இன்வெஸ்ட்மெண்ட் ஆராய்ச்சியில், கடன் என்பது நிறுவனத்தின் பகுப்பாய்வில் மிகவும் முக்கியமான மற்றும் தவறாக புரிந்துகொள்ளப்படும் கூறுகளில் ஒன்றாக உள்ளது. ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான கடன் சுகாதாரமாகவும், வணிக விரிவாக்கத்திற்கு அடிக்கடி தேவையானதாகவும் இருக்கும்போது, ஒரு நிறுவனத்தின் மொத்த கடன் அதன் சந்தை மதிப்பீட்டிற்கு மேலே உயர்ந்தால், அது கவலைக்குரியதாக மாறுகிறது. இது சந்தை, நிறுவனத்தை கடனாளிகளுக்கு owed பணத்திற்கும் குறைவாக மதிக்கிறது என்பதை குறிக்கிறது, இது நிலைத்தன்மை, வணிக அடிப்படைகள் மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைப் பற்றிய சிவப்பு கொடிகளை எழுப்புகிறது.
இந்த கட்டுரை நிறுவனங்கள் கடன் எதற்காக எடுத்துக்கொள்கின்றன, கடன் எப்போது ஆபத்தானதாக மாறுகிறது, எந்த விகிதங்கள் முக்கியம், அதிகமான கடனால் ஏற்பட்ட முந்தைய நிறுவன தோல்விகளின் எடுத்துக்காட்டுகள் மற்றும் இறுதியாக, சந்தை மதிப்புக்கு மேல் கடன் உள்ள இந்திய நிறுவனங்களின் தற்போதைய பட்டியல் ஆகியவற்றைப் விளக்குகிறது. இந்த பகுப்பாய்விற்காக, ரூ 3,000 கோடி மேலான சந்தை மதிப்பீட்டுள்ள நிறுவனங்களை நாங்கள் கருத்தில் கொண்டுள்ளோம்.
கார்ப்பரேட்டுகள் கடன் ஏன் எடுக்கின்றன?
கடன் அடிப்படையாக எதிர்மறை அல்ல. உண்மையில், நிறுவனங்கள் கடனை உத்தியாக்கமாக பயன்படுத்துகின்றன:
நிதி விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதனம்: புதிய தொழிற்சாலைகள், உபகரணங்கள் மேம்படுத்தல், ஆராய்ச்சி மற்றும் வளர்ச்சி, விநியோக விரிவாக்கம் மற்றும் தொழில்நுட்ப முதலீடுகள் பெரும்பாலும் அதிக முன்னணி மூலதனம் தேவைப்படுகிறது.
பங்குதாரர் வருமானத்தை (ROE) மேம்படுத்தவும்: கடன் பங்குதாரருக்கு விடுபட்டதைவிட குறைந்த விலை. கடன் பெற்ற பணத்தில் வணிகம் உயர் வருமானங்களை உருவாக்கினால், பங்குதாரர்கள் மேம்பட்ட ROE மூலம் பயனடைகிறார்கள்.
மற்ற நிறுவனங்களை வாங்குங்கள்: இணைப்புகள் மற்றும் வாங்குதல்கள் பெரும்பாலும் கடன் மூலம் நிதியுதவிக்குப் பெறப்படுகின்றன, இது நிறுவனங்களுக்கு விரைவாக அளவிட அனுமதிக்கிறது.
வேலைக்கூலித் தொகுதிகளை நிர்வகிக்கவும்: துணிகள், ரசாயனங்கள், கார்கள் மற்றும் அடிப்படைக் கட்டமைப்புகள் போன்ற துறைகள், கையிருப்புத் தொகுதிகள், பெறுமதிகள் மற்றும் பணப்புழக்கங்களை நிர்வகிக்க கடனை நம்புகின்றன.
வரி திறன்: கடனின் வட்டி செலவுகள் வரி கழிக்கக்கூடியவை, வரி விதிக்கக்கூடிய வருமானத்தை குறைக்கின்றன.
ஒரு சிறந்த சூழலில், கடன் நிறுவனங்களுக்கு உள்ளக பணப்போக்குகள் மூலம் மட்டுமே வளர்வதைவிட வேகமாக வளர உதவுகிறது.
கடன் ஆபத்தானதாக மாறும் போது
கடன் “வளர்ச்சி மூலதனம்” ஆக இருந்து “நிதி ஆபத்து” ஆக மாறுகிறது:
பணப்போக்குகள் போதுமானவை அல்ல: செயல்பாட்டு பணப்போக்குகள் வட்டி + முதன்மை திருப்பிச் செலவுகளை சுகமாக மூட முடியாவிட்டால், நிலைத்தன்மை ஆபத்து கூடியே அதிகரிக்கிறது.
வருமானங்கள் மாறுபடுகின்றன: சுற்றுச்சுழல் தொழில்கள் (சிமெண்ட், விமானங்கள், உலோகங்கள்) கடன் சேவையை பாதிக்கும் வீழ்ச்சிகளை எதிர்கொள்கின்றன.
கடன் சந்தை மதிப்பை மிஞ்சுகிறது: இதன் பொருள் கடனாளிகள் பங்குதாரர்களைவிட வணிகத்தில் அதிக உரிமை கொண்டுள்ளனர்.
மீண்டும் நிதியமைப்பு கடினமாகிறது: பலவீனமான கடன் மதிப்பீடுகள் உள்ள நிறுவனங்கள் அதிக வட்டி விகிதங்களை எதிர்கொள்கின்றன அல்லது வங்கிகள் கடன்களை மீண்டும் வழங்க மறுக்கின்றன.
சொத்து விற்பனைகள் கடனை குறைக்காது: வருமானம் கடனை முக்கியமாக குறைக்க முடியாவிட்டால், நீண்டகால நிலைத்தன்மை questioned.
மார்க்கெட் மதிப்பை மீறும் கடன் தானாகவே திவாலாக்கத்தை குறிக்காது, ஆனால் இது பங்குதாரர்கள் உயர் அழுத்த ஆபத்தை உணர்கிறார்கள் என்பதைக் குறிக்கிறது.
கடன் நிறுவனங்களை அழித்த வரலாற்று வழக்குகள்
இந்தியா அதிக கடன் சுமையின் கீழ் பல நிறுவனங்கள் வீழ்ந்துள்ளன:
IL&FS (அமைப்பு வாடகை மற்றும் நிதி சேவைகள்): கடன் ரூ. 90,000 கோடியை மீறி பெருக்கம் அடைந்தது. சொத்து-பொறுப்புகள் மாறுபாடுகள் இறுதியில் 2018 இல் NBFC நெருக்கடியை ஏற்படுத்தின.
ஜெட் ஏர்வேஸ்: கடன் ரூ. 8,000 கோடியை மீறியது + அதிகரிக்கும் இழப்புகள். இறுதியாக 2019-ல் நிலைமையற்றது.
ரிலையன்ஸ் கம்யூனிகேஷன்ஸ் (ஆர்காம்): தொலைக்காட்சியில் தீவிர கடன் வாங்குதல் + விலை போர் வருவாய்களை அழித்துவிட்டது. ரூ. 45,000 கோடியை மீறிய கடனில் உள்ளதால் திவாலாக்கத்தில் நுழைந்தது.
விடியோகான் தொழில்கள்: கடன் அடிப்படையிலான பல்வேறு துறைகளில் நுழைவு 60,000 கோடி ரூபாய்க்கு மேற்பட்ட கடன்களை உருவாக்கியது. இது NCLT வழக்குகளில் ஒன்றாக மாறியது.
பூஷன் ஸ்டீல் & எஸ்சார் ஸ்டீல்: அதிக முதலீடு + மாறுபடும் ஸ்டீல் விலைகள் கடன் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியது, IBC மூலம் கைப்பற்றப்படுவதற்கு முன்பு.
பொது நெசவு: கடன் வருமானத்தை மிஞ்சியது, இதனால் பங்குகள் முற்றிலும் மதிப்பற்றதாக மாறின.
மார்க்கெட் கோப்பு மீது கடன் vs பங்குதாரர்களுக்கு கடன் — அவை ஏன் மாறுபடுகின்றன
முதலீட்டாளர்கள் இந்த அளவுகோல்களை அடிக்கடி குழப்புகிறார்கள்.
கடன் முதல் சந்தை மதிப்பு
மொத்த கடனை நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பீட்டுடன் ஒப்பிடுகிறது. இது ஒரு நிலையான விகிதம் அல்ல, ஆனால் துன்பம் உணர்வுகளை கண்டறிய பயனுள்ளதாக உள்ளது. கடன் > சந்தை மதிப்பு என்றால், இது குறிக்கிறது:
- குறைந்த முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை
- உயர்ந்த மதிப்பீட்டில் உள்ள திவாலாக்கம் ஆபத்து
- இனிய உரிமை ஆழமாக குறைக்கப்பட்டதாகக் கருதப்படுகிறது
கடன் மற்றும் சொத்து (D/E விகிதம்)
- கடன் எடுப்பதை பங்குதாரர் ஈடுபாட்டுடன் ஒப்பிடுகிறது
- மாதிரியான நிலைத்தன்மை விகிதம்
- பல தொழில்களில் சிறந்த அளவு: 0.5 முதல் 2.0
- 3.0 க்குப் பிறகு, நிதி அல்லாத துறைகளில் ஆபத்து அதிகரிக்கிறது
நிறுவன மதிப்பு (EV)
EV = சந்தை மதிப்பு + நிகர கடன்
இது நிறுவன மதிப்பீடுகளை ஒப்பிடுவதற்கான சிறந்த முறை ஆகும், ஏனெனில் இது அடங்குகிறது:
- இனிமை மதிப்பு
- கடன் கடமைகள்
- பணம் சமநிலை
மார்க்கெட் மதிப்பு கடனைப் பற்றிய காரணம் நிலையானது அல்ல
மார்க்கெட் மதிப்பு சந்தை அடிப்படையிலானது மற்றும் தினசரி மாறுபடுகிறது. கடன் ஒப்பந்த அடிப்படையிலானது மற்றும் நிலையானது. எனவே:
- மார்க்கெட் மதிப்பு உணர்வின் காரணமாக தற்காலிகமாக குறையலாம்
- கடன் மாற்றமின்றி உள்ளது
- அளவீடு அடிப்படைகள் முக்கியமாக மோசமாக்கப்படவில்லை என்றாலும், விரைவில் மோசமாகலாம்
இதனால், பகுப்பாய்வாளர்கள் நிறுவன மதிப்பீடு மற்றும் கடன் நிலைத்தன்மை சோதனைகளுக்கு EV/EBITDA மற்றும் கடன்/இன்வெஸ்ட் ஆகியவற்றை விரும்புகிறார்கள்.
சர்வதேச இந்திய நிறுவனங்கள் கடன் சந்தை மதிப்பை விட அதிகமாக உள்ளன
|
பெயர் |
தொழில் குழு |
மார்க்கெட் மதிப்பீடு (ரூ. கோடி) |
கடன் (ரூ. கோடி) |
கடன் முதல் சந்தை மதிப்பு |
கடன் முதல் பங்குகள் |
|
கிராசிம் தொழில்கள் |
சிமெண்ட் |
189899.09 |
205403.39 |
1.08 |
2.06 |
|
வோடஃபோன் ஐடியா |
தெலிகாம் |
118418.96 |
2,33,241.80 |
1.97 |
- |
|
ஆல்டியஸ் டெலிகாம் |
தெலிகாம் |
46015.74 |
51,459.30 |
1.12 |
3.88 |
|
கோட்ரேஜ் தொழில்கள் |
பல்வேறு |
36138.98 |
46,565.90 |
1.29 |
4.48 |
|
இந்திகிரிட் நம்பிக்கை |
சக்தி |
17804.21 |
22,035.90 |
1.24 |
4.78 |
|
டாடா தொலை. மக. |
தெலிகாம் |
10495.97 |
20501.76 |
1.95 |
- |
|
ஜிஎம்ஆர் நகர்ப்புறம் |
சக்தி |
9104.41 |
11588.61 |
1.27 |
8.23 |
|
அலோக் தொழில்கள் |
துணிகள் & உடைகள் |
8589.92 |
26006.51 |
3.03 |
- |
|
கல்பத். |
ரியல் எஸ்டேட் |
7585.88 |
8927.72 |
1.18 |
2.24 |
|
திலிப் பில்ட்கான் |
கட்டுமானம் |
7423.79 |
10374.95 |
1.40 |
1.80 |
|
ஷ்ரேம் இன்விட் |
கட்டுமானம் |
6413.86 |
8413.4 |
1.31 |
1.29 |
|
ஷ்ரீ ரேனுகா சர்க்கரை |
விவசாய உணவு மற்றும் பிற தயாரிப்புகள் |
6002.36 |
6266.1 |
1.04 |
- |
|
எனர்ஜி இன்ஃப்ராடிரஸ்ட் |
கேஸ் |
5763.52 |
6476.32 |
1.12 |
7.16 |
|
ஐஆர்பி இன்விட் நிதி |
போக்குவரத்து அடிப்படையியல் |
4879.35 |
6567.76 |
1.35 |
1.75 |
|
இந்திக்யூப் இடங்கள் |
வணிக சேவைகள் மற்றும் வழங்கல்கள் |
4583.5 |
4770.46 |
1.04 |
8.67 |
|
தேசிய உரம் |
உழவுக்கூறுகள் & வேளாண்மைக் கெமிக்கல்கள் |
4528.54 |
4537.06 |
1.00 |
1.77 |
|
மழை தொழில்கள் |
ரசாயனங்கள் & பெட்ரோக்கெமிக்கல்கள் |
3936.98 |
9749.3 |
2.48 |
1.39 |
|
யூஃப்ளெக்ஸ் |
தொழில்துறை தயாரிப்புகள் |
3744.54 |
9326.31 |
2.49 |
1.21 |
|
ஜெயின் நீர்ப்பாசனம் |
தொழில்துறை தயாரிப்புகள் |
3496.69 |
4127.55 |
1.18 |
0.71 |
இந்த நிறுவனங்கள் தொலைத்தொடர்பு, மின்சாரம், கட்டுமானம், துணிகள், இரசாயனங்கள், பேக்கேஜிங் மற்றும் அடிப்படைக் கட்டமைப்பு போன்ற மிகவும் மூலதனத்தை அதிகமாக தேவைப்படும் துறைகளில் செயல்படுகின்றன, இது பொதுவாக அதிகமான கடன் சுமையை கொண்டுள்ளது. ஆனால் பல சந்தர்ப்பங்களில், சந்தை மதிப்பை மிஞ்சும் கடன் நிலைமை: தொடர்ச்சியான இழப்புகள், பலவீனமான பணப்புழக்கம், அதிக வட்டி சுமை, மோசமான முதலீட்டாளர் உணர்வு மற்றும் உறுதியாக இல்லாத திருப்பம் எதிர்பார்ப்புகளை பிரதிபலிக்கலாம். இதனால், இவை பங்குதாரர்களுக்கான அதிக ஆபத்தானவை ஆகின்றன.
வங்கி மற்றும் நிபிஎஃப்சிகள் இயல்பாக சந்தை மதிப்பை விட கடன் அதிகமாக இருப்பதற்கான காரணங்கள்
வங்கிகள் மற்றும் நிபிஎஃப்சிகள் எப்போதும் வேறுபட்ட முறையில் பகுப்பாய்வு செய்யப்பட வேண்டும், ஏனெனில்: கடன் என்பது அவர்களின் மூலப்பொருள்: வைப்பு மற்றும் கடன்கள் “கடன் ஆபத்து” அல்ல - அவை கடனளிக்க பயன்படும் எரிபொருள். அவர்களின் வணிக மாதிரி கடன் எடுப்பதை தேவைப்படுகிறது: 10x முதல் 15x வரை கடன்-இனிய விகிதம் சாதாரணமாகும். வைப்பு பொதுவாக நிலையான கடன்கள்: குறைந்த விலை கொண்ட CASA வைப்புகள் நிதி செலவுகளை குறைக்கின்றன. ஆபத்து மதிப்பீடு தரத்தின் அளவீடுகளில் அடிப்படையாக உள்ளது, கடன் அளவுகளில் அல்ல.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டும்:
- மூலதனத்தின் போதுமான அளவீடு விகிதம் (CRAR)
- நிகர NPA & மொத்த NPA
- முதலீட்டு காப்பீட்டு விகிதம்
- நிகர வட்டி எல்லை (NIM)
- நிதி கவர்ச்சி விகிதம் (LCR)
- ALM பொருத்தம்
இதுதான் வங்கி கடனை சந்தை மதிப்புடன் ஒப்பிடுவது தவறானது மற்றும் அர்த்தமற்றது என்பதற்கான காரணம்.
முதலீட்டாளர் எடுத்துக்காட்டுகள்
மார்க்கெட் காப்பை மீறும் கடன் என்பது நிதி சாராத நிறுவனங்களுக்கு மார்க்கெட்டின் மிக வலிமையான எச்சரிக்கையைக் குறிக்கும் சின்னங்களில் ஒன்றாகும். வளர்ச்சிக்கு கடன் அவசியமாக இருந்தாலும், கடன் ஆபத்தானதாக மாறுகிறது:
- வருமானம் குறைகிறது
- வட்டி கடமைகள் உயர்கின்றன
- பணப்புழக்கம் பலவீனமாகிறது
- முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை வீழ்ச்சி
உயர் கடன் கொண்ட நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வதற்கு முன், முழுமையாக சரிபார்க்கவும்:
- பணம் ஓட்டத்தின் போக்குகள்
- வட்டி காப்பீட்டு விகிதம்
- கடன் காலாவதி அட்டவணை
- துறை சுழற்சி
- மேலாண்மையின் கடன் குறைப்புத் திட்டங்கள்
எதிர்மறையாக, வங்கிகள் மற்றும் NBFCகள் இயல்பாகவே மிகவும் அதிக கடனுடன் செயல்படுகின்றன, ஏனெனில் வைப்பு தொகைகள் அவற்றின் வணிக மாதிரி ஆகும், ஆபத்து காரணி அல்ல. இறுதியில், கடன் அதிகரிப்பு லாபங்களை வேகமாகக் கொண்டுவரலாம், ஆனால் தவறாக நிர்வகிக்கப்படும் போது மதிப்பை விரைவில் அழிக்கவும் செய்யலாம். ஒழுங்கான, விகித அடிப்படையிலான அணுகுமுறை, நிதி சிக்கலுக்குப் போகும் நிறுவனங்களை தவிர்க்க முதலீட்டாளர்களுக்கு உதவுகிறது, மேலும் நீண்ட கால வளர்ச்சியை இயக்குவதற்காக கடனை பொறுப்புடன் பயன்படுத்தும் நிறுவனங்களை அடையாளம் காண உதவுகிறது.
தகவல்: இந்த கட்டுரை தகவல் வழங்கும் நோக்கத்திற்காக மட்டுமே உள்ளது மற்றும் முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல.
1986 முதல் முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிகாரம் வழங்குதல், SEBI-பதிவு செய்யப்பட்ட அதிகாரம்
தலால் தெரு முதலீட்டு இதழ்
நிறுவனக் கடன் சந்தை மதிப்பீட்டை விட அதிகமாகும்போது: அது முதலீட்டாளர்களுக்கு என்ன பொருள்?