; यह एक अनुस्मारक है कि वैश्विक प्रणाली कम त्रुटि के लिए तंग मार्जिन के साथ काम कर रही है। नीति निर्माताओं, निवेशकों और व्यवसायों के लिए चुनौती यह नहीं है कि सबसे खराब से डरें, बल्कि यह है कि परीक्षण से पहले लचीलापन बनाएं।

बाजारों में, जैसे कि अर्थशास्त्र में, अक्सर वही जोखिम सबसे बड़ा नुकसान करते हैं जो दूर लगते हैं जब वे बिना सूचना के आते हैं।

अस्वीकृति: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह नहीं है।