2026 में भारतीय रुपये का क्या होगा?

भारत की मुद्रा एक ऐतिहासिक परिवर्तन में प्रवेश कर चुकी है। वर्षों तक, रुपये का प्रबंधन एक अदृश्य सुरक्षा कवच के साथ किया गया था, रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (आरबीआई) इसे एक निश्चित बिंदु से नीचे गिरने नहीं देता था। लेकिन 2025 ने सब कुछ बदल दिया। रुपये ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 90 रुपये का आंकड़ा पार किया, न कि इसलिए कि भारत कमजोर हुआ, बल्कि इसलिए कि भारत ने अपनी मुद्रा के प्रबंधन का तरीका बदल दिया।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) द्वारा भारत की विनिमय दर प्रणाली को आधिकारिक रूप से पुनर्वर्गीकृत किए जाने, विदेशी निवेशकों द्वारा प्रवाह का पुनर्मूल्यांकन किए जाने, RBI द्वारा दरों में कटौती किए जाने और अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा वैश्विक आसान नीति जारी रखने के साथ, बाजारों में प्रमुख प्रश्न है: 2026 में रुपया का क्या होगा?

इसका उत्तर देने के लिए, हमें पहले यह समझना होगा कि 2025 में रुपया जिस तरह से चला, उसका कारण क्या था और भारत अब किस नए नियमों के साथ खेल रहा है।

रुपया 90 क्यों पार हुआ — और यह संकट क्यों नहीं है

आधुनिक वित्तीय इतिहास के अधिकांश समय के लिए, भारत ने जिसे अर्थशास्त्रियों ने "गंभीर रूप से प्रबंधित रुपया" कहा, उसे चलाया। जब भी रुपया थोड़ी सी भी गिरावट पर आता, RBI हस्तक्षेप करता, अवमूल्यन को रोकने के लिए रिजर्व से अरबों डॉलर बेचता।

इसने स्थिरता का एक भ्रम पैदा किया। लेकिन 2025 में, IMF ने एक बड़ा घोषणा की: भारत की विनिमय दर व्यवस्था को "स्थिर" से "क्रॉल-जैसे व्यवस्था" में पुनर्वर्गीकृत किया गया था।

इसका मतलब है कि रुपया अब एक तंग बैंड में नहीं रखा गया है। आरबीआई अधिक स्वाभाविक गति की अनुमति देगा। हस्तक्षेप केवल अस्थिरता से बचने के लिए होगा, न कि एक निश्चित स्तर बनाए रखने के लिए। सरल शब्दों में, आरबीआई ने डॉलर की हर छोटी ऊर्ध्वगामी चाल से लड़ना बंद कर दिया। यह एक नीति का चुनाव था, कमजोरी नहीं। 

आरबीआई ने अधिक लचीले रुपये की ओर क्यों बढ़ाया

एक मुद्रा की रक्षा करना अत्यधिक महंगा है। हर बार जब RBI ने डॉलर बेचे, विदेशी मुद्रा भंडार में गिरावट आई, तरलता बाधित हुई, सट्टेबाजों ने निश्चित स्तरों पर हमले करने के लिए दौड़ लगाई और भारत ने प्राकृतिक मूल्य आंदोलन को कृत्रिम रूप से दबा दिया।

वर्षों के दौरान, "राजनीतिक स्तरों" पर रुपये की रक्षा करने में भारत को दशकों में अरबों डॉलर का खर्च आया। इसलिए अब, रुपये को कृत्रिम रूप से 82-84 पर बनाए रखने के लिए रिजर्व को जलाने के बजाय, आरबीआई नियंत्रित अवमूल्यन या एक ऐसी प्रक्रिया को पसंद करता है जो वैश्विक बाजार के दबावों को दर्शाती है।

यही कारण है कि 2025 में, रुपया एशिया का सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला मुद्रा प्रतीत हुआ, न कि इसलिए कि भारत कमजोर था, बल्कि इसलिए कि अन्य एशियाई केंद्रीय बैंक अभी भी अपनी मुद्राओं की रक्षा के लिए लड़ रहे थे और भारत ऐसा नहीं कर रहा था।

गिरती हुई रुपया पूरी तरह से बुरा नहीं है

कमज़ोर रुपया नुकसान पहुँचाता है: आयातकों, तेल बिल और विदेश में शिक्षा/यात्रा। लेकिन यह मदद करता है:

• निर्यातक (विशेषकर आईटी सेवाएँ) - लगभग सभी आईटी बिलिंग डॉलर में होती है। कमजोर रुपया सीधे लाभ को बढ़ाता है।
• वैश्विक स्तर पर प्रतिस्पर्धा करने वाले माल निर्यात: भारत 2030 तक 1 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के निर्यात का लक्ष्य रखता है, एक मध्यम रूप से कमजोर रुपया इस लक्ष्य का समर्थन करता है।
• वैश्विक प्रतिस्पर्धा में विनिर्माण: चीन, कोरिया और जापान जैसे देशों ने लंबे समय से निर्यात-आधारित विकास को बढ़ावा देने के लिए कमजोर मुद्राओं का उपयोग किया है।

अमेरिका द्वारा steep tariffs (कुछ श्रेणियों में 50 प्रतिशत) लगाने और वैश्विक मांग में कमी के साथ, थोड़ा कमजोर रुपया भारतीय निर्यातकों को इन झटकों से बचाता है।

आरबीआई और फेड दर कटौती: रुपये के लिए एक नया मैक्रो जलवायु

आरबीआई ने दरें 25 बीपीएस कम की (5 दिसंबर, 2025)। अक्टूबर में महंगाई 0.25 प्रतिशत और जीडीपी वृद्धि 8.2 प्रतिशत होने के साथ, आरबीआई के पास दरें कम करने की जगह थी। घरेलू ब्याज दरों में कमी का मतलब है:

• रुपया कुछ उपज लाभ खोता है।
• भारतीय बांडों में अल्पकालिक विदेशी निवेश धीमा हो सकता है।
• रुपया हल्के नकारात्मक दबाव का सामना कर रहा है।

फेड ने फिर से ब्याज दरें घटाईं (9-10 दिसंबर, 2025)। यह 2025 में तीसरी लगातार कटौती थी। फेड की कटौतियाँ आमतौर पर:

• वैश्विक स्तर पर डॉलर को कमजोर करता है
• उभरते बाजार की मुद्राओं को मजबूत करता है
• भारत में विदेशी पूंजी को बढ़ावा देता है

लेकिन इस बार, क्योंकि भारत लचीलापन की अनुमति दे रहा है, रुपया तेजी से नहीं उभरा और यह जानबूझकर किया गया है।

फेड + आरबीआई कटौती का संयुक्त प्रभाव: वैश्विक तरलता में सुधार हो रहा है, लेकिन घरेलू उपज अमेरिकी उपज की तुलना में तेजी से गिर रही है। इसका मतलब है कि ब्याज दर का अंतर कम हो रहा है, जो आमतौर पर रुपये को एक मध्यम अवमूल्यन बैंड में रखता है।

एफपीआई प्रवाह: रुपये की कमजोरी के पीछे की गायब कड़ी

2025 में बड़े विदेशी बहिर्वाह हुए क्योंकि:

• भारत पर अमेरिकी शुल्क
• भारत-यू.एस. व्यापार सौदे के आसपास अनिश्चितता
• इस वर्ष की शुरुआत में उच्च अमेरिकी उपज
• भारत की कई वर्षों की शेयर बाजार की तेजी के बाद मुनाफा बुकिंग

लेकिन भारत की घरेलू SIP मशीन ने बिक्री को अवशोषित कर लिया। FPI बिक्री प्लस। RBI द्वारा रुपये की लचीलापन की अनुमति देना स्वाभाविक रूप से 90 की ओर अवमूल्यन की ओर ले जाता है। हालांकि, जैसे-जैसे फेड कटौती जारी रहती है और व्यापार की स्पष्टता में सुधार होता है, FPIs के 2026 में लौटने की उम्मीद है। एक नरम डॉलर चक्र ऐतिहासिक रूप से भारत में 12-18 महीनों में 20-40 अरब अमेरिकी डॉलर के प्रवाह लाता है। इससे 2026 के दूसरे भाग में रुपये को स्थिर करने में मदद मिल सकती है।

व्यापार घाटा: सबसे बड़ा संरचनात्मक दबाव

भारत का अक्टूबर व्यापार घाटा बढ़ गया क्योंकि:

• आयात तेजी से बढ़े (विशेषकर कीमती धातुएं)
• निर्यात दबाव में बना रहा
• तेल की कीमतें स्थिर रहीं

एक बड़ा व्यापार घाटा डॉलर की मांग को बढ़ाता है, जो रुपये को कमजोर करता है। जब तक वैश्विक वस्तुओं की कीमतें कम नहीं होतीं, यह 2026 में एक संरचनात्मक बाधा बनी रहेगी।

आईएमएफ पुनर्वर्गीकरण: 2026 और उसके बाद के लिए एक संरचनात्मक सकारात्मक

आईएमएफ द्वारा रुपये को एक क्रॉल-जैसी मुद्रा कहना केवल सौंदर्यात्मक नहीं है। यह वैश्विक निवेशकों को संकेत देता है कि:

• भारत एक अधिक खुली, पारदर्शी विदेशी मुद्रा व्यवस्था की ओर बढ़ रहा है
• आरबीआई केवल अव्यवस्थित अस्थिरता को रोकने के लिए हस्तक्षेप करेगा
• अवमूल्यन क्रमिक होगा, अचानक नहीं
• भारत एक मुद्रा चाहता है जो एक आधुनिक उभरते बाजार की इकाई की तरह व्यवहार करे

यह पारदर्शिता में सुधार दीर्घकालिक एफडीआई और पोर्टफोलियो विश्वास को बढ़ाता है। यही कारण है कि रुपये की गिरावट को वैश्विक संस्थानों द्वारा संकट के रूप में नहीं देखा जाता है।

2026 में रुपये के साथ क्या होगा?

परिदृश्य 1: आधार रेखा (सबसे संभावित) रुपया 88–92 के बीच रहता है

आरबीआई प्राकृतिक गति की अनुमति देता है, फेड धीरे-धीरे आसान करता है, एफपीआई धीरे-धीरे लौटते हैं और व्यापार घाटा ऊँचा बना रहता है। यह आरबीआई का पसंदीदा परिणाम है, एक हल्की गति।

परिदृश्य 2: तेजी (यदि एफपीआई मजबूत वापसी करते हैं) रुपया 86–88 तक मजबूत होता है

फेड तेजी से कटौती करता है, भारत-यू.एस. व्यापार सौदा हल होता है, तेल 70 अमेरिकी डॉलर से नीचे गिरता है और मजबूत वैश्विक जोखिम की भूख

परिदृश्य 3: मंदी (यदि झटके बढ़ते हैं) रुपया 93–95 पर कमजोर होता है

तेल की कीमतें 100 अमेरिकी डॉलर तक पहुँच गई हैं, वैश्विक मंदी फेड की कटौती में देरी कर रही है, एफपीआई बिक्री तेज हो रही है और घरेलू महंगाई फिर से बढ़ रही है। इसकी संभावना कम है क्योंकि भारत के पास 28 नवंबर, 2025 को समाप्त सप्ताह के अनुसार विदेशी मुद्रा भंडार में 686 अरब अमेरिकी डॉलर से अधिक हैं और एक मजबूत विकास पृष्ठभूमि है।

निष्कर्ष

जिसे दुनिया "रुपये की कमजोरी" कह रही है, वह वास्तव में रुपये की मुक्ति है। दशकों में पहली बार: 

• मुद्रा स्वाभाविक रूप से चल रही है
• आरबीआई कृत्रिम रूप से मूल्यह्रास को दबा नहीं रहा है
• निर्यातक अधिक प्रतिस्पर्धी होते जा रहे हैं
• विदेशी निवेशक भारत की पारदर्शिता में विश्वास प्राप्त कर रहे हैं

88–92 के आसपास का रुपया कोई संकट नहीं है; यह एक नीति विकल्प है। भारत एक आधुनिक, बाजार-संबंधित मुद्रा व्यवस्था की ओर बढ़ रहा है। और 2026 वह वर्ष होगा जब नया रुपया अपनी वास्तविक संतुलन स्थिति पाएगा।

अस्वीकृति: यह लेख केवल सूचना के उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह नहीं है।