મિડકૅપ મોમેન્ટમ થંભાયું: શું 2025નો પુલબૅક આગળની તેજી માટેનું સ્ટેજ સેટ કરી રહ્યો છે?

2021 થી 2025 દરમિયાન, ભારતીય મિડકૅપ શેરોએ કુલ 270 ટકાનો અદ્ભુત રિટર્ન આપ્યો, જ્યારે લાર્જકૅપ શેરો એ જ સમયગાળામાં માત્ર 124 ટકાના રિટર્ન સુધી મર્યાદિત રહ્યા — એટલે કે લગભગ 2.1 ગણું વધુ પ્રદર્શન. જોકે સતત તેજી બાદ, 2025માં અત્યાર સુધી મિડકૅપ ઇન્ડેક્સ લાર્જકૅપની સરખામણીએ લગભગ 2.2 ટકાથી પાછળ રહ્યો છે. આ પરિસ્થિતિએ એક ચર્ચા શરૂ કરી છે — શું આ તાજેતરનો પુલબૅક લાંબા ગાળાના મિડકૅપ વૃદ્ધિમાં રસ ધરાવતા રોકાણકારો માટે એક તક બની શકે?

મોટી તસવીર: મિડકૅપ્સ લાર્જકૅપ્સને પાછળ છોડતા (2021–2025)

છેલ્લા પાંચ વર્ષોમાં ભારતીય ઇક્વિટી બજારે મિડકૅપ શેરોમાં નોંધપાત્ર તેજીનો સાક્ષી બન્યો છે, જે લાર્જકૅપ શેરોની સરખામણીએ ઘણાં આગળ રહ્યાં છે. નિફ્ટી મિડકૅપ 150 ઇન્ડેક્સે આશરે 228.4 ટકાનો અદ્ભુત રિટર્ન આપ્યો છે, જ્યારે નિફ્ટી 50 એ એ જ અવધિમાં 110.6 ટકા રિટર્ન આપ્યો — જે મિડકૅપ વૃદ્ધિ ચક્રની સતત મજબૂતી અને ઊંડાણ દર્શાવે છે. કુલ ધોરણે જોવામાં આવે તો, આ સમયગાળામાં નિફ્ટી મિડકૅપ 150 એ 270 ટકાથી વધુ રિટર્ન આપ્યો, જ્યારે નિફ્ટી 50 નો રિટર્ન આશરે 124 ટકા રહ્યો — એટલે કે મિડકૅપ્સે લાર્જકૅપ્સની તુલનાએ બમણીથી વધુ કમાણી આપી. આ સ્પષ્ટ વિભાજન મજબૂત કમાણી વૃદ્ધિ, વિવિધ ક્ષેત્રોમાં સમાન ભાગીદારી અને રોકાણકારોના વધતા ઉત્સાહને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જે છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં મિડકૅપ વિભાગના ઉત્તમ પ્રદર્શનનું મુખ્ય કારણ રહ્યા છે.

કૅલેન્ડર વર્ષ રિટર્ન તુલના: નિફ્ટી 50 વિરુદ્ધ નિફ્ટી મિડકૅપ 150 (2021–2025)

કુલ રિટર્નની તુલના: નિફ્ટી મિડકૅપ 150 વિરુદ્ધ નિફ્ટી 50 (2021–2025)

તાજેતરમાં મિડકૅપ શેરોના ઉત્તમ પ્રદર્શનનું શ્રેય માળખાકીય અને ચક્રાત્મક બંને પ્રકારના પરિબળોને જાય છે, જેમણે તેમને લાર્જકૅપ્સની સરખામણીએ વધુ મજબૂત સ્થિતીમાં મૂક્યા છે. મિડકૅપ કંપનીઓએ મહામારી બાદની મજબૂત આર્થિક ગતિશીલતાનો લાભ લીધો, તેમની કાર્યક્ષમ લવચીકતા અને વિવિધ ક્ષેત્રોમાં હાજરીના કારણે મેન્યુફેક્ચરિંગ, કેપિટલ ગુડ્સ, ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ અને કન્ઝ્યુમર સેગમેન્ટ્સમાં વૃદ્ધિની તક ઝડપીને આગળ વધી. આના પરિણામે તેમના નફામાં અને કમાણીના પ્રવાહમાં તેમના મોટા સાથીદારોની તુલનાએ વધુ તેજી જોવા મળી.

ઉપરાંત, મજબૂત મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઇન્ફ્લો અને વધતી રિટેલ ભાગીદારીથી ચાલતી સતત સ્થાનિક લિક્વિડિટીએ મૂલ્યાંકનને ટેકો આપતી સ્થિર માંગ ઊભી કરી. મૂળભૂત દ્રષ્ટિકોણથી જોવામાં આવે તો, મિડકૅપ કંપનીઓના ઇર્નિંગ્સ પર શેર (EPS) અને ટેક્સ બાદ નફા (PAT) નો વિકાસ લાર્જકૅપ્સ કરતાં વધુ ઝડપથી થયો છે. અનેક મધ્યમ કદની કંપનીઓએ ઊંચા ડબલ-ડિજિટ કમાણી વૃદ્ધિ દર્શાવી છે — જે મિડકૅપ વૃદ્ધિ ચક્રની ઊંડાણ અને ટકાઉ શક્તિનું પ્રતીક છે.

2025ની સુધારાની રચના: શું બદલાયું?

2025ની શરૂઆતમાં બજારનું દૃશ્ય સ્પષ્ટ રીતે બદલાયું, જે બે વર્ષના મજબૂત નફા પછી મિડકૅપ્સ માટે તુલનાત્મક રીતે કમજોર પ્રદર્શનનો સમય રહ્યો. જ્યાં નિફ્ટી 50 એ વર્ષ અત્યાર સુધી આશરે 6.3 ટકાનો સ્થિર રિટર્ન આપ્યો, ત્યાં નિફ્ટી મિડકૅપ 150 માત્ર 4.6 ટકાના નફા સાથે પાછળ રહ્યો, અને અનેક મિડકૅપ ફંડ્સ તો નેગેટિવ ઝોનમાં ખસી ગયા. 2025 YTD માટે સરેરાશ મિડકૅપ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ રિટર્ન –2 ટકા થી +4 ટકાની વચ્ચે રહ્યું, જે લાર્જકૅપની સ્થિરતા અને મિડકૅપની વધતી અસ્થિરતાની વચ્ચેનો સ્પષ્ટ તફાવત દર્શાવે છે.

ઓક્ટોબર 2025માં નિફ્ટી મિડકૅપ 150 એ નિફ્ટી 50ની તુલનાએ આશરે 52 ટકા પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહી હતી — જે અતિશય આશાવાદ દર્શાવતું સ્તર હતું અને અંતે સંસ્થાગત પોર્ટફોલિયોમાં પ્રોફિટ બુકિંગને પ્રેરણા આપી. તે જ સમયે, મજબૂત અમેરિકન ડોલર અને સતત **વિદેશી સંસ્થાગત રોકાણકારો (FII)**ના આઉટફ્લોથી ચિહ્નિત વૈશ્વિક પરિસ્થિતિ વધુ પડકારજનક બની, જેના પરિણામે રોકાણકારો સેફ્ટી તરફ ઝુક્યા, ખાસ કરીને લાર્જકૅપ અને ગુણવત્તા આધારિત શેરો તરફ વળ્યા.

સેક્ટર રોટેશન માત્ર સાવચેત અભિગમનું પ્રતિબિંબ નહોતું, પરંતુ વધતી અનિશ્ચિતતાની વચ્ચે કમાણીની સ્પષ્ટતા (earnings visibility) અને લિક્વિડિટી માટેના બજારના વલણને પણ ઉજાગર કરતું હતું. આ બદલાવના કારણે મિડકૅપ્સ પર 2025ના મોટા ભાગ દરમિયાન દબાણ જોવા મળ્યું.

નિફ્ટી મિડકૅપ 150 નો P/E પ્રીમિયમ નિફ્ટી 50 સામે (2021–2025)

આ પડકારજનક પરિસ્થિતિ વચ્ચે, 2025માં આશરે 60 ટકા મિડકૅપ અને સ્મોલકૅપ શેરો તેમના 200-દિવસના મૂવિંગ એવરેજની નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા, જે વ્યાપક વેચવાલીનું સંકેત આપે છે.

મૂલ્યાંકનનું પુનઃસંતુલન: તક કે ફંદો?

વિશ્લેષકોનું માનવું છે કે 2025ની મિડકૅપ સુધારણા કોઈ માળખાકીય કમજોરી નહીં, પરંતુ અનેક વર્ષોની તેજી બાદનું સ્વસ્થ મૂલ્યાંકન પુનઃસંતુલન (valuation reset) છે.

• કમાણીની ગતિ ચાલુ રહે છે: ભાવ સુધારણા છતાં, મિડકૅપ કંપનીઓની કમાણી વૃદ્ધિ મજબૂત રહી છે — Q1 FY26માં તેમની EPS વૃદ્ધિ સરેરાશ 27 ટકા વર્ષ-દર-વર્ષ રહી, જ્યારે લાર્જકૅપ્સ માટે આ વૃદ્ધિ માત્ર 5 ટકા રહી.
• મૂલ્યાંકન હજી ઊંચું પરંતુ ધીમે ધીમે સામાન્ય થઈ રહ્યું છે: લાર્જકૅપ્સની તુલનામાં મૂલ્યાંકન પ્રીમિયમ હજુ પણ ઊંચું છે (લગભગ 52 ટકા), જોકે તે 2024ના શિખરથી થોડું ઘટ્યું છે, જેના કારણે ચોક્કસ પસંદગી સાથે પ્રવેશ કરવો હવે વધુ આકર્ષક બન્યો છે.

વિશેષજ્ઞો નોંધે છે કે છેલ્લા બે દાયકામાં મિડકૅપ્સે આ પ્રકારનું પ્રદર્શન માત્ર થોડા જ પ્રસંગોએ કર્યું છે; આવી તેજી બાદ સુધારણા આવવી સ્વાભાવિક છે. જોકે, ભારતના સ્થાનિક વૃદ્ધિ ચક્રમાંથી લાંબા ગાળાની માળખાકીય તકો યથાવત છે.

શું 2025નું પાછળ પડવું એક ખરીદીનું સંકેત છે?

મુખ્ય રોકાણ પ્રશ્ન એ છે: શું આ દુર્લભ કમજોર પ્રદર્શન મિડકૅપ ઇક્વિટીમાં નવા અથવા વધારાના રોકાણ માટે તકરૂપ છે?

• ઇતિહાસિક પેટર્ન: અગાઉના આંકડા દર્શાવે છે કે મિડકૅપ્સ સામાન્ય રીતે આર્થિક પુનરુત્થાન અને મજબૂત સ્થાનિક લિક્વિડિટી દરમિયાન ઉત્તમ પ્રદર્શન કરે છે, પરંતુ અસ્થિર અથવા જોખમ-ટાળવાના વર્ષોમાં કમજોર રહે છે — 2025 એ જ પ્રકારનું વર્ષ છે. તેમ છતાં, છેલ્લા પાંચ વર્ષોમાં મિડકૅપ્સે સતત લાર્જકૅપ્સ કરતાં વધારે રિટર્ન આપ્યા છે, ભલે તેમની અસ્થિરતા વધુ રહી હોય.
• મૂળભૂત સ્થિતિ મજબૂત છે: 2026 માટે મિડકૅપ કંપનીઓની કમાણીની સ્પષ્ટતા (earnings visibility) મજબૂત રહી છે, કારણ કે સ્થાનિક માંગ અને કોર્પોરેટ વિસ્તરણ ચાલુ છે — જેમાં સરકારી સુધારણા અને અનુકૂળ નીતિઓનો પણ આધાર છે RBI policies.
• વિસ્તૃત ભાગીદારી: લાર્જકૅપ રૅલીઓ સામાન્ય રીતે મર્યાદિત ક્ષેત્રોમાં કેન્દ્રિત રહે છે, જ્યારે મિડકૅપ રૅલીઓ વધુ વ્યાપક હોય છે, જે અનેક ક્ષેત્રો અને નવા ઉદયમાન નેતાઓને આવરી લે છે.

જોખમો અને વ્યૂહાત્મક વિચારણા

જ્યારે મિડકૅપ મૂલ્યાંકન લાંબા ગાળાના ઇતિહાસિક સરેરાશથી ઉપર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જેનો અર્થ છે કે નજીકના ગાળામાં સેફ્ટી માટેની જગ્યા મર્યાદિત છે, ત્યારે વર્તમાન સ્તરે આ વિભાગમાં આક્રમક રીતે પ્રવેશ કરવાથી રોકાણકારોને ટૂંકાગાળાના ઘટાડાનો જોખમ રહી શકે છે — ખાસ કરીને જો વૈશ્વિક અથવા સ્થાનિક માક્રો અસ્થિરતા ચાલુ રહે. ઉપરાંત, મિડકૅપ્સમાં લિક્વિડિટી પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલતા અને ભાવમાં વધુ અસ્થિરતા જોવા મળે છે, જેના કારણે ઉછાળો અને ઘટાડો — બંને દિશામાં — વધુ તીવ્ર બની શકે છે.

વ્યૂહાત્મક દૃષ્ટિકોણથી જોવામાં આવે તો, સિસ્ટેમેટિક ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પ્લાન (SIP) જેવી ચરણે ચરણે રોકાણ કરવાની પદ્ધતિ અપનાવવી સમજદારીભરી છે. આ રોકાણકારોને ચાલુ વૃદ્ધિ તકોમાં ભાગ લેવાની સાથે સાથે જોખમનું અસરકારક સંચાલન કરવાની તક આપે છે. સાથે જ, મિડકૅપ રોકાણને સ્થિર લાર્જકૅપ ફાળવણી સાથે જોડવું વ્યવહારુ અભિગમ છે, કારણ કે તે પોર્ટફોલિયોને સ્થિરતા અને લવચીકતા આપે છે, ખાસ કરીને બજારમાં સુધારણા અથવા જોખમ-ટાળવાની પરિસ્થિતિમાં.

નિષ્કર્ષ: ધીરજ ધરાવતા રોકાણકાર માટે સમયથી પરખાયેલ વિશ્વાસ

The 2.2 per cent Mid-Cap lag in 2025 should be viewed not as a structural red flag, but as a cyclical clean-up after years of exuberant gains. If India’s growth engine sustains as projected and valuation premiums normalise, the Mid-Cap segment is well-positioned for leadership in the next market phase.

Prudent investors willing to ride out short-term turbulence can use corrections like 2025’s as strategic accumulation zones — maintaining a long-term view on the segment’s historic outperformance and superior growth potential.