भारत के इक्विटी बाजार को पुनर्जीवित करना: आबेनॉमिक्स से मिले सबक और आय में सुधार की राह

2025 में, वर्ष की तारीख तक, प्रमुख सूचकांक जैसे Nifty 50 और Sensex ने क्रमशः लगभग 5.97 प्रतिशत और 5.42 प्रतिशत की सीमित वृद्धि हासिल की है, जो MSCI एशिया-प्रशांत एक्स-जापान सूचकांक जैसे व्यापक उभरते बाजार समकक्षों से काफी पीछे हैं, जिसने 25.4 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि की है। पिछले एक वर्ष में, भारतीय सूचकांकों ने नकारात्मक रिटर्न उत्पन्न किया है। यह असमानता भारत को डॉलर के संदर्भ में वैश्विक स्तर पर सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले प्रमुख शेयर बाजारों में से एक के रूप में स्थापित करती है, जिसमें रिटर्न रुपये के बाहरी अवमूल्यन को ध्यान में रखते हुए 1.9 प्रतिशत तक गिर गया है। यह कम प्रदर्शन कई तत्वों से उत्पन्न होता है, जिसमें सीमित कॉर्पोरेट लाभ, स्थानीय शेयरों में विदेशी निवेशकों द्वारा चल रही divestments, अमेरिकी टैरिफ और सुस्त आंतरिक उपभोग शामिल हैं।

निवेशकों से प्रमुख प्रश्न

बाजार के प्रतिभागी और विशेषज्ञ महत्वपूर्ण मुद्दों पर विचार कर रहे हैं: भारतीय शेयरों को कब गति मिल सकती है, विशेष रूप से उभरते बाजारों के मुकाबले उनकी लगातार पिछड़ने को देखते हुए? आय विस्तार कब लौट सकता है - जो इस तरह के प्रदर्शन में कमी का मुख्य कारण है।

कमाई की गति और मूल्यांकन

भारत की आय की प्रवृत्ति निराशाजनक बनी हुई है। विस्तार पिछले पांच लगातार तिमाहियों में निम्न एकल अंकों में बना रहा है, जबकि समग्र लाभ केवल 7.5 प्रतिशत की वृद्धि के साथ Q1 FY26 में बढ़ा है। पूरे वर्ष के लिए पूर्वानुमान को 8 प्रतिशत तक घटा दिया गया है, क्योंकि बैंकिंग और सूचना प्रौद्योगिकी जैसी प्रमुख उद्योगों को सीमित मार्जिन और अमेरिका से कमजोर मांग का सामना करना पड़ रहा है। फिर भी, इस सुस्त वातावरण के बीच, मूल्यांकन ऊंचे बने हुए हैं। निफ्टी का मूल्य 19.3x अग्रिम आय पर है, जो दक्षिण कोरिया जैसे तुलनीय देशों के 10.4x से काफी अधिक है। पिछले बारह महीनों के आधार पर, आय की वृद्धि केवल 4.5 प्रतिशत है, फिर भी सूचकांक का PE अनुपात लगभग 22 है। यह असमानता भारत के PEG अनुपात को 4-5 से अधिक बनाती है, जो S&P 500 के 2-2.5 से दो गुना अधिक है। अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के लिए, इस सुस्त आय और बढ़े हुए मूल्यांकन का मिश्रण नजरअंदाज करना कठिन रहा है, जिससे पूंजी का एक सूक्ष्म स्थानांतरण वैकल्पिक क्षेत्रों की ओर हुआ है।

एबेनोमिक्स से अंतर्दृष्टि प्राप्त करना

इन मुद्दों से निपटने के लिए, हम मैक्रोइकोनॉमिक डायनामिक्स और शिंजो आबे के तहत जापान की एबेनॉमिक्स से सबक ले सकते हैं, जिसका उद्देश्य कमाई और बाजार की जीवंतता को बढ़ाने के लिए केंद्रित नीति 'तीरों' के माध्यम से पुनरुत्थान करना था। एबेनॉमिक्स, पूर्व जापानी प्रधानमंत्री शिंजो आबे द्वारा संचालित पुनरुत्थान दृष्टिकोण, तीन तीरों पर आधारित था: अवसाद से लड़ने के लिए साहसी मौद्रिक ढील, खर्च को प्रोत्साहित करने के लिए अनुकूलनीय वित्तीय प्रोत्साहन और दक्षता बढ़ाने के लिए प्रणालीगत परिवर्तन। जापान ने भारी ऋण, न्यूनतम विस्तार और जनसंख्या से संबंधित बाधाओं के कारण जड़ता का सामना किया। ये तीर भारत के वर्तमान आर्थिक पथ और इसके शेयर बाजार के परिणामों पर प्रभावों का विश्लेषण करने के लिए एक ढांचा प्रदान करते हैं।

पहला तीर: भारत में मौद्रिक सहजता

भारत के प्रारंभिक तीर के समकक्ष मौद्रिक ढील है। भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने फरवरी से जून 2025 के बीच दरों को 100 आधार अंकों से कम किया है और नकद आरक्षित अनुपात को 100 आधार अंकों से घटाकर 4 प्रतिशत से 3 प्रतिशत कर दिया है, जो कि नेट डिमांड और टाइम लायबिलिटीज (एनडीटीएल) का है। इस कदम से वित्तीय प्रणाली में लगभग 2.5 लाख करोड़ रुपये का प्रवाह होने की उम्मीद है, जिससे तरलता में सुधार होगा और क्रेडिट विस्तार में मदद मिलेगी। आरक्षित अनिवार्यता को कम करने से बैंकों के पास ऋण के लिए अधिक संसाधन उपलब्ध होंगे, जिससे व्यक्तियों और उद्यमों के लिए उधारी के खर्चों में कमी आ सकती है।

दूसरा तीर: वित्तीय प्रोत्साहन उपाय

दूसरा तीर, वित्तीय प्रोत्साहन, हाल की पहलों में परिलक्षित होता है, जैसे कि आठ वर्षों में सबसे व्यापक जीएसटी संशोधन। बुनियादी वस्तुओं पर करों में कमी (अब छूट या 5 प्रतिशत पर) और वांछनीय उत्पादों पर (18 प्रतिशत तक घटाया गया) खर्च को पुनर्जीवित करने का प्रयास किया जा रहा है, जो निराशाजनक रहा है, जैसा कि उपभोक्ता वस्तुओं की कंपनियों जैसे हिंदुस्तान यूनिलीवर द्वारा FY25 में केवल 2 प्रतिशत राजस्व वृद्धि दिखाने से स्पष्ट है। ये कदम, स्वास्थ्य बीमा प्रीमियम पर छूट और सीमेंट की दरों में कमी के साथ, तेजी से बढ़ने वाली उपभोक्ता वस्तुओं, ऑटोमोबाइल और चिकित्सा सेवाओं जैसे क्षेत्रों को बढ़ावा दे सकते हैं, जो उच्च मात्रा के आधार पर पुनर्प्राप्ति को प्रोत्साहित करते हैं। इससे बाहरी दबावों को कम करने की उम्मीद है, जैसे कि अमेरिका के टैरिफ (भारतीय उत्पादों पर 50 प्रतिशत तक पहुंचना) जिन्होंने 15-16 अरब अमेरिकी डॉलर के विदेशी पूंजी निकासी का कारण बना, जिससे देरी बढ़ी और संभवतः जीडीपी वृद्धि को 0.6-0.8 प्रतिशत तक कम कर दिया।

तीसरा तीर: संरचनात्मक सुधार और चुनौतियाँ

तीसरा तीर, प्रणालीगत परिवर्तन, भारत का एक स्थायी लाभ बना हुआ है। बुनियादी ढांचे, डिजिटल क्षेत्र और उत्पादन (उदाहरण के लिए, उत्पादन-लिंक्ड प्रोत्साहन) में निरंतर प्रयास उत्पादकता पर एबेनॉमिक्स के जोर के साथ मेल खाते हैं। हालांकि, यहां अतिरिक्त प्रगति आवश्यक है। भविष्य के सुधारों में विदेशी संस्थागत निवेशकों (FII) और विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (FDI) के लिए भारतीय बाजारों में प्रवेश को सरल बनाना और विनियमन को कम करना शामिल होना चाहिए। भारत का शुद्ध FDI FY25 में 96.5 प्रतिशत की तेज गिरावट के साथ 353 मिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया है, जो एक ऐतिहासिक निम्न स्तर को दर्शाता है। इसके अलावा, पिछले तीन वर्षों में लगभग 15,000 करोड़पति भारत छोड़ चुके हैं, जिससे अर्थव्यवस्था से अनुमानित 50 बिलियन अमेरिकी डॉलर प्रति वर्ष का नुकसान हो रहा है। इसलिए, प्रमुख नीतियों से ध्यान हटाकर मौलिक, अक्सर अनदेखी की गई समस्याओं को हल करने पर ध्यान केंद्रित करना भारत की पूरी आर्थिक क्षमताओं को साकार करने के लिए कुंजी है।

कमाई के पुनरुद्धार की ओर बढ़ना

मुझे विश्वास है कि ये तीन तीर जल्द ही आय में पुनरुत्थान में योगदान देना शुरू करेंगे। एक सुधार Q3 FY26 से शुरू होने की संभावना है, जो तत्वों द्वारा प्रेरित है, त्योहारों के दौरान मौसमी मांग से बढ़ाया गया है, ग्रामीण पुनरुत्थान का समर्थन करने वाला अनुकूल मानसून और नीतियों का कार्यान्वयन। सामान्य पूर्वानुमान FY26 में 8-9 प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान लगाते हैं, जो FY27 में 13-15 प्रतिशत तक बढ़ने की संभावना है, प्रमुख उद्योगों में 5-10 प्रतिशत की संभावित वृद्धि के साथ। यह दृष्टिकोण प्रारंभिक प्रतिक्रियाओं और विभिन्न ऑटोमोटिव कंपनियों के बयानों के आधार पर समायोजन के लिए तैयार है। आगे बढ़ते हुए, एक RBI दस्तावेज़ FY26 के अंतिम भाग में बढ़ी हुई वृद्धि और खपत की तैयारी का सुझाव देता है, जो GST परिवर्तनों, मजबूत स्थानीय मांग और सकारात्मक मानसून प्रभावों द्वारा प्रेरित है। इन पहलुओं से क्रेडिट विस्तार को बढ़ावा मिलने की उम्मीद है, विशेष रूप से खुदरा और छोटे से मध्यम उद्यम खंडों में।

शेयरों के बेहतर प्रदर्शन के लिए मार्ग

एक्सक्विटीज़ के लिए एक बार फिर उभरते बाजारों को पार करने के लिए, यह आय पुनरुत्थान महत्वपूर्ण है। निकट अवधि में, बाजार एक बैंड (निफ्टी 24,000-25,500) के भीतर रह सकते हैं, लेकिन FY26 के दूसरे भाग में एक रैली उभर सकती है यदि टैरिफ कम होते हैं और स्थानीय निवेश (4 लाख करोड़ रुपये के रिजर्व वाले म्यूचुअल फंड) एफआईआई की हिचकिचाहट का संतुलन बनाते हैं।

निष्कर्ष के रूप में, हालांकि 2025 ने सहनशक्ति की चुनौती दी है, एबेनोमिक्स से प्रेरित नीतियों ने भारत को FY26 के मध्य तक आय द्वारा संचालित एक वापसी के लिए तैयार किया है। मजबूत संपत्तियों को बनाए रखें; तीर एक साथ आ रहे हैं।

अस्वीकृति: यह लेख केवल सूचना के उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह नहीं है।