તમે આ લાગણી જાણો છો: તમે ફિલ્મનો પ્રથમ ભાગ જોયો છે, તમે આકર્ષિત છો અને ભાગ બેમાં જતાં સમાન ઉત્સાહની અપેક્ષા રાખો છો. પછી સિક્વલ આવે છે, વધુ વચન આપે છે, ઓછું આપે છે અને તમને જાદુ શું થયું તે વિશે વિચારવામાં મૂકી દે છે. તે, ઘણા રીતે, ભારતીય શેરબજાર માટે 2025 રહ્યું છે.
2020 થી 2024 સુધી, સ્મોલ-કેપ 250એ એક સ્વપ્નમય દોડનો આનંદ માણ્યો. આ પાંચ વર્ષોમાંથી ચાર વર્ષોએ ડબલ-ડિજિટ લાભ આપ્યો, જે પ્રચુર પ્રવાહિતાથી, નીચા વ્યાજ દરો અને COVID-19 પછીની કમાણીમાં તેજીથી સક્ષમ બન્યું. આ જોખમ લેવા માટેનો સંપૂર્ણ કોકટેલ હતો. વધતા ભાવોએ વધારાના મૂડીને આકર્ષિત કર્યું, જે પછી ભાવોને વધુ ઊંચા ધકેલવા માટે આગળ વધ્યું—અવારનવાર મૂળભૂત બાબતોની સામે આગળ જતાં. એક સ્વયં-મજબૂત બનાવતી લૂપ પકડાઈ ગઈ અને સ્મોલ કેપ્સ બજારની મનપસંદ વાર્તા બની ગઈ.
પરંતુ બજારો સૌથી લોકપ્રિય વાર્તાઓને નમ્ર બનાવવાની આદત ધરાવે છે. કેલેન્ડર વર્ષ 2025માં, સ્મોલ-કેપ 250ની નીચેથી ગાદી ખેંચાઈ ગઈ, જે લગભગ 7 ટકા ઘટી ગઈ અને મુખ્ય બંચમાર્ક્સની તુલનામાં ખૂબ જ ઓછું પ્રદર્શન કર્યું. નિફ્ટી અને સેન્સેક્સ, તેના વિરુદ્ધ, લગભગ 10 ટકા અને 9 ટકા વધ્યા. સરળ શબ્દોમાં, નેતૃત્વ બદલાયું—અને સ્મોલ કેપ્સે તેની કિંમત ચૂકવી.
કારણ શોધવું મુશ્કેલ નથી. 2020–2024ની રેલી મુખ્યત્વે પ્રવાહિતાના આધાર પર હતી. 2025એ કંઈક અલગની માંગ કરી છે: કમાણીની ડિલિવરી અને મૂળભૂત વિશ્વસનીયતા. જ્યારે અપેક્ષાઓ ઊંચા પેડેસ્ટલ પર બેસે છે, ત્યારે નિરાશા ક્રૂર બનવાની સંભાવના હોય છે. મૂલ્યાંકનો અતિશયમાં ફેલાઈ ગયા હતા; સ્મોલ કેપ્સ તેમના શિખર પર લગભગ 36 વખત કમાણી પર વેપાર કરી રહ્યા હતા, લાંબા ગાળાના મધ્યમથી ઘણું ઉપર. જ્યારે કમાણીનો વિકાસ બજાર દ્વારા મૂલ્યવર્ધિત કરવામાં આવેલા સ્તરે પહોંચ્યો નહીં, ત્યારે પ્રતિસાદ ઝડપી હતો: ડી-રેટિંગ, ધીરજ નહીં.
પ્રવાહિતાએ પણ પાછું ખેંચી લીધું. FIIs 2025ના 12 મહિનામાંથી આઠમાં નેટ વેચાણકર્તા હતા. રિટેલ રોકાણકારોએ દ્વિતીય બજારમાં ખરીદીમાં પણ ઘટાડો કર્યો, જેમાં ધ્યાન અને મૂડીનો નોંધપાત્ર ભાગ IPOમાં ફરીથી દિશા બદલાયો.
કડક વૈશ્વિક પ્રવાહિતાનો બીજું મહત્વપૂર્ણ સંકેત જાપાનમાંથી આવ્યો. જાપાનના બેંકે વ્યાજ દરને 0.75 ટકા સુધી વધારવાનો નિર્ણય લીધો, જે 1995 પછીનો સૌથી ઊંચો સ્તર છે, તે ટોકિયોની બહાર ઘણું મહત્વ ધરાવે છે. દાયકાઓથી, જાપાન જાણીતા 'યેન કેરી' વેપાર દ્વારા સસ્તા ફંડિંગ સ્ત્રોત તરીકે સેવા આપી છે. જાપાનના યિલ્ડ વધતા જતાં, કેરી વેપારો વિખંડિત થાય છે, મૂડી વધુ મોંઘી બને છે અને જોખમના સંપત્તિઓમાં અસ્થિરતા વધે છે—વિશેષ કરીને ઉદ્ભવતા બજારોમાં.
તો, સ્મોલકેપ સૂચકાંકને અહીંથી અર્થપૂર્ણ રીતે ઉંચા ચઢવા માટે શું જોઈએ? બેમાંથી એક વસ્તુ. અથવા તો વૈશ્વિક પ્રવાહિતાને FIIs દ્વારા નક્કી રીતે પાછું આવવું જોઈએ, અથવા સ્થાનિક સંસ્થાઓને શેરોમાં મૂડી મૂકવા માટે વધુ મૂડી શોધવી જોઈએ. બીજો માર્ગ વધુ પડકારજનક લાગે છે. વાસ્તવમાં, રોકાણકારોએ કદાચ રાહત અનુભવી જો રિટેલ ભાગીદારી માત્ર સ્થિર રહે, સંપૂર્ણપણે મૌન વળતર પછી મલિન થવા બદલે.
બીજી તરફ, FII પ્રવાહો અનિશ્ચિત રહે છે. ભારત 2020 અને 2024 વચ્ચે વૈશ્વિક પ્રદર્શનકારથી 2025માં એક લેગાર્ડની જેમ દેખાય છે. નવેમ્બર 2025ના અંતે, MSCI ભારત સૂચકાંક લગભગ 8.1 ટકા વધ્યો, જે MSCI વિશ્વ સૂચકાંકના 18.6 ટકા લાભના અડધા કરતાં ઓછું છે. આ જ સમયગાળામાં, S&P 500, હેંગ સેંગ, નિક્કે અને FTSE 100 જેવા મુખ્ય બજારોમાં મજબૂત પ્રદર્શન નોંધાયું. રૂપિયાની કમજોરતા ઉમેરો અને ભારતની સંબંધિત આકર્ષણ વૈશ્વિક વિતરણકારોને વેચવા માટે વધુ મુશ્કેલ બની જાય છે.
ત્યારે પણ, બધું અંધકાર નથી. આશાના કિરણો છે. ભારતનું જીડિપિ વૃદ્ધિ ઉપરની તરફથી આશ્ચર્યજનક રહ્યું છે, ટ્રમ્પના ટૅરિફ નાટકના છતાં વિશ્વની સૌથી ઝડપી વધતી મોટી અર્થવ્યવસ્થાઓમાં સ્થાન પામે છે. કોર્પોરેટ કમાણીમાં પણ Q2 FY26માં પુનઃપ્રાપ્તિના પ્રારંભિક સંકેતો દેખાયા છે.
હવે, ભારતનું સૌથી મજબૂત સમર્થન જીડિપિ વૃદ્ધિ અને કમાણી પર સતત ડિલિવરીમાં છે, જે મૂલ્યાંકનોને ફરીથી આકર્ષક બનવા દે છે. ટ્રમ્પ યુગના ટૅરિફ તણાવમાં કોઈ પણ રાહત ભાવનાને સમયસર વધારવા માટે મદદરૂપ થશે.
અસ્વીકૃતિ: આ લેખ માહિતી માટે છે અને રોકાણ સલાહ નથી.
બૂમ બાદ સ્મોલ કૅપ્સ: શા માટે 2025 Реال چેક رہا