ભારતનો ‘રિવર્સ AI ટ્રેડ’: AIનો ઉત્સાહ ઠંડો પડ્યા પછી ભારતીય IT કેમ અચાનક વિજેતા બની શકે

ગત બે વર્ષોમાં, વૈશ્વિક ઇક્વિટી બજારો અનન્ય આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) ઉત્સાહમાં ઘેરાયેલા છે. ચિપમેકર્સ, હાયપરસ્કેલર્સ અને AI ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર લીડર્સ સહિતની નારીક જૂથની મેગા-કૅપ સ્ટોક્સે અમેરિકાની, તાઇવાન અને કોરિયાનું રેલી ચલાવી છે. મૂડી કોઈપણ કિંમતે વૃદ્ધિને પીછું કરી રહી છે, જે કંપનીઓ AI ક્રાંતિની મૂળભૂત બંધારણ બનાવી રહી છે તેમને ઇનામ આપી રહી છે.

ભારત, તેમ છતાં, મોટા ભાગે આ પાર્ટીમાંથી દૂર રહ્યો છે.

આ વિભાજનથી એક આકર્ષક વિપરીત વિષય ઊભો થયો છે: “રિવર્સ AI ટ્રેડ.” વિચાર સરળ પરંતુ શક્તિશાળી છે—જ્યારે વૈશ્વિક AI ઉત્સાહ ચક્ર પરિપક્વ થાય અથવા ઠંડો પડે, ત્યારે મૂડી વધુ માલિકીની, મોંઘી AI હાર્ડવેર કંપનીઓ પાસેથી એવા બજારો અને સેક્ટરો તરફ વળી શકે છે જે પાછળ છૂટી ગયા હતા. અને ભારત, ખાસ કરીને તેનું IT સર્વિસીસ ક્ષેત્ર, મુખ્ય લાભાર્થી તરીકે ઊભું થાય છે.

‘રિવર્સ એઆઈ ટ્રેડ’ શું છે?

રિવર્સ AI ટ્રેડનો અર્થ એ નથી કે ભારત AI વિરુદ્ધ છે. બદલે, તે ભારતના સૂચિત બજારની રચનાને દર્શાવે છે. તાઇવાન, કોરિયા અથવા અમેરિકા ભાગો જેવી જગ્યાઓથી ભિન્ન, ભારતમાં AI હાર્ડવેર, સેમીકંડક્ટર ઉત્પાદન અથવા ક્લાઉડ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરનો સીમિત સીધો પ્રભાવ છે. પરિણામે, ભારતીય ઇક્વિટીઝ એ વૈશ્વિક સૂચકોને આગળ ધપાવનાર AI-આધારિત રેલીમાં મહત્વપૂર્ણ રીતે ભાગ લેવો નહોતો.

આ વિભાજન 2025માં સ્પષ્ટ થયું. AI-ભારે ઉદયમાન બજારો હવે MSCI એમર્જિંગ માર્કેટ્સ ઇન્ડેક્સના 60%થી વધુ ભાગ ધરાવે છે, જ્યારે ભારતનું વજન લગભગ 15% છે. વૈશ્વિક રોકાણકારો AI-પ્રેરિત વાર્તાઓના પીછા કર્યા હોવાથી, ભારત MSCI એમર્જિંગ માર્કેટ્સ ઇન્ડેક્સની સરખામણીએ લગભગ 24%થી પાછળ રહ્યું, જ્યારે છેલ્લા 12 મહિનામાં Nifty 50એ 5.5%નો નફો આપ્યો—જે પીછો ચાલી રહેલી રૂપિયા, ડોલર સામે લગભગ ₹91ના સ્તરે, કારણે વધુ ગંભીર બની ગયો.

આ પીછળવાનું કારણ નબળા ફંડામેન્ટલ્સ નહોતું. ભારતનું બજાર નેતૃત્વ ઘરેલુ સાઇકલિકલ, ફાઇનાન્શિયલ્સ અને સર્વિસિસ ક્ષેત્રોમાંથી આવ્યું—જે ક્ષેત્રો મુખ્યત્વે AI ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર બૂમથી અલગ છે. રિવર્સ AI ટ્રેડ થીસિસ અનુસાર, જે ઝેફરીઝના ક્રિસ વૂડ જેવા સ્ટ્રેટેજિસ્ટ દ્વારા લોકપ્રિય બન્યું, AI ટ્રેડમાં કોઈ પણ ધીમું થવું—મૂલ્યમાપન થાક, પાવર મર્યાદાઓ અથવા અર્નિંગ્સ નિરાશાઓના કારણે—ભાજપે ઓછા મૂલ્યવાળા, કેશ-ઉત્પાદક બજારો તરફ મૂડી ફેરવવાની શક્યતા ઊભી કરે છે, જેમ કે ભારત.

આ છે કારણ કે ભારતીય આઈટી એ એઆઈ ઉત્સાહનો ભાર સહન કર્યો

આ વિભાજન ભારતીય આઈટી સેવાઓમાં વધુ સ્પષ્ટ રીતે દેખાતું નથી.

ગત 12 મહિનામાં Nifty IT ઈન્ડેક્સ લગભગ 11.48% ઘટી ગયો, જે તેને 2025ના સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરનાર સેક્ટરોમાંનો એક બનાવે છે. લાંબા સમયથી સેક્યુલર સંયોજક તરીકે જોવામાં આવતો સેક્ટર માટે આ એક તીવ્ર વિપરીત પ્રવૃત્તિ હતી.

કેટલાક શક્તિઓએ સંકોચ કર્યો. અમેરિકા અને યુરોપમાં એન્ટરપ્રાઇઝ ટેક્નોલોજી ખર્ચ ધીમી પડ્યો, નિર્ણાયક ચક્ર લંબાયા, અને બજેટ પરંપરાગત એપ્લિકેશન ડેવલપમેન્ટ અને મેન્ટેનન્સ કરતાં AI ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર તરફ ફરી વળ્યા. એ જ સમયે, જનરેટિવ AI ને ઓટોમેશન-આધારિત વિક્ષેપ વિશે ચિંતાઓ ઉઠાવી, જ્યારે Global Capability Centres ટેક ટેલેન્ટ માટેની લડાઈને તીવ્ર બનાવ્યા.

આર્થિક અસર H1FY26ના આંકડામાં સ્પષ્ટ હતી. લગભગ 60 સૂચિત IT કંપનીઓમાં, આવક વૃદ્ધિ લગભગ 7% આસપાસ રહી, PBIDT (અન્ય આવક સિવાય) માત્ર 5% વધી, અને PAT લગભગ 7% વધી. મોટા-કૅપ IT ફર્મોએ સરેરાશને ખેંચી નાંખ્યું, જ્યારે કેટલાક મિડ-કૅપ ડિજિટલ સ્પેશ્યલિસ્ટ્સ શાંતિથી મજબૂત વૃદ્ધિ આપી.

આ દરમિયાન, વૈશ્વિક AI બેલવેધર્સ વધી ગયા, પ્રદર્શનનું અંતર વધાર્યું અને આ धारણાને મજબૂત બનાવ્યું કે ભારતીય IT એ પોતાની લીડ ગુમાવી દીધી છે.

જ્યારે AI સ્ટોક્સ ઠંડા પડે, ત્યારે ભારતીય IT રસપ્રદ દેખાય છે

રિવર્સ એઆઈ ટ્રેડ દાવો કરે છે કે આ ખોટા સ્થાયી ન હોઈ શકે.

ધારો એ નથી કે ભારતીય IT માત્ર તેથી પાછું વધવું જોઈએ કે તે ઘટી ગયું છે. બદલે, તે એ છે કે જ્યારે AI ખર્ચ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર-ભારિત મૂડી ખર્ચમાંથી સર્વિસ-ચલિત અમલ તરફ વિકસશે, ત્યારે ભારતીય ITની મહત્વપૂર્ણ સંબંધિતતા વધી શકે છે.

એન્ટરપ્રાઇઝ પહેલેથી જ AI પાયલોટથી આગળ વધી રહ્યા છે. આગામી તબક્કો એ છે કે AI ને લેगेસી સિસ્ટમમાં એકીકૃત કરવું, ડેટા ગવર્નન્સ સુનિશ્ચિત કરવું, વર્કલોડ સુરક્ષિત કરવી, અને ઉદ્યોગ-વિશિષ્ટ પ્રક્રિયાઓમાં AI ને સમાવિષ્ટ કરવું. આ ચિપમેકર્સ અથવા ક્લાઉડ પ્રોવાઇડર્સનું ક્ષેત્ર નથી—આ IT સર્વિસિસ કંપનીઓ માટેનું કુદરતી મેદાન છે.

જો વૈશ્વિક AI વેપાર થોડીક ઠંડી પડે, તો રોકાણકારોનો ધ્યાન વાર્તા-પ્રેરિત વૃદ્ધિ પરથી આવકની ટકાવારી, બેલેન્સ-શીટની મજબૂતી અને મૂલ્યમાપનની સુખાકારી તરફ વળશે. આ માપદંડો પર, ભારતીય IT સારો તુલનાત્મક પ્રદર્શન કરે છે.

પુનઃપ્રાપ્તિને સમર્થન આપતા ઢાંચાકીય પવન

આ આગામી તબક્કામાં ભારતીય આઈટી માટેના કેસને મજબૂત બનાવવામાં કેટલાક મૂળભૂત ડ્રાઈવરો મદદરૂપ થાય છે:

પહેલાં, ચલણનો સમર્થન. નબળી રૂપિયા એ એક પ્રાકૃતિક હેજ તરીકે કાર્ય કરે છે એક્સપોર્ટ-ભારે IT કંપનીઓ માટે. જ્યારે આવક મોટા ભાગે ડોલર અને યૂરોમાં હોય છે અને ખર્ચ મુખ્યત્વે રૂપિયામાં હોય છે, ત્યારે સહેજ મૂલ્ય ઘટાડો પણ નાની વૃદ્ધિના વાતાવરણમાં માજિન્સ અને આવકને નોંધપાત્ર રીતે સમર્થન આપી શકે છે.

બીજું, AI ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરથી AI સર્વિસિસ તરફનો પરિવર્તન. AIની પહેલી લહેરે તે કંપનીઓને ઈનામ આપ્યું જેણે ડેટા સેન્ટર્સ, GPU અને ક્લાઉડ ક્ષમતાનો નિર્માણ કર્યો. આગલી લહેર તે કંપનીઓને ઈનામ આપશે જે AIને કાર્યક્ષમ બનાવી શકે—વર્કલોડ્સને માઇગ્રેટ કરવું, મોડેલ્સનું મેનેજમેન્ટ કરવું, કંપ્લાયન્સ સુનિશ્ચિત કરવું અને માપનીય બિઝનેસ પરિણામો પહોંચાડવું. ભારતીય IT કંપનીઓ પાસે ક્લાઉડ, ERP અને ડિજિટલ ટ્રાન્સફોર્મેશન સાથે સચોટ આ અનુભવ કરવામાં દાયકાઓનો અનુભવ છે.

ત્રીજું, નાણાકીય પ્રતિરોધકતા. ભારતમાં મોટા અને મિડ-કૅપ IT કંપનીઓ મોટાભાગે નેટ કેશ બેલેન્સ શીટ, ઉચ્ચ રિટર્ન ઑન ઇક્વિટી અને મજબૂત ફ્રી કેશ ફ્લો કન્વર્સન સાથે કાર્ય કરે છે. આ ડિવિડેન્ડ અને બાયબેકને શક્ય બનાવે છે, વોલેટાઇલ માર્કેટ્સમાં નીચેની સુરક્ષા પ્રદાન કરે છે—એક એવો લાભ જે ઘણી ઊંચી ઉડાન ભરતી AI સ્ટોક્સ પાસે નથી.

મિડ-કેપ અને ઓફશોર-હેવી આઈટી ફર્મો શા માટે નેતૃત્વ આપી શકે છે

આઈટી વિશ્વમાં, આગામી ચક્રમાં નેતૃત્વ માત્ર કદથી નહીં આવે.

જ્યાં કંપનીઓની ઓફશોર ડિલિવરી મિક્સ વધુ હોય—અકસર 60–70% અથવા તેથી વધુ—ત્યાં_structural ખર્ચ લાભ મળે છે. જ્યારે ક્લાઈન્ટો ભારે AI અને ક્લાઉડ રોકાણ પછી ખર્ચને ઓપ્ટિમાઇઝ કરવા માંગે છે, ત્યારે તે વેન્ડર્સ જે ગુણવત્તાને અસર કર્યા વિના કાર્યને ઓફશોર મોકલી શકે છે, તેમને માજિન લિવરેજ મેળવવાનો અવસર મળે છે.

મિડ-કૅપ IT કંપનીઓ પણ લવચીકતા લાવે છે. Persistent Systems, Coforge, Ceinsys, અને InfoBeans જેવા ખેલાડીઓએ BFSI પ્લેટફોર્મ, હેલ્થકેર IT, ER&D, સાયબરસિક્યુરિટી અને ડેટા એન્જિનિયરિંગ જેવા નિશ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને ઝડપી વૃદ્ધિ કરવાની ક્ષમતા દર્શાવી છે. તેમનો નાના આવક આધાર અર્થ છે કે કેટલીક સફળ AI-આધારિત ડીલ્સ વૃદ્ધિને મહત્વપૂર્ણ રીતે ઝડપી બનાવી શકે છે.

મહત્વપૂર્ણ રીતે, સેક્ટર સુધારાના પછી ઘણા મિડ-કૅપ IT નામોની મૂલ્યમાપન નોંધપાત્ર રીતે ફરીથી સેટ થઈ છે. જો વૈશ્વિક AI નેતાઓનો મૂલ્ય ઘટાડો થાય અને રોકાણકારો યોગ્ય કિંમતો પર આવક આધારિત વૃદ્ધિ માટે શોધ કરે, તો આ કંપનીઓ અવિષમિત પુનઃમૂલ્યાંકન જોઈ શકે છે.

વધારાના ડ્રાઇવરોને જોવાનું

કેટલાક વ્યાપક પ્રવાહો ભારતીય આઈટી માટે રિવર્સ એઆઈ કેસને વધુ મજબૂત બનાવે છે.

વેન્ડર કન્સોલિડેશન ઝડપથી વધી રહ્યું છે કારણ કે વૈશ્વિક એન્ટરપ્રાઇઝ પાર્ટનર સંખ્યાને ઘટાડે છે, ઘણીવાર મલ્ટી-ઈયર, મલ્ટી-ટાવર કોન્ટ્રેક્ટ માટે વિશ્વસનીય ભારતીય વેન્ડર્સને પસંદ કરે છે. AI અપનાવવાની અસર વધતી જાય છે ત્યારે નિયમન અને ડેટા ગવર્નન્સ પણ મહત્વપૂર્ણ બની રહ્યા છે, જે પાલન-કેન્દ્રીત IT સર્વિસ પ્રોવાઇડર્સની શક્તિઓને પ્રદર્શિત કરે છે.

ભારતનું ઊંડું STEM ટેલેન્ટ પૂલ, AI, ડેટા એન્જિનિયરિંગ અને સાયબરસિક્યુરિટીમાં ઝડપી અપસ્કિલિંગ સાથે, વિશ્વ ટેકનોલોજી સર્વિસીસ હબ તરીકે તેની ભૂમિકા જાળવી રાખે છે. પગાર વધતા હોવા છતાં, કૉસ્ટ-ટુ-સ્કિલ ગુણોત્તર ઑનશોર વિકલ્પોની સરખામણીએ હજુ પણ આકર્ષક છે.

અંતિમ પરિણામ: હાઇપની સામે ચુસ્તતા

નેડર્સમ ટર્મમાં, FY26માં નમ્ર વૃદ્ધિ, સાવધ<Client> ખર્ચ અને ડીલ રેમ્પ-અપમાં મોડું પડી શકે છે. FPI પ્રવાહ અસંતુલિત રહી શકે છે, અને મોટા-કૅપ IT પર દબાણ ચાલુ રહી શકે છે.

પરંતુ મોટું કથાનક બદલાઈ રહ્યું છે. જ્યારે AI વાર્તા પરિપક્વ થાય છે, ત્યારે બજાર સંપૂર્ણ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર એક્સપોઝર કરતાં અમલ ક્ષમતાવાળા કંપનીઓને વધુ ઇનામ આપી શકે છે. તે દુનિયામાં, ભારતીય IT—ખાસ કરીને લવચીક, ઓફશોર-ભારે મિડ-કૅપ્સ—સારા સ્થાન પર દેખાય છે.

રિવર્સ AI ટ્રેડનો અર્થ એ નથી કે AI સામે શરત લગાવવી. તે એ ઓળખવાનો છે કે જ્યારે હાઇપ થમી જાય છે, ત્યારે ફંડામેન્ટલ્સ મહત્વના બને છે. અને ચલણની પીઠભૂમિ, ખર્ચ સ્પર્ધાત્મકતા, કેશ ફ્લો અને વાસ્તવિક દુનિયામાં AI અમલના માપદંડો પર, ભારતીય IT બજાર વર્તમાનમાં જે ક્રેડિટ આપે છે તેની કરતાં વધારે બોક્સ ચેક કરે છે.

અસ્વીકૃતિ: આ લેખ માત્ર માહિતીના ઉદ્દેશ માટે છે અને રોકાણની સલાહ નથી.