जेव्हा अंबुजा सिमेंट्सने आपले Q2FY26 चे निकाल जाहीर केले, तेव्हा शेअरमध्ये 2 टक्क्यांहून अधिक वाढ झाली, ज्याला नफ्यातील 364 टक्के वार्षिक वाढीने चालना दिली. त्याचप्रमाणे, सुझलॉन एनर्जीने 30 वर्षांतील आपला सर्वोच्च त्रैमासिक PAT नोंदवला, ज्यात 538 टक्क्यांची वार्षिक वाढ होऊन तो ₹1,279 कोटींवर पोहोचला, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांमध्ये जोरदार उत्साह निर्माण झाला. पहिल्या नजरेत, दोन्ही निकाल मजबूत व्यावसायिक गतीचा संकेत देतात.
तथापि, आर्थिक अहवालांचे बारकाईने निरीक्षण केल्यास या असामान्य नफ्याच्या आकड्यांमागील एक महत्त्वाचा घटक समोर येतो: कर सवलती, विशेषतः पुढे ढकललेल्या कर समायोजन आणि राइट-बॅक. अशा सवलती तात्पुरत्या स्वरूपात नफा वाढवू शकतात, परंतु त्या नेहमीच रोख उत्पन्न किंवा कार्यकारी ताकद दर्शवत नाहीत, त्यामुळे गुंतवणूकदारांनी लेखांकन लाभ आणि मूलभूत व्यावसायिक वाढ यांतील फरक ओळखणे महत्त्वाचे ठरते.
कर सवलतींची भूमिका समजून घेणे
कर सवलती त्या वेळी निर्माण होतात जेव्हा एखादी कंपनी मागील तोटा, सरकारी प्रोत्साहन किंवा लेखापरीक्षण नफा आणि करपात्र उत्पन्न यांमधील समायोजनामुळे आपली कर देयता कमी करू शकते. भारतात, या सहसा पुढे ढकललेल्या कर मालमत्ता (DTAs) म्हणून दिसतात, ज्या मूलत: भविष्यातील देयकांना समायोजित करण्यासाठी पुढे नेण्यात आलेल्या कर सवलती असतात.
जेव्हा एखादी कंपनी पुढे ढकललेल्या कर सवलतीचे उलटफेर किंवा मान्य करते, तेव्हा ती आपल्या उत्पन्न अहवालातील कर खर्च कमी करते, ज्यामुळे कार्यकारी उत्पन्नात तितकीच वाढ न होता निव्वळ नफा वाढतो. ही लेखांकन पद्धत भारतीय लेखा मानकांनुसार वैध आहे, परंतु जर गुंतवणूकदारांनी तिच्या एकवेळच्या स्वरूपाचा विचार केला नाही, तर ती वर्ष-दर-वर्ष वाढीच्या तुलनांमध्ये विकृती निर्माण करू शकते.
सुझलॉन एनर्जी: पुढे ढकललेल्या कर उलटफेरीमुळे नफ्यात वाढ
सुझलॉन एनर्जी, ही एक अग्रगण्य पवन टर्बाईन निर्माता कंपनी, हिने Q2FY26 मध्ये ₹1,279 कोटींचा विक्रमी त्रैमासिक निव्वळ नफा नोंदवला, जो Q2FY25 मधील ₹200.6 कोटींच्या तुलनेत 538 टक्क्यांची वार्षिक वाढ दर्शवतो. तथापि, हा प्रचंड वाढ मुख्यत्वे या तिमाहीत नोंदवलेल्या ₹718.18 कोटींच्या पुढे ढकललेल्या कर सवलतीमुळे झाली.
सुझलॉन एनर्जी तिमाही आर्थिक तुलना (₹ कोटींमध्ये)
तपशील | सप्टेंबर 2025 | जून 2025 | सप्टेंबर 2024 | तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) | वर्ष-दर-वर्ष (YoY) |
कारभारातून उत्पन्न | 3,865.54 | 3,117.33 | 2,092.99 | 24% | 85% |
एकूण उत्पन्न | 3,897.33 | 3,165.19 | 2,121.23 | 23% | 84% |
एकूण खर्च | 3,334.83 | 2,705.96 | 1,919.65 | 23% | 4% |
करापूर्वीचा नफा | 562.5 | 459.23 | 201.58 | 23% | 179% |
कर खर्च (क्रेडिट) | -716.94 | 134.91 | 0.38 | — | — |
निव्वळ नफा | 1,279.44 | 324.32 | 200.6 | 295% | 538% |
सुझलॉनच्या कार्यकारी उत्पन्नात वर्ष-दर-वर्ष 85 टक्क्यांची चांगली वाढ झाली, तर करापूर्वीचा नफा 179 टक्क्यांनी वाढला. PAT मधील बहुतांश वाढ ₹718 कोटींच्या पुढे ढकललेल्या कर उलटफेरीमुळे झाली, ज्यामुळे सामान्य कर खर्च क्रेडिटमध्ये बदलला आणि निव्वळ नफा मोठ्या प्रमाणात वाढला.
या एकवेळच्या परिणामाला वगळता, सुझलॉनची मुख्य कमाईची कामगिरी मजबूत राहिली आहे, प्रभावी अंमलबजावणी, कमी आर्थिक खर्च आणि वाढत्या पवन उभारणीमुळे आधार मिळाला आहे, परंतु हेडलाइन PAT जितकी भव्य दिसते तितकी नाही.
अंबुजा सिमेंट्स: कर रायट-बॅक सहाय्याने मजबूत कार्यकारी तिमाही
अंबुजा सिमेंट्स, जे अदानी समूहाचा भाग आहे, यांनी Q2FY26 मध्ये ₹2,302 कोटींचा PAT नोंदवला, जो Q2FY25 मधील ₹500.66 कोटींच्या तुलनेत 364 टक्क्यांनी वाढला आहे. कारभारातून उत्पन्न 26 टक्क्यांनी वाढून ₹5,139 कोटी झाले. तथापि, त्यांच्या आर्थिक अहवालातील ठळक आकडा म्हणजे ₹1,103 कोटींची कर सवलत, ज्यामुळे निव्वळ नफ्यात लक्षणीय वाढ झाली.
अंबुजा सिमेंट्स तिमाही आर्थिक तुलना (₹ कोटींमध्ये)
तपशील | सप्टेंबर 2025 | जून 2025 | सप्टेंबर 2024 | तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) | वर्ष-दर-वर्ष (YoY) |
कारभारातून उत्पन्न | 9,129.73 | 10,244.11 | 7,304.77 | -11% | 25% |
एकूण उत्पन्न | 9,431.53 | 10,545.16 | 7,926.48 | -11% | 19% |
एकूण खर्च | 8,375.59 | 9,193.48 | 7,028.33 | -9% | 19% |
करापूर्वीचा नफा | 837.53 | 1,395.84 | 744.17 | -40% | 13% |
कर खर्च / (क्रेडिट) | -1,464.75 | 378.87 | 247.71 | — | — |
निव्वळ नफा (PAT) | 2,302.28 | 1,016.97 | 496.46 | 126% | 364% |
अंबुजाचा मुख्य व्यवसायाचा वेग मजबूत राहिला आहे, 16.6 दशलक्ष टनच्या विक्रमी उत्पादनासह, जो वर्ष-दर-वर्ष 20 टक्क्यांनी वाढला आहे, परंतु अपवादात्मक नफ्याची वाढ ही प्रामुख्याने लेखांकनावर आधारित आहे.
अंबुजाचा मुख्य व्यवसायाचा वेग मजबूत राहिला आहे, 16.6 दशलक्ष टनच्या विक्रमी उत्पादनासह, जो वर्ष-दर-वर्ष 20 टक्क्यांनी वाढला आहे, परंतु अपवादात्मक नफ्याची वाढ ही प्रामुख्याने लेखांकनावर आधारित आहे.
कर सवलती का महत्त्वाच्या असतात आणि केव्हा नसतात
कर सवलती या वेळेचा समायोजन असतात, कायमस्वरूपी उत्पन्न वाढ नव्हे. त्या खालील कारणांमुळे उद्भवू शकतात:
- Carry-forward of previous years’ losses.
- Differences between depreciation as per books and as per tax laws.
- Government incentives, refunds, or adjustments.
- Correction of earlier overprovisioning or tax disputes.
हे समायोजन अल्पकालीन नोंदवलेल्या नफ्यात सुधारणा करतात आणि अधिक चांगली कर कार्यक्षमता दर्शवू शकतात, परंतु ते रोख प्रवाहात वाढ घडवत नाहीत किंवा कार्यकारी कामगिरीत संरचनात्मक सुधारणा दर्शवत नाहीत.
म्हणून गुंतवणूकदारांनी वास्तविक आर्थिक स्थितीचा अंदाज घेण्यासाठी करापूर्वीचा नफा (PBT), EBITDA मार्जिन आणि कार्यकारी रोख प्रवाह यांचे मूल्यमापन करणे आवश्यक आहे.
विस्तृत चित्र: मुख्य व्यवसाय अजूनही मजबूत आहे
एकवेळच्या लेखांकन परिणाम असूनही, अंबुजा सिमेंट्स आणि सुझलॉन एनर्जी दोन्ही सुधारत जाणारे मूलभूत घटक दर्शवत आहेत.
अंबुजा सिमेंट्स: विक्रमी उत्पन्न आणि विस्ताराची गती
अंबुजा सिमेंट्सने ₹9,174 कोटींच्या सर्वाधिक Q2 उत्पन्नाची नोंद केली, जी वर्ष-दर-वर्ष 21 टक्क्यांनी वाढली आहे. एकत्रित आधारावर सिमेंट विक्रीचे प्रमाण 16.6 दशलक्ष टनांवर पोहोचले, जे उद्योगाच्या सरासरीपेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे. कंपनीच्या क्षमतेच्या विस्ताराच्या योजना देखील सुधारित करण्यात आल्या आहेत — FY28 चे लक्ष्य 140 MTPA वरून वाढवून 155 MTPA करण्यात आले आहे, ज्याला प्रति टन फक्त USD 48 खर्चाच्या कमी भांडवली डिबॉटलनेकिंग उपक्रमांनी चालना दिली आहे.
सुझलॉन एनर्जी: मजबूत पुनरुत्थान सुरूच आहे
सुझलॉन एनर्जीने आणखी एक मजबूत तिमाही नोंदवली, ज्यामुळे तिच्या पुनरुत्थानाच्या प्रवासाला अधिक बळ मिळाले. कंपनीने आपल्या पवन टर्बाईन जनरेटर (WTG) व्यवसायातील मजबूत अंमलबजावणीच्या मदतीने 565 मेगावॅटची भारतातील सर्वाधिक Q2 डिलिव्हरी साध्य केली. या कार्यकारी प्रमाणामुळे कंपनीला मोठा ऑपरेटिंग लिव्हरेज मिळाला, ज्यामुळे करापूर्वीचा नफा (PBT) 179 टक्क्यांनी वाढून ₹562 कोटींवर पोहोचला.
कंपनीचे ऑर्डर बुक 6 GW च्या पातळीवर पोहोचले असून, H1FY26 मध्ये 2 GW पेक्षा जास्त नवीन ऑर्डरची भर पडली आहे, ज्यामुळे भविष्यातील मजबूत दृश्यमानता अधोरेखित होते. 30 सप्टेंबर 2025 पर्यंत ₹1,480 कोटींच्या निव्वळ रोख स्थितीसह कंपनी मजबूत आर्थिक पाया राखून आहे, ज्यामुळे ती भारतातील काही कर्जमुक्त नवीकरणीय ऊर्जा उत्पादकांपैकी एक ठरली आहे. 4.5 GW स्थापित उत्पादन क्षमतेसह सुझलॉन भारतातील सर्वात मोठी देशांतर्गत पवन उपकरण निर्माता म्हणून आपले वर्चस्व टिकवून आहे.
तथापि, हेडलाइन PAT आकडे वास्तविक वाढीचा वेग अतिशयोक्तीने दर्शवतात आणि गुंतवणूकदारांनी त्याचे विश्लेषण संदर्भासह करणे आवश्यक आहे.
गुंतवणूकदारांसाठी निष्कर्ष आणि महत्त्वाचे मुद्दे
अंबुजा सिमेंट्स आणि सुझलॉन एनर्जीच्या अलीकडील तिमाही निकालांनी गुंतवणूकदारांसाठी एक महत्त्वाचा धडा दिला आहे: सर्व नफ्याची वाढ ही मुख्य व्यवसायातून होत नाही. दोन्ही प्रकरणांमध्ये, पुढे ढकललेली कर मालमत्ता आणि रायट-बॅक यांनी नोंदवलेल्या निव्वळ नफ्यात वाढ करण्यात महत्त्वाची भूमिका बजावली, ज्यामुळे वर्ष-दर-वर्ष वाढीचे आकर्षक आकडे तयार झाले जे पहिल्या नजरेत पूर्णपणे कार्यकारी वाटतात.
अशा प्रकारच्या कर सवलती आणि लेखांकन समायोजन या आर्थिक व्यवस्थापनाचा सामान्य भाग आहेत आणि बॅलन्स शीटमधील सुधारलेली ताकद तसेच कार्यक्षम कर नियोजन दर्शवतात. तथापि, जर त्यांना स्वतंत्रपणे पाहिले गेले तर ते वास्तविक नफ्याच्या प्रवृत्तीमध्ये विकृती निर्माण करू शकतात. विश्लेषक सामान्यतः P/E किंवा EV/EBITDA सारख्या मूल्यांकन गुणोत्तरांचे मूल्यांकन करताना अशा एकवेळच्या घटकांसाठी समायोजन करतात, जेणेकरून तुलना लेखांकन परिणामांऐवजी मूळ व्यावसायिक कामगिरी दर्शवते.
खुदरा गुंतवणूकदारांसाठी मुख्य संदेश स्पष्ट आहे — केवळ हेडलाइन नफ्याच्या आकड्यांवर लक्ष केंद्रित करू नका. उत्पन्न वाढ, EBITDA मार्जिन, कार्यकारी रोख प्रवाह आणि क्षमता वापर यांसारखी मोजमापे व्यवसायाच्या आरोग्याचे अधिक विश्वासार्ह मूल्यांकन देतात. हे निर्देशक दर्शवतात की कंपनीची कमाईची क्षमता टिकाऊ आहे की केवळ लेखांकन नफ्यांमुळे तात्पुरती वाढलेली आहे.
शेवटी, एकवेळची कर सवलत ही ना कमकुवतपणाचा संकेत देते ना दीर्घकालीन शक्तीची हमी देते. खरे महत्त्वाचे म्हणजे सातत्यपूर्ण कार्यकारी अंमलबजावणी, विवेकी भांडवली वाटप आणि पारदर्शक अहवाल. भारताचे औद्योगिक आणि स्वच्छ ऊर्जा क्षेत्र वाढीच्या पुढील टप्प्यात प्रवेश करत असताना, अंबुजा आणि सुझलॉन दोन्ही धोरणात्मकदृष्ट्या मजबूत स्थितीत आहेत, परंतु त्यांची खरी ताकद यावर ठरेल की ते संधींना किती प्रभावीपणे टिकाऊ कमाईत रूपांतरित करतात — केवळ हेडलाइन नफ्यांवर नव्हे.
1986 पासून गुंतवणूकदारांना सबळ बनवित आहोत, सेबी-नोंदणीकृत प्राधिकरण
दलाल स्ट्रीट इन्व्हेस्टमेंट जर्नल
जेव्हा मोठे आकडे मोठी कहाणी लपवतात: कर सवलतींनी अंबुजा सिमेंट्स आणि सुझलॉन एनर्जीच्या Q2 नफ्यात कसा वाढ केली