फेड ने दूसरी बार ब्याज दरों में कटौती की: भारत के लिए इसका क्या मतलब है और क्या आरबीआई भी ऐसा ही कदम उठाएगा?

फेड ने लगातार दूसरी बार ब्याज दरों में कटौती की

अमेरिकी फेडरल रिज़र्व ने 29 अक्टूबर 2025 की बैठक में अपनी बेंचमार्क ब्याज दर में 25 आधार अंकों की कटौती की, जिससे फेडरल फंड्स का लक्ष्य दायरा घटकर 3.75 प्रतिशत से 4.00 प्रतिशत हो गया। यह लगातार दूसरी नीति बैठक है जिसमें ब्याज दरों में कटौती की गई है। यह कदम कमजोर हो रहे श्रम बाजार, लगातार बनी मुद्रास्फीति संबंधी चिंताओं और अमेरिकी सरकार के शटडाउन से उत्पन्न परिचालन चुनौतियों के प्रति फेड की बदलती प्रतिक्रिया को दर्शाता है, जिसने प्रमुख आर्थिक आंकड़ों के प्रकाशन में देरी कर दी है।

एफओएमसी ने 10–2 के अनुपात में दरों में कटौती के पक्ष में मतदान किया, जिसमें असहमति ने समिति के भीतर मतभेदों को उजागर किया। कुछ अधिकारियों ने बड़ी कटौती का समर्थन किया, जबकि अन्य दरों को स्थिर रखने के पक्ष में थे। यह निर्णय स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि फेड का ध्यान अब मुद्रास्फीति के 2 प्रतिशत लक्ष्य से ऊपर बने रहने के बावजूद रोजगार जोखिमों का मुकाबला करने की ओर स्थानांतरित हो गया है। फेड चेयर जेरोम पॉवेल ने जोर देकर कहा कि आगे की ब्याज दर समायोजन पूरी तरह से आंकड़ों पर निर्भर होंगे, क्योंकि आर्थिक दृष्टिकोण में अनिश्चितता अभी भी ऊँचे स्तर पर बनी हुई है।

दर में कटौती का मुख्य कारण वर्ष की शुरुआत से नौकरी में वृद्धि की गति में कमी और बेरोजगारी दर में मामूली वृद्धि के संकेत रहे। हाल के महीनों में मुद्रास्फीति में तेजी आई है, लेकिन सितंबर के सीपीआई आंकड़ों में यह उम्मीद से कम रही। जारी सरकारी शटडाउन ने निर्णय लेने की प्रक्रिया को और जटिल बना दिया है, क्योंकि इससे आधिकारिक श्रम बाजार के आंकड़ों तक पहुंच सीमित हो गई है। इस कारण नीति निर्माताओं को निजी क्षेत्र के संकेतकों पर निर्भर रहना पड़ रहा है, जो कमजोर भर्ती गति की ओर इशारा करते हैं।

वित्तीय बाजारों ने इस कदम पर सीमित लेकिन सकारात्मक प्रतिक्रिया दी। घोषणा के बाद अमेरिकी बॉन्ड यील्ड्स लगभग स्थिर रहीं, क्योंकि निवेशक फेड की आगे की दर नीति पर अधिक स्पष्टता का इंतजार कर रहे थे। इस कटौती से उम्मीद है कि व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए उधार लेने की लागत धीरे-धीरे कम होगी, जबकि गृह ऋण दरों में पहले ही मामूली गिरावट देखी गई है। समिति ने यह भी घोषणा की कि वह 1 दिसंबर 2025 से अपनी प्रतिभूति होल्डिंग्स में की जा रही कटौतियों को समाप्त करेगी, जो भविष्य में अधिक सहायक मौद्रिक नीति रुख की ओर संकेत करता है।

निकट भविष्य में और दर कटौतियों की उम्मीद न करें

लगातार दो बार ब्याज दरों में कटौती करने के बावजूद, फेडरल रिज़र्व ने निकट भविष्य में और कटौतियों की उम्मीदों को काफी हद तक कम कर दिया है। चेयरमैन जेरोम पॉवेल ने स्पष्ट किया कि दिसंबर में दरों में कटौती “पहले से तय नहीं है, बल्कि इससे काफी दूर है,” यह रेखांकित करते हुए कि भविष्य के निर्णय पूरी तरह से आर्थिक आंकड़ों पर निर्भर करेंगे। जहां बाजारों ने शुरू में आगे और ढील की संभावना को काफी अधिक माना था, वहीं पॉवेल के सतर्क रुख ने उन उम्मीदों को ठंडा कर दिया है।

एफओएमसी में अभी भी मतभेद बने हुए हैं। सितंबर के “डॉट प्लॉट” में 2025 के अंत तक दो और दर कटौतियों की मध्यमान उम्मीद दिखाई गई थी, लेकिन व्यक्तिगत अनुमानों में काफी अंतर था। यह आंतरिक असहमति व्यापक आर्थिक अनिश्चितता को दर्शाती है, खासकर तब जब संघीय सरकार के शटडाउन के कारण प्रमुख आर्थिक आंकड़ों का प्रकाशन बाधित हो गया है।

अब विश्लेषकों की राय में भी बदलाव आया है। गोल्डमैन सैक्स जैसी प्रमुख संस्थाएं उम्मीद कर रही हैं कि फेड 2025 के शेष वर्ष के दौरान दरों को स्थिर रखेगा, जबकि 2026 की शुरुआत में पुनर्मूल्यांकन संभव है यदि मुद्रास्फीति में गिरावट जारी रहती है। वर्तमान परिदृश्य में दिसंबर में दर कटौती की संभावना अब नहीं मानी जा रही है। इसके बजाय, फेड रोजगार, मुद्रास्फीति और विकास से संबंधित आने वाले आंकड़ों की निगरानी करते हुए एक धैर्यपूर्ण दृष्टिकोण अपनाने का संकेत दे रहा है।

फेड की दर कटौती का भारत पर क्या असर पड़ेगा

अमेरिकी फेडरल रिज़र्व की ब्याज दरों में कटौती का भारत पर कई स्तरों पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा — पूंजी प्रवाह, मुद्रा की चाल, मौद्रिक नीति और विभिन्न सेक्टरों के प्रदर्शन पर।

विदेशी निवेश और बाजार पर प्रभाव:

फेड की नरम मौद्रिक नीति आमतौर पर वैश्विक तरलता को सस्ता बनाती है और अमेरिकी डॉलर को कमजोर करती है, जिससे भारत जैसे उभरते बाजार विदेशी निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बन जाते हैं। भारतीय शेयर बाजार में इक्विटी और बॉन्ड दोनों में विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (FPI) के प्रवाह में वृद्धि की संभावना है। अमेरिका में ब्याज दरों में कमी उभरते बाजारों में निवेश की अवसर लागत को घटाती है, जिससे भारतीय परिसंपत्तियों में नया पूंजी प्रवाह आ सकता है।

रुपया और मुद्रा गतिशीलता:

फेड की दर कटौती के कारण कमजोर होता डॉलर आमतौर पर भारतीय रुपये को मजबूती प्रदान करता है, जिससे भारत के लिए आयात सस्ते हो जाते हैं — विशेष रूप से कच्चे तेल के भारी आयात को देखते हुए यह फायदेमंद है। हालांकि, रुपये की मजबूती भारतीय निर्यात को अंतरराष्ट्रीय बाजार में कम प्रतिस्पर्धी बना सकती है, जिससे व्यापार-निर्भर सेक्टरों पर मिश्रित असर पड़ सकता है। भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) आमतौर पर अत्यधिक रुपये की अस्थिरता को नियंत्रित करने के लिए हस्तक्षेप करता है, ताकि मुद्रा स्थिरता बनी रहे और धीरे-धीरे समायोजन की प्रक्रिया जारी रह सके।

क्षेत्रवार प्रभाव:

कम अमेरिकी ब्याज दरें और विदेशी निवेशकों की बढ़ती रुचि से बुनियादी ढांचा, धातु, रियल एस्टेट और वित्तीय क्षेत्र जैसे सेक्टरों को लाभ मिलने की उम्मीद है, क्योंकि इससे पूंजी की उपलब्धता बढ़ेगी और उधार लेने की लागत कम होगी। हालांकि, आईटी, फार्मास्युटिकल्स और वस्त्र जैसे निर्यात-निर्भर सेक्टर रुपये की मजबूती से प्रभावित हो सकते हैं, क्योंकि इससे उनके उत्पाद विदेशी मुद्रा के संदर्भ में महंगे हो जाते हैं।

क्या आरबीआई भी दरों में कटौती करेगा?

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) से व्यापक रूप से उम्मीद की जा रही है कि वह दिसंबर 2025 की आगामी मौद्रिक नीति बैठक में दरों में कटौती पर विचार करेगा। हाल ही में आरबीआई ने सतर्क रुख अपनाया है — वर्ष की शुरुआत में 100 आधार अंकों की कटौती करने के बाद अगस्त और सितंबर दोनों बैठकों में दरों को 5.50 प्रतिशत पर स्थिर रखा था। हालांकि, फेड की नरम नीति ने आरबीआई को कार्रवाई के लिए अतिरिक्त गुंजाइश प्रदान की है।

आरबीआई द्वारा दरों में कटौती किए जाने के कई ठोस कारण हैं। घरेलू मुद्रास्फीति आरबीआई के 4 प्रतिशत लक्ष्य से काफी नीचे बनी हुई है, और FY26 के लिए मुख्य सीपीआई केवल 3.1 प्रतिशत रहने का अनुमान है, जिससे मौद्रिक नरमी के लिए पर्याप्त गुंजाइश बनती है। जीडीपी वृद्धि अनुमानित 6.5 प्रतिशत पर स्थिर है, लेकिन अमेरिकी टैरिफ और कमजोर वैश्विक मांग जैसे बाहरी कारकों से जोखिम बना हुआ है। पहले की दर कटौतियों और तरलता उपायों का असर अभी भी वित्तीय प्रणाली में धीरे-धीरे प्रसारित हो रहा है, लेकिन ऋण वृद्धि धीमी बनी हुई है — खासकर खुदरा और एमएसएमई (सूक्ष्म, लघु एवं मध्यम उद्यम) क्षेत्रों में।

बाजार विशेषज्ञों का मानना है कि आरबीआई दिसंबर में एक “बीमा स्वरूप” दर कटौती कर सकता है, ताकि वैश्विक व्यापार अनिश्चितताओं और भू-राजनीतिक तनाव जैसे बाहरी झटकों से अर्थव्यवस्था को सुरक्षा प्रदान की जा सके। यह कटौती संभवतः 25 आधार अंकों की मामूली कमी होगी, जिससे रेपो दर घटकर 5.25 प्रतिशत हो जाएगी। हालांकि, यह निर्णय काफी हद तक आने वाले आंकड़ों पर निर्भर करेगा — विशेष रूप से मुद्रास्फीति, विकास की गति और बदलते वैश्विक परिदृश्य पर, जिसमें अमेरिका–भारत व्यापार वार्ताओं और मुद्रा स्थिरता से जुड़ी प्रगति महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगी।

आरबीआई गवर्नर की पिछली टिप्पणियों से यह संकेत मिला है कि केंद्रीय बैंक अभी “नरम रुख के साथ विराम” पर है, लेकिन परिस्थितियां अनुकूल होते ही दर कटौती चक्र को फिर से शुरू करने के लिए तैयार है। आरबीआई का लक्ष्य क्रेडिट प्रवाह को पुनर्जीवित करना, घरेलू विकास को समर्थन देना और वैश्विक प्रभावों का प्रबंधन करना है — बिना मुद्रास्फीति को अनावश्यक रूप से जोखिम में डाले। अमेरिकी फेड द्वारा वैश्विक मौद्रिक नरमी की दिशा तय करने और घरेलू परिस्थितियों के अनुकूल बने रहने के कारण दिसंबर में आरबीआई द्वारा दरों में कटौती की संभावना प्रबल दिखती है, हालांकि यह निश्चित नहीं है। नीति निर्माता विकास को प्रोत्साहन देने और मुद्रास्फीति पर नियंत्रण बनाए रखने के बीच संतुलन साधते हुए, वैश्विक मौद्रिक नीतियों के बदलाव और घरेलू आर्थिक संकेतकों — दोनों से संकेत लेते हुए अंतिम निर्णय करेंगे।