शाश्वत आय का क्षण: कैसे ब्लिंकिट जोमैटो से परे विकास इंजन बन रहा है

Eternal Ltd, जो ज़ोमैटो की मूल कंपनी और त्वरित वाणिज्य प्लेटफॉर्म ब्लिंकिट है, एक बार फिर बाजार का ध्यान आकर्षित कर रहा है क्योंकि इसने Q3FY26 के वित्तीय परिणाम जारी किए हैं जो न केवल मजबूत शीर्ष रेखा वृद्धि को उजागर करते हैं बल्कि यह भी दर्शाते हैं कि व्यवसाय को कैसे देखा और मूल्यांकित किया जा रहा है। यह तिमाही, जो त्वरित वाणिज्य में तेजी से विस्तार द्वारा संचालित है, एक दीर्घकालिक रणनीतिक खेल को मान्यता देती है जो ब्लिंकिट अधिग्रहण के साथ शुरू हुआ और अब राजस्व गति को बढ़ा रहा है क्योंकि विरासती खाद्य-डिलीवरी व्यवसाय स्थिर हो रहा है।

निवेशक लंबे समय से Eternal के विकास और लाभप्रदता के बीच संतुलन बनाने के प्रयासों पर नज़र रख रहे हैं। FY26 की तीसरी तिमाही ने इस संदर्भ में महत्वपूर्ण संख्याएँ प्रदान कीं: मजबूत राजस्व वृद्धि, बढ़ते लाभ, और स्पष्ट संकेत कि ब्लिंकिट, जो पहले एक हानि-प्रद अधिग्रहण था, धीरे-धीरे व्यवसाय मॉडल के लिए केंद्रीय बनता जा रहा है।

Q3FY26: राजस्व, लाभ और वृद्धि के मुख्य बिंदु

Eternal का संविलीन राजस्व Q3FY26 में तेज़ी से बढ़ा, जो वर्ष दर वर्ष 195 प्रतिशत से अधिक बढ़कर लगभग 16,315 करोड़ रुपये हो गया, जबकि शुद्ध लाभ वर्ष दर वर्ष लगभग 73 प्रतिशत बढ़कर 102 करोड़ रुपये हो गया, जो पिछले अवधि से एक महत्वपूर्ण वृद्धि है।

यह प्रदर्शन पिछले तिमाहियों के विपरीत है, जहां वृद्धि अधिक मामूली थी और लाभप्रदता असंगत थी। उस प्रवृत्ति के उलटने का बहुत कुछ Eternal द्वारा संचालित व्यवसाय खंडों में पैमाना, मात्रा और संरचनात्मक परिवर्तनों पर निर्भर करता है।

इस राजस्व वृद्धि का एक बड़ा हिस्सा ब्लिंकिट के माध्यम से त्वरित वाणिज्य में वृद्धि से संबंधित है, जिसने धीरे-धीरे Eternal की शीर्ष रेखा में योगदान दिया है, इसके पहले की पहचान को एक शुद्ध खाद्य डिलीवरी खिलाड़ी के रूप में पलट दिया है। विश्लेषक और बाजार के प्रतिभागी इस तिमाही को संगठन के विकसित राजस्व मिश्रण और इसके पैमाने की यात्रा के प्रमाण के रूप में देखते हैं।

Q3FY26: सेगमेंट राजस्व

Q3 FY26 में, Eternal का राजस्व मिश्रण स्पष्ट रूप से इसके व्यवसाय मॉडल के तेजी से परिवर्तन को उजागर करता है, जिसमें त्वरित वाणिज्य प्रमुख विकास इंजन के रूप में उभर रहा है। त्वरित वाणिज्य का राजस्व 12,256 करोड़ रुपये तक पहुंच गया, जो Q2 FY26 में 9,891 करोड़ रुपये और Q3 FY25 में 1,399 करोड़ रुपये से तेज़ी से बढ़ा, जो ब्लिंकिट प्लेटफॉर्म के मजबूत पैमाने और शहरी बाजारों में गहरी पैठ को दर्शाता है।

भारतीय खाद्य ऑर्डरिंग और डिलीवरी सेगमेंट ने 2,676 करोड़ रुपये का राजस्व प्रदान किया, जो पिछले तिमाही में 2,485 करोड़ रुपये से लगातार वृद्धि दिखाता है और वर्ष दर वर्ष 2,072 करोड़ रुपये से अधिक की वृद्धि दर्शाता है, जो खाद्य डिलीवरी व्यवसाय में स्थिरीकरण और परिपक्वता को इंगित करता है। 

हाइपरप्योर, बी2बी आपूर्ति खंड, ने 1,070 करोड़ रुपये का राजस्व रिपोर्ट किया, जो Q2 FY26 में 1,023 करोड़ रुपये और Q3 FY26 में 1,671 करोड़ रुपये की तुलना में काफी स्थिर है। कुल मिलाकर, बाहरी ग्राहकों से कुल राजस्व 16,315 करोड़ रुपये पर खड़ा है, जो यह दर्शाता है कि त्वरित वाणिज्य अब तिमाही राजस्व का लगभग तीन-चौथाई हिस्सा बनाता है, जो Eternal को खाद्य डिलीवरी-नेतृत्व वाले प्लेटफॉर्म से त्वरित वाणिज्य-प्रेरित उपभोग पारिस्थितिकी तंत्र में निर्णायक रूप से बदल रहा है। 

ब्लिंकिट: अधिग्रहण से विकास इंजन तक

ब्लिंकिट की वृद्धि की कहानी रणनीतिक दूरदर्शिता और आक्रामक पैमाने की है। Eternal ने 2022 में लगभग 568 मिलियन अमेरिकी डॉलर में एक सभी-स्टॉक सौदे में ब्लिंकिट का अधिग्रहण किया, जो कि त्वरित वाणिज्य खंड में तीव्र प्रतिस्पर्धा और पतली इकाई अर्थशास्त्र को देखते हुए प्रारंभ में आश्चर्यचकित करने वाला कदम था।

FY25 और प्रारंभिक FY26 में तेजी से आगे बढ़ते हुए, ब्लिंकिट का योगदान Eternal के तहत ब्लिंकिट के पहले पूर्ण वर्ष में मामूली शुरुआत से नाटकीय रूप से बढ़ा है, और अब यह कई मौकों पर शुद्ध ऑर्डर मूल्य (NOV) में मुख्य खाद्य डिलीवरी खंड को पीछे छोड़ रहा है। FY26 के कुछ तिमाहियों में, ब्लिंकिट का NOV यहां तक कि खाद्य डिलीवरी खंड के ऑर्डर मूल्य को पार कर गया, जो उपभोक्ताओं द्वारा इसकी तेजी से अपनाने को उजागर करता है।

इस वृद्धि के कारण संरचनात्मक और परिचालन हैं:

इन्वेंटरी नेतृत्व वाला मॉडल: ब्लिंकिट को 1P इन्वेंटरी-नेतृत्व वाले मॉडल की ओर स्थानांतरित करना ग्रॉस मार्जिन और डिलीवरी दक्षता में सुधार करने में मदद करता है। यह बदलाव ब्लिंकिट को अमेज़न की स्थानीय पूर्ति की शैली के साथ अधिक निकटता से संरेखित करता है, जिससे तेज़ डिलीवरी समय और उच्च औसत ऑर्डर मूल्य संभव होते हैं।

स्टोर विस्तार: ब्लिंकिट ने अपने डार्क स्टोर विस्तार को आक्रामक रूप से तेज किया, जिसमें स्टोर की संख्या वर्ष दर वर्ष बढ़ रही है और ~1,800 से 2,100 से अधिक स्टोर में जाने की योजनाएँ हैं, जिनका दीर्घकालिक लक्ष्य मार्च 2027 तक लगभग 3,000 है।

स्थायी NOV वृद्धि: ब्रोकरेज ने ब्लिंकिट के NOV में 120 प्रतिशत से अधिक की अपेक्षित वर्ष दर वर्ष वृद्धि को उजागर किया है, जबकि खाद्य डिलीवरी की वृद्धि में कमी आई है।

ये संरचनात्मक परिवर्तन न केवल पैमाने में बल्कि मार्जिन में भी लाभ देने लगे हैं। ब्लिंकिट के समायोजित योगदान मार्जिन में क्रमिक रूप से सुधार हुआ है, और समायोजित EBITDA हानियाँ संकुचित हुई हैं, जो यह दर्शाती हैं कि व्यवसाय के बढ़ने के साथ-साथ इकाई अर्थशास्त्र में सुधार हो रहा है।

ब्लिंकिट के परे: बड़ा राजस्व मिश्रण

हालांकि ब्लिंकिट सबसे तेजी से बढ़ने वाला खंड है, Eternal का पारिस्थितिकी तंत्र कई पूरक व्यवसायों को शामिल करता है:

ज़ोमैटो खाद्य डिलीवरी: विरासती व्यवसाय एक स्थिर राजस्व और लाभप्रदता का आधार बना हुआ है। इसने ऐतिहासिक रूप से सकारात्मक EBITDA और एक ठोस मुख्य ग्राहक आधार प्रदान किया है, हालांकि वृद्धि दर अधिक मामूली रही है।

हाइपरप्योर: रेस्टोरेंट और क्लाउड किचन का समर्थन करने वाला बी2बी आपूर्ति श्रृंखला खंड मजबूत विस्तार दिखा रहा है, जो रेस्टोरेंट की मांग पर निर्भर है।

जिला: Paytm Insider अधिग्रहण से निर्मित, यह इवेंट्स और "बाहर जाने" का प्लेटफॉर्म Eternal के लाइफस्टाइल पहुंच को बढ़ाने का लक्ष्य रखता है, हालांकि यहां मुद्रीकरण धीमा और अधिक अस्थिर रहा है।

यह विविधीकरण रणनीति Eternal की महत्वाकांक्षा को दर्शाती है कि वह केवल एक खाद्य डिलीवरी या त्वरित वाणिज्य ऐप से परे बढ़कर एक व्यापक स्थानीय वाणिज्य पारिस्थितिकी तंत्र बन सके।

ब्लिंकिट पुनर्वास से रणनीतिक सबक

Eternal का ब्लिंकिट का प्रबंधन अधिग्रहण और पैमाने के कई सबक प्रदान करता है:

1. साहसी अधिग्रहण बाजार की धारणाओं को पलट सकते हैं

जब Eternal (तब ज़ोमैटो) ने 2022 में ब्लिंकिट को खरीदा, तो त्वरित वाणिज्य मॉडल को भारत के मूल्य-संवेदनशील बाजारों में महंगा और अप्रूव्ड माना गया। इस अधिग्रहण को संदेह के साथ देखा गया। आज, ब्लिंकिट का पैमाना और योगदान बाजार की धारणा को विकास की संभावनाओं की ओर मोड़ता है।

2. परिचालन परिवर्तन पैमाने के रूप में महत्वपूर्ण हैं

इन्वेंटरी-नेतृत्व वाले मॉडल में संक्रमण, भले ही उच्च प्रारंभिक निवेश की कीमत पर हो, लॉजिस्टिक्स, स्टॉक असॉर्टमेंट और डिलीवरी गति पर नियंत्रण में सुधार करता है, जिससे ब्लिंकिट को तेजी से विस्तार करते हुए भी मार्जिन बढ़ाने की अनुमति मिलती है।

3. मुख्य प्लेटफॉर्म के साथ एकीकरण क्रॉस-बिजनेस साइनर्जी को बढ़ावा देता है

ब्लिंकिट ज़ोमैटो के उपयोगकर्ता आधार, भुगतान अवसंरचना और ग्राहक जुड़ाव चैनलों से लाभान्वित होता है। सेगमेंट के बीच क्रॉस-सेलिंग ने ग्राहक अधिग्रहण लागत को कम करने और जुड़ाव में सुधार करने में मदद की है।

नेतृत्व परिवर्तन और बाजार के निहितार्थ

Q3 FY26 ने एक प्रमुख कॉर्पोरेट विकास भी लाया: दीपिंदर गोयल, संस्थापक और CEO, CEO की भूमिका से हट गए और उपाध्यक्ष के रूप में स्थानांतरित हो गए, जबकि ब्लिंकिट के CEO, अलबिंदर सिंह ढिंडसा, Eternal के CEO के रूप में कार्यभार संभाल लिया।

यह नेतृत्व परिवर्तन कंपनी के ब्लिंकिट की रणनीतिक महत्वता में विश्वास को संकेत करता है। पूरे संगठन का नेतृत्व करने के लिए ब्लेज़ (ब्लिंकिट) के प्रमुख को चुनना पारंपरिक खाद्य डिलीवरी से त्वरित वाणिज्य-नेतृत्व वाले विस्तार की ओर विकास प्राथमिकताओं में बदलाव को दर्शाता है।

चुनौतियाँ और प्रतिस्पर्धात्मक परिदृश्य

प्रभावशाली वृद्धि के बावजूद, चुनौतियाँ बनी हुई हैं:

मार्जिन दबाव: त्वरित वाणिज्य अभी भी पतले मार्जिन के साथ संचालित होता है, और निरंतर विस्तार स्थायी इकाई अर्थशास्त्र को प्राप्त करने पर निर्भर करता है।

प्रतिस्पर्धा और विनियमन: व्यापक त्वरित-वाणिज्य खंड ने डिलीवरी वादों (जैसे, 10-मिनट डिलीवरी के दावे) पर नियामक जांच का सामना किया है, जो ब्रांडिंग को प्रभावित करता है भले ही यह मुख्य संचालन को प्रभावित न करे।

लाभप्रदता और पैमाने का संतुलन: निवेशक लॉजिस्टिक्स और प्रचार पर भारी खर्च को लेकर सतर्क हैं, जो अल्पावधि में लाभप्रदता को संकुचित कर सकता है।

फिर भी, पैमाने की ओर प्रवृत्ति, अर्थशास्त्र में सुधार और क्रॉस-सेगमेंट साइनर्जी स्पष्ट है।

यह निवेशकों और बाजार के लिए क्या अर्थ रखता है

Eternal के Q3 परिणाम केवल एक तिमाही की झलक नहीं देते; वे एक रणनीतिक विकास को उजागर करते हैं। ब्लिंकिट एक प्रयोगात्मक संपत्ति से एक मुख्य राजस्व चालक में परिवर्तित हो गया है। खाद्य डिलीवरी व्यवसाय लाभ और मार्जिन प्रदान करना जारी रखता है, जो व्यापक पोर्टफोलियो को स्थिर करता है। नेतृत्व परिवर्तन दीर्घकालिक विकास इंजनों की प्राथमिकता को दर्शाते हैं।

राजस्व लगभग 195 प्रतिशत वर्ष दर वर्ष बढ़ता है, और लाभ वृद्धि 73 प्रतिशत यह पुष्टि करती है कि Eternal का पुनर्परिभाषित पारिस्थितिकी तंत्र फल दे रहा है। एक कंपनी के लिए जिसे पहले भारी हानियों और अत्यधिक विस्तार के लिए आलोचना की गई थी, यह तिमाही एक मील का पत्थर है: वृद्धि संरचनात्मक अर्थशास्त्र में सुधार के साथ मिलकर।

अस्वीकृति: यह लेख केवल सूचना के उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह नहीं है।