भारत का ‘रिवर्स AI ट्रेड’: जब AI का उत्साह ठंडा पड़ेगा तो भारतीय आईटी क्यों बन सकता है चौंकाने वाला विजेता

पिछले दो वर्षों में, वैश्विक इक्विटी बाजार अभूतपूर्व आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) उन्माद में बह गए हैं। चिपमेकर्स, हाइपरस्केलर्स और AI इन्फ्रास्ट्रक्चर लीडर्स जैसे कुछ बड़े मेगा-कैप स्टॉक्स ने अमेरिका, ताइवान और कोरिया के बाजारों में रैली को गति दी है। पूंजी किसी भी कीमत पर वृद्धि का पीछा कर रही है, उन कंपनियों को इनाम दे रही है जो AI क्रांति की बुनियादी संरचना तैयार कर रही हैं।

हालांकि, भारत इस पार्टी से बड़े पैमाने पर बाहर रहा है।

इस भिन्नता ने एक आकर्षक विपरीत प्रवृत्ति को जन्म दिया है: “रिवर्स AI ट्रेड।” विचार सरल लेकिन शक्तिशाली है—जब वैश्विक AI उत्साह चक्र परिपक्व या ठंडा हो जाता है, तो पूंजी अधिक स्वामित्व वाली, महंगी AI हार्डवेयर कंपनियों से उन बाजारों और क्षेत्रों की ओर घूम सकती है जिन्हें पीछे छोड़ दिया गया था। और भारत, विशेषकर इसका IT सेवा क्षेत्र, प्रमुख लाभार्थी के रूप में सामने आता है।

‘रिवर्स एआई ट्रेड’ वास्तव में क्या है?

रिवर्स AI ट्रेड का मतलब यह नहीं है कि भारत AI के खिलाफ है। बल्कि, यह भारत के सूचीबद्ध बाजार की संरचना को दर्शाता है। ताइवान, कोरिया या अमेरिका के कुछ हिस्सों के विपरीत, भारत में AI हार्डवेयर, सेमीकंडक्टर निर्माण या क्लाउड इन्फ्रास्ट्रक्चर के लिए सीमित प्रत्यक्ष एक्सपोजर है। परिणामस्वरूप, भारतीय इक्विटी उन AI-नेतृत्व वाले उछाल में सार्थक रूप से भाग नहीं ले सकीं जिसने वैश्विक सूचकांकों को आगे बढ़ाया।

यह भिन्नता 2025 में स्पष्ट हुई। AI-भारी उभरते बाजार अब MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स का 60% से अधिक हिस्सा रखते हैं, जबकि भारत का वजन लगभग 15% है। जैसे ही वैश्विक निवेशकों ने AI-चालित कथाओं का पीछा किया, भारत MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स की तुलना में लगभग 24% पिछड़ गया, जबकि पिछले 12 महीनों में Nifty 50 ने 5.5% की वृद्धि दी—इस पिछड़ने को लगभग ₹91 प्रति डॉलर की कमजोर होती मुद्रा ने और बढ़ा दिया।

इस पिछड़ने का कारण कमजोर मूलभूत बातें नहीं थीं। भारत का बाजार नेतृत्व घरेलू चक्रीय, वित्तीय और सेवा क्षेत्रों से आया—वे क्षेत्र जो मुख्य रूप से AI इन्फ्रास्ट्रक्चर उछाल से अलग हैं। रिवर्स AI ट्रेड थिसिस के अनुसार, जिसे जेफरीज के क्रिस वुड जैसे रणनीतिकारों ने लोकप्रिय बनाया, AI ट्रेड में किसी भी तरह की मंदी—मूल्यांकन थकान, पावर प्रतिबंध या आय निराशाओं के कारण—भारत जैसे कम मूल्यांकित, नकदी-सृजन करने वाले बाजारों में पूंजी का रोटेशन ट्रिगर कर सकती है।

यहाँ बताया गया है कि भारतीय आईटी ने एआई उत्साह का सबसे बड़ा बोझ क्यों उठाया

यह भिन्नता भारतीय आईटी सेवाओं में कहीं अधिक स्पष्ट थी।

पिछले 12 महीनों में Nifty IT इंडेक्स लगभग 11.48% गिरा, जिससे यह 2025 के सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले क्षेत्रों में से एक बन गया। लंबे समय से इसे एक सेक्युलर कंपाउंडर के रूप में देखा जाने वाले क्षेत्र के लिए यह एक तेज़ पलटाव था।

कई ताकतें एक साथ आईं। अमेरिका और यूरोप में एंटरप्राइज टेक्नोलॉजी खर्च धीमा हुआ, निर्णय चक्र लंबा हुआ, और बजट पारंपरिक एप्लिकेशन विकास और रखरखाव की बजाय AI इन्फ्रास्ट्रक्चर की ओर मोड़ा गया। इसी समय, जनरेटिव AI ने ऑटोमेशन-नेतृत्व वाले व्यवधान के बारे में चिंताएं बढ़ाईं, जबकि ग्लोबल कैपेबिलिटी सेंटर ने तकनीकी प्रतिभा के लिए प्रतिस्पर्धा को तेज किया।

वित्तीय प्रभाव H1FY26 के आंकड़ों में स्पष्ट था। लगभग 60 सूचीबद्ध IT कंपनियों में, राजस्व वृद्धि लगभग 7% के आसपास रही, PBIDT (अन्य आय को छोड़कर) केवल 5% बढ़ा, और PAT लगभग 7% बढ़ा। बड़े-स्तरीय IT फर्मों ने औसत को नीचे खींचा, जबकि कुछ मिड-कैप डिजिटल विशेषज्ञों ने चुपचाप मजबूत वृद्धि दी।

इस बीच, वैश्विक AI बेंचमार्क कंपनियों ने तेजी दिखाई, प्रदर्शन का अंतर बढ़ा और यह धारणा मजबूत हुई कि भारतीय IT ने अपनी बढ़त खो दी है।

जब AI स्टॉक्स ठंडे पड़ें, भारतीय IT दिलचस्प नजर आने लगती है

रिवर्स एआई ट्रेड का तर्क है कि यह अंतर स्थायी नहीं हो सकता।

थीसिस यह नहीं है कि भारतीय IT को केवल इसलिए पुनः उभरना चाहिए क्योंकि यह गिर गया है। बल्कि, यह है कि जैसे-जैसे AI खर्च इन्फ्रास्ट्रक्चर-भारी पूंजीगत व्यय से सेवाओं-चालित निष्पादन में बदलता है, भारतीय IT की प्रासंगिकता महत्वपूर्ण रूप से बढ़ सकती है।

एंटरप्राइज पहले से ही AI पायलट से आगे बढ़ रहे हैं। अगला चरण AI को लेगेसी सिस्टम में एकीकृत करना, डेटा गवर्नेंस सुनिश्चित करना, वर्कलोड को सुरक्षित करना और उद्योग-विशेष प्रक्रियाओं में AI को एम्बेड करना है। यह चिपमेकर या क्लाउड प्रदाताओं का क्षेत्र नहीं है—यह IT सेवाओं वाली कंपनियों का स्वाभाविक खेल का मैदान है।

अगर वैश्विक AI व्यापार थोड़ी भी ठंडा पड़ता है, तो निवेशकों का ध्यान कथा-चालित वृद्धि से आय की स्थिरता, बैलेंस-शीट की मजबूती और मूल्यांकन की सुरक्षा की ओर शिफ्ट हो सकता है। इन मापदंडों पर, भारतीय IT तुलनात्मक रूप से अच्छा प्रदर्शन करता है।

पुनर्प्राप्ति का समर्थन करने वाली संरचनात्मक सहायक शक्तियाँ

इस अगले चरण में भारतीय आईटी के लिए कई मौलिक कारक मामले को मजबूत करते हैं:

पहले, मुद्रा समर्थन। कमजोर रुपया निर्यात-भारी IT कंपनियों के लिए एक प्राकृतिक हेज के रूप में काम करता है। जब राजस्व मुख्य रूप से डॉलर और यूरो में होता है और लागत मुख्य रूप से रुपये में, तब भी मामूली अवमूल्यन कम-विकास वाले माहौल में मार्जिन और आय का महत्वपूर्ण समर्थन कर सकता है।

दूसरा, AI इन्फ्रास्ट्रक्चर से AI सेवाओं की ओर बदलाव। AI की पहली लहर ने उन कंपनियों को इनाम दिया जिन्होंने डेटा सेंटर, GPU और क्लाउड क्षमता का निर्माण किया। अगली लहर उन कंपनियों को इनाम देगी जो AI को कार्यान्वित कर सकें—वर्कलोड्स को माइग्रेट करना, मॉडल्स का प्रबंधन करना, अनुपालन सुनिश्चित करना और मापनीय व्यावसायिक परिणाम प्रदान करना। भारतीय IT कंपनियों के पास क्लाउड, ERP और डिजिटल परिवर्तन के साथ ठीक यही अनुभव करने का दशकों का अनुभव है।

तीसरा, वित्तीय मजबूती। भारत में अधिकांश बड़े और मिड-कैप IT कंपनियां शुद्ध नकद बैलेंस शीट, उच्च इक्विटी रिटर्न और मजबूत फ्री कैश फ्लो रूपांतरण के साथ काम करती हैं। यह डिविडेंड और बायबैक को सक्षम बनाता है, अस्थिर बाजारों में डाउनसाइड सुरक्षा प्रदान करता है—एक लाभ जो कई तेजी से बढ़ती AI स्टॉक्स के पास नहीं है।

क्यों मिड-कैप और ऑफशोर-हेवी आईटी फर्म्स नेतृत्व कर सकती हैं

आईटी ब्रह्मांड के भीतर, अगले चक्र में नेतृत्व केवल आकार से नहीं आएगा।

जिन कंपनियों की ऑफशोर डिलीवरी मिश्रण अधिक होती है—अक्सर 60–70% या उससे अधिक—उन्हें संरचनात्मक लागत लाभ मिलता है। जब ग्राहक भारी AI और क्लाउड निवेश के बाद खर्च को अनुकूलित करने की कोशिश करते हैं, तो वे विक्रेता जो गुणवत्ता से समझौता किए बिना कार्य को ऑफशोर स्थानांतरित कर सकते हैं, उन्हें मार्जिन लाभ प्राप्त होने का अवसर मिलता है।

मिड-कैप IT कंपनियां भी लचीलापन लाती हैं। Persistent Systems, Coforge, Ceinsys, और InfoBeans जैसे खिलाड़ी BFSI प्लेटफॉर्म, हेल्थकेयर IT, ER&D, साइबरसिक्योरिटी, और डेटा इंजीनियरिंग जैसी निश पर ध्यान केंद्रित करके तेजी से बढ़ने की क्षमता दिखा चुके हैं। उनका छोटा राजस्व आधार इसका अर्थ है कि कुछ सफल AI-नेतृत्व वाली डील्स वृद्धि को महत्वपूर्ण रूप से तेज कर सकती हैं।

महत्वपूर्ण रूप से, सेक्टर सुधार के बाद कई मिड-कैप IT कंपनियों का मूल्यांकन महत्वपूर्ण रूप से रीसेट हो गया है। यदि वैश्विक AI नेता मूल्यह्रास का सामना करते हैं और निवेशक उचित कीमतों पर आय-आधारित वृद्धि की तलाश करते हैं, तो इन कंपनियों को असमान री-रेटिंग मिल सकती है।

देखने के लिए अतिरिक्त चालक

कई व्यापक प्रवृत्तियाँ भारतीय आईटी के लिए रिवर्स एआई के मामले को और मजबूत करती हैं।

वेंडर समेकन तेज़ हो रहा है क्योंकि वैश्विक उद्यम भागीदारों की संख्या कम कर रहे हैं, अक्सर कई-वर्षीय, कई-टॉवर अनुबंधों के लिए भरोसेमंद भारतीय विक्रेताओं को प्राथमिकता देते हैं। AI अपनाने के बढ़ने के साथ, नियम और डेटा गवर्नेंस भी महत्वपूर्ण होते जा रहे हैं, जो अनुपालन-केंद्रित IT सेवा प्रदाताओं की ताकत को प्रदर्शित करता है।

भारत की गहरी STEM प्रतिभा, AI, डेटा इंजीनियरिंग और साइबरसिक्योरिटी में तेज़ अपस्किलिंग के साथ, इसे एक वैश्विक तकनीकी सेवा केंद्र के रूप में बनाए रखती है। भले ही वेतन बढ़ रहे हों, लागत-से-कौशल अनुपात ऑनशोर विकल्पों की तुलना में अभी भी आकर्षक बना हुआ है।

निष्कर्ष: हाइप की तुलना में चुस्ती

निकट भविष्य में, FY26 में मामूली वृद्धि, सतर्क ग्राहक खर्च, और डील रैंप-अप में देरी देखी जा सकती है। FPI प्रवाह अस्थिर रह सकते हैं, और बड़े-स्तरीय IT को दबाव का सामना करना जारी रह सकता है।

लेकिन बड़ी कहानी बदल रही है। जैसे-जैसे AI कथा परिपक्व होती है, बाजार शुद्ध इन्फ्रास्ट्रक्चर एक्सपोजर के बजाय निष्पादन क्षमता वाली कंपनियों को अधिक पुरस्कृत कर सकता है। उस दुनिया में, भारतीय IT—विशेषकर लचीले, ऑफशोर-भारी मिड-कैप्स—अच्छी स्थिति में नजर आती है।

रिवर्स AI ट्रेड का मतलब AI के खिलाफ दांव लगाना नहीं है। इसका मतलब यह पहचानना है कि जब हाइप कम हो जाता है, तो मूलभूत बातें मायने रखती हैं। और मुद्रा के अनुकूल प्रभाव, लागत प्रतिस्पर्धा, नकदी प्रवाह, और वास्तविक दुनिया में AI कार्यान्वयन के मामले में, भारतीय IT उस क्रेडिट से अधिक मानदंड पूरे करता है जो वर्तमान में बाजार उसे देता है। Marathi:

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